發(fā)債、創(chuàng)投和引導(dǎo)基金并舉助小微 發(fā)改委新招迭出

    發(fā)改委昨日在其網(wǎng)站發(fā)布了《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于加強(qiáng)小微企業(yè)融資服務(wù)支持小微企業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見(jiàn)》），從發(fā)債、創(chuàng)投、引導(dǎo)基金等方面給出了11條意見(jiàn)，以期加強(qiáng)小微企業(yè)融資服務(wù)。

    《指導(dǎo)意見(jiàn)》鼓勵(lì)簡(jiǎn)化審核程序，提高審核效率，逐步擴(kuò)大中小企業(yè)集合債券發(fā)行規(guī)模。當(dāng)中提到，中小企業(yè)集合債券的制度設(shè)計(jì)原則應(yīng)當(dāng)是“統(tǒng)一組織，統(tǒng)一擔(dān)保，捆綁發(fā)債，分別負(fù)債”。對(duì)于集合債券發(fā)行主體募集資金規(guī)模小于1億元的，可以全部用于補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金。

    除了小微企業(yè)自身發(fā)債，《指導(dǎo)意見(jiàn)》還鼓勵(lì)符合條件的國(guó)有企業(yè)和地方政府投融資平臺(tái)試點(diǎn)發(fā)行“小微企業(yè)增信集合債券”，通過(guò)商業(yè)銀行轉(zhuǎn)貸管理，擴(kuò)大小微企業(yè)支持覆蓋面。同時(shí)，鼓勵(lì)通過(guò)政府風(fēng)險(xiǎn)緩釋基金、債券貼息等財(cái)政配套措施，為“小微企業(yè)增信集合債券保駕護(hù)航”，擴(kuò)大試點(diǎn)規(guī)模。

    地方政府投融資平臺(tái)還被鼓勵(lì)發(fā)債用于經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)、高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)以及工業(yè)園區(qū)等各類(lèi)園區(qū)內(nèi)小企業(yè)創(chuàng)業(yè)基地、科技孵化器、標(biāo)準(zhǔn)廠房等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以有利于小微企業(yè)發(fā)展。

    被鼓勵(lì)發(fā)行企業(yè)債券的主體還包括符合條件的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、股權(quán)投資企業(yè)、產(chǎn)業(yè)投資基金，可以募集資金專項(xiàng)用于投資小微企業(yè)。支持上述三類(lèi)企業(yè)的股東或有限合伙人發(fā)行企業(yè)債券，擴(kuò)大資本規(guī)模。

    《指導(dǎo)意見(jiàn)》還指出，各省級(jí)、副省級(jí)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)備案管理部門(mén)要與屬地財(cái)稅部門(mén)協(xié)調(diào)，確保符合條件的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)及時(shí)足額享受稅收優(yōu)惠政策。

    此外，要加快小微企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的設(shè)立，吸引社會(huì)資本設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，主要投資于小微企業(yè)。已設(shè)立的引導(dǎo)基金，對(duì)其所投的創(chuàng)投企業(yè)可出臺(tái)激勵(lì)制度，比如支持對(duì)其所投創(chuàng)投企業(yè)加大對(duì)孵化器類(lèi)企業(yè)的投資等。

    “VC投資在推動(dòng)高新技術(shù)發(fā)展、催化小微企業(yè)成長(zhǎng)、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和平衡區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面的作用是其他投資手段不可比擬的。”

    北京大學(xué)金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心秘書(shū)長(zhǎng)黃嵩對(duì)上證報(bào)記者表示，“《指導(dǎo)意見(jiàn)》首先重點(diǎn)提出對(duì)創(chuàng)投企業(yè)的稅收優(yōu)惠扶持、并提出了VC、PE和產(chǎn)業(yè)基金等可以通過(guò)發(fā)債形式來(lái)間接擴(kuò)大能夠進(jìn)入到小微企業(yè)的資金來(lái)源，初衷很好，思路也對(duì)，但接下來(lái)更需要相配套的細(xì)則規(guī)定，逐一落地。”

    對(duì)于產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的小微企業(yè)，《指導(dǎo)意見(jiàn)》明確指出支持創(chuàng)投企業(yè)、產(chǎn)業(yè)投資基金和企業(yè)債滿足其轉(zhuǎn)型轉(zhuǎn)產(chǎn)、結(jié)構(gòu)調(diào)整的融資需求。嚴(yán)格限制創(chuàng)投引導(dǎo)基金和財(cái)政出資的股權(quán)投資企業(yè)、產(chǎn)業(yè)投資基金間接或直接投向嚴(yán)重過(guò)剩行業(yè)新增產(chǎn)能項(xiàng)目及違規(guī)在建項(xiàng)目。

    值得一提的是，《指導(dǎo)意見(jiàn)》還創(chuàng)新性地提出，“支持符合條件的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、股權(quán)投資企業(yè)、產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)行企業(yè)債券，專項(xiàng)用于投資小微企業(yè)；支持符合條件的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、股權(quán)投資企業(yè)、產(chǎn)業(yè)投資基金的股東或有限合伙人發(fā)行企業(yè)債券，擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、股權(quán)投資企業(yè)、產(chǎn)業(yè)投資基金資本規(guī)模。”

    對(duì)此，黃嵩認(rèn)為，上述舉措可以拓寬相關(guān)PE資金來(lái)源，但是考慮到投資小微企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)，以及GP的無(wú)限責(zé)任，有多少VC/PE會(huì)發(fā)債來(lái)投小微企業(yè)，還需要時(shí)間觀察。