對沖流動性任務仍重 專家:四月再調存準率概率大

   　自3月25日起央行上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行年內第三次上調存款準備金率，此次上調后，大型商業銀行存款準備金率已達到20%的歷史高位。不過據本報記者采訪的多位業內專家及研究員分析，在CPI高位運行的情況下，存款準備金率仍會有至少一次的上調，上調幅度為0.5個百分點，而且4月份上調一次的可能性很大。

　　中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇還對本報記者表示，具體的上調空間并不是固定的，沒有所謂的23%的上限，因為這是需要央行根據銀行間的流動性情況來決定的，應該是合理就好，合適就好。

　　3月的CPI數據即將出爐，據機構的普遍預測是過5％毫無懸念。民生證券預測為4.7%，中信證券預測為5.2%，交行預測為5.1%，申銀萬國預測為5.3%，農行預測為5.4%。而瑞穗證券的預測數據最高達到5.5%。主流經濟學家在今年初曾明確預測，通脹會在今年6至7月達到峰值，然后逐漸回落。

　　通脹壓力過大依然是當前經濟中的主要矛盾，為了收縮流動性，經濟學家普遍認為貨幣政策組合工具將是治理通脹的重要手段。

　　摩根大通董事總經理兼中國區全球市場業務主席李晶認為，2季度通脹壓力將持續，通貨膨脹指數將于今年6月或7月見頂。預計在未來幾個月，至少還將有一次存款準備金率的上調和一次加息。

　　由于加息對于信貸、流動性等管理的作用較弱，因此未來央行依然離不開央票、存款準備金率等數量型工具。多數業內人士這樣認為。

　　從銀行間流動性的層面來講，盡管之前的連續提準已經將準備金率提升到了歷史最高點。但是考慮到目前流動性仍然較為寬松，四月份到期資金量將超過9000 億元。同時外匯占款壓力將始終存在，央行對沖流動性的任務依然較重。長江證券宏觀分析師李冒余認為，以目前公開市場的操作力度來說，四月仍存在再次提升準備金的必要和可能。

　　興業證券分析師也分析，弱勢美元，人民幣升值預期顯著上升或預示著資金加速流入。已公布的外匯占款數據指向熱錢流入水平（不可解釋部分）依然處于高位，后期隨著升值預期的加強或加速流入。同時，“清明”假期，公開市場操作停止，央行被動投放280 億元，后期流動性回收力度將加大。如果海外資金流入顯著增加，央行或將在4 月份再次提高存款準備金率。

　　民生證券宏觀經濟分析師郝大明則表示，即使3月的CPI數據是回落的，也還有一次上調需要。如果CPI在5%以上運行，那么存款準備金上調次數還將至少再增加二次。每次的幅度為0.5個百分點。因為今年到期票4－12月33085億元，外匯占款也不少，另外還有新增信貸，僅對外匯占款增加，也需要加存款準備金率。

　　申銀萬國首席宏觀經濟分析師李慧勇也預測，至少還會有一次上調存款準備金率，上調幅度為0.5個百分點。

　　渤海證券宏觀經濟分析師也認為，4 月存款準備金率再次上調的概率較大。二季度余下時間，存款準備金還將上調2 次左右，加息1次。