分級基金批量低倉位上市存隱憂

　　北京商報訊（記者 馬元月 蘇長春）17只行業指數分級基金今年以來業績翻番，帶有杠桿套利機制的此類產品在牛市中大受青睞。然而，北京商報記者注意到，成立后的分級基金建倉拖沓，大多以低倉位甚至零倉位的狀態上市，這種現象也隨即引起了市場人士的擔憂。

　　同花順iFinD數據顯示，本月以來已有9只行業指數分級基金上市，其中有多達6只基金上市公告中顯示的權益類投資倉位為零，另外3只基金的權益類投資倉位也不足10%，如工銀中證傳媒指數分級基金權益類投資倉位僅有0.63%。

　　值得注意的是，在部分行業指數分級基金凈值沒有變動的狀態下，其規模卻在暴漲。如4月20日上市的前海開源中航軍工指數分級基金，上市10日內凈值幾乎沒有變化。截止到2015年5月22日，該基金對應的中航軍工主題指數上漲47%，該基金由于建倉因素，凈值上漲僅為1.5%，相對于比較基準嚴重偏離，然而該基金場內份額從最初的2.88億份到最新近150億份。

　　對于指數分級基金批量空倉上市，市場分析人士指出，分級基金上市前的建倉策略往往要綜合多個部門意見，即使投資部愿意快速建倉，但也要受到其他因素影響。

　　此外，不少分級基金為了增強流動性，引入部分券商、做市商，券商必然會認購一部分新基金，若新基金在上市前就快速建倉，一旦遭遇市場調整，可能會在上市時出現虧損等不利情況。而低倉位上市母基金凈值波動風險會很小，場內份額不多時，二級市場價格很容易被拉升，B類份額價格大漲，形成溢價套利空間，既方便幫忙資金出逃，也容易吸引更多場外資金加入。

　　在濟安金信基金評價中心副總經理王群航看來，指數分級基金低倉位、零倉位上市的“潛規則”，會讓普通基民無法對A、B兩類份額做合理的估值，容易讓很多投資者盲目買入。因此建議監管層對于分級基金，可以規定如果股票投資倉位不達標就不許上市。

　　好買基金首席分析師曾令華也指出，指數分級基金剛剛發行時其實無需著急認購，投資者不妨等到凈值開始發生變化也就是說基金經理倉位建好時再申購。

　　此外，曾令華提醒投資者，在面對B類份額連續漲停時，也要警惕是否有足夠的溢價空間，如果溢價率不夠，很有可能在申購母基金時其B類的二級市場價格一路跌停，等到拆分完后已經基本沒有收益或者在跌停板上難以賣出。