風險偏好降低 債券基金規模收益大幅攀升

 　　7月股市大幅震蕩，公募基金因此表現出明顯的資金騰挪效應。中國基金業協會發布的數據顯示，截至7月末，資金從偏股型基金大舉轉移至債券型基金和貨幣基金，僅7月單月，股票型和混合型基金就出現近萬億份的凈贖回；另一方面，不僅貨幣基金規模暴增8077億份，份額也增長456.02億份，表明資金避險情緒濃厚。

　　債券基金人士認為，由于6月份以來股市的調整幅度超出正常范疇，IPO暫緩，這些明顯利好債券市場，資金溢出效果同樣也會體現在資金借貸成本上，因此在去年股市火爆導致債基出現規模數量雙縮水的局面后，債基市場終于迎來“小春天”。

　　債基規模收益雙雙攀升

　　基金業協會數據顯示，在開放式基金中，股票基金、混合基金的規模分別較6月環比下降26.87%和25.10%，與之形成對比的是，貨幣基金、債券基金的規模較6月同期有大幅提升，貨幣基金7月規模達到32223.68億元，較6月上升33.63%；債券基金規模達4064.09億元，較6月上升12.41%。值得注意的是，這是債基今年以來首次出現規模的大幅攀升，此前僅5月出現過不到4%的增長，其余5個月均為規模大幅縮量或停滯不前的局面。同時，Wind數據顯示，5月至7月新成立的債基數量幾乎已于第一季度總數持平。

　　另一方面，金牛理財網數據顯示，截至8月17日，主動股票基金和混合基金近3個月的平均收益分別為-10.54%和-7.65%，而債基同期的平均收益為0.60%。其中，收益排名前五的分別為泰達宏利集利債券A的9.27%、泰達宏利集利債券C的9.16%、鵬華雙債加利債的7.43%、北信瑞豐穩定收益A的7.20%和北信瑞豐穩定收益C的7.19%，以上基金今年以來回報均在13%以上。另外，近3月收益在5%以上的則達到30只。

　　與此同時，固定收益類基金“分紅潮”還在繼續。據Wind數據統計，截至8月17日，今年以來有過分紅記錄的債券基金就多達271只，其中國投瑞銀雙債增利A和C分紅達8次之多，占據榜首；分紅在5次之上的則有14只；另外，分紅1次的債基共有140只。某債基基金經理告訴記者，選擇定期分紅給投資人奉上豐厚回報也體現基金管理人應該倡導的“理性投資、穩健收益”的理念，與投資人分享投資收益，尤其在震蕩市中，這份回報就更顯可貴。

　　下半年注重流動性資產配置

　　提到北信瑞豐穩定收益A/C上半年的優異表現，該基金經理、北信瑞豐固定收益部總監王靖表示，主要得益于上半年債市整體仍處于牛市行情中，同時北信瑞豐穩定收益債基抓住機會波段操作，減持低流動性的信用債，增持較高流動性的信用債，并相應縮短久期，提高操作杠桿。盡管在經濟走弱、物價低位運行、資金面寬松影響下，債券收益率整體呈下行態勢，尤其是短端券種受資金面寬松影響收益率下行幅度較大，但進入二季度以后，債市收益率呈現典型的陡峭化特征，在地方債供給壓力影響下，收益率在4月份有小幅反彈。

　　對于三季度的債市情況，王靖預計降息降準的節奏仍將根據經濟狀況調整，而且跨季后7天逆回購持續，有關部門維穩流動性的態度十分明確，逆回購利率維持在2.5%，與目前市場價格接近，后續7天回購利率在2.5%附近波動是大概率事件。7月份A股市場劇烈波動給債市造成較大沖擊，資金面仍保持平穩，IPO暫緩可能導致部分資金重回債市，中高評級套息策略可以延續采用，通過杠桿套利仍有較好的機會。與此同時，也需要關注未來IPO和再融資再次重啟、更多積極財政政策的推出、豬價對市場心理擾動等因素的影響，在久期控制方面保持相對謹慎的態度。

　　華商信用增強擬任基金經理劉曉晨則認為，貨幣供應同比增速有望企穩回升，資金面將出現明顯好轉，短期利率將開始回落，有望到前期低點。長期利率債券收益率依然受到供給較多的影響，預計會出現明顯的區間波動，但整體機會不多，更多機會在信用類債券。

　　劉曉晨表示投資債券市場首先要拉長資產久期，其次堅持高收益配置和流動性資產平衡配置的策略，考慮到股市穩定后資金可能會有流出，所以在流動性資產配置上還要保持更高的比例。主要的風險是來自于三季度海外市場尤其是美國加息對新興市場的影響，但考慮到中國龐大的外匯儲備以及貿易實力，整體利率波動風險可控。

　　格上理財研究中心表示，2015年股市的強烈震蕩，債券基金的優勢逐漸顯現，其費率低、收益穩定性更高的特點有望贏得投資者更多的青睞。不過，我國債券基金市場目前仍然存在著整體規模小、可投資種類少等問題。據統計，2014年發行的基金份額中，債券型基金份額僅占14.74%，與國外發達資本市場相比仍有差距，應當以債基階段性牛市為契機，加大創新力度，增加債基市場產品總量，從而推動債券基金市場整體快速發展。