2015年A股杠桿AB面：從天降牛市到起死回生

　　驀然回首，讓投資者悲喜交加的2015年A股市場(chǎng)即將畫(huà)上句點(diǎn)。投資者一邊享受著等了7年的牛市帶來(lái)的喜悅，一邊也飽嘗了逾2000點(diǎn)斷崖式下跌帶來(lái)的無(wú)盡傷痛。

　　當(dāng)心情平復(fù)之后，讓我們?cè)倏醋笥医衲闍股行情的幕后推手：杠桿。因?yàn)橛懈軛U，A股市場(chǎng)一鼓作氣邁入繁華盛世，滬指從2014年12月31日收盤點(diǎn)位3234.68點(diǎn)起步，一路扶搖直上，于2015年6月12日站上5178.19點(diǎn)高位；因?yàn)槿ジ軛U，踩踏頻發(fā)、千股跌停，滬指在兩個(gè)月的時(shí)間里直落2300點(diǎn)，并于2015年8月26日跌至2850.71點(diǎn)的新低。

　　波瀾壯闊、驚心動(dòng)魄的2015年A股市場(chǎng)，給投資者包括監(jiān)管層上了最生動(dòng)的一課，足以載入資本市場(chǎng)史冊(cè)。同時(shí)我們也相信，學(xué)費(fèi)不會(huì)白交，中國(guó)資本市場(chǎng)在經(jīng)受洗禮后將不斷走向完善。

　　□開(kāi)局

　　天降牛市

　　受到政策利好不斷、貨幣政策超級(jí)寬松、流動(dòng)性泛濫等影響，A股市場(chǎng)自年初開(kāi)始便火熱異常。“國(guó)企改革預(yù)期”、“互聯(lián)網(wǎng)+”、“工業(yè)4.0”及“高端裝備制造”等成為本輪牛市啟動(dòng)的幾大風(fēng)口。

　　2015年元旦過(guò)后的首個(gè)交易日，新年新氣象，滬深兩市高開(kāi)高走，在煤炭、有色金屬、鐵路、白酒、石油等板塊帶動(dòng)下大漲逾百點(diǎn)，直接創(chuàng)下5年來(lái)的新高，并成功突破3300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。

　　開(kāi)門紅的走勢(shì)不僅奠定了上半年行情的基礎(chǔ)，也鼓舞了投資者的士氣。當(dāng)時(shí)機(jī)構(gòu)投資者異口同聲地“唱多”，認(rèn)為在宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)的背景下，2015年A股震蕩向上是大概率事件。

　　市場(chǎng)也果然不負(fù)眾望，雖然空頭部隊(duì)一路窮追猛打，但滬深兩市依舊美美地在“花團(tuán)錦簇”中一路過(guò)關(guān)斬將，滬指從2014年12月31日收盤點(diǎn)位3234.68點(diǎn)起步，一路扶搖直上攻城拔寨突破4000點(diǎn)、5000點(diǎn)，并于2015年6月12日站上5178.19點(diǎn)高位。時(shí)隔7年后重新站上5000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，“杠桿牛”應(yīng)運(yùn)而生，市場(chǎng)一片歡騰。

　　關(guān)鍵詞

　　融資融券

　　融資融券成為今年上半年“杠桿牛”的重要風(fēng)向標(biāo)之一。

　　公開(kāi)信息顯示，證監(jiān)會(huì)于2010年3月啟動(dòng)證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)。2011年10月，證券公司融資融券業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)入常規(guī)。但直到今年，伴隨著股指的一路攀升，融資融券才算真正脫穎而出，有了用武之地。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍?jiān)诮邮苡浾卟稍L時(shí)曾指出，A股的賺錢效應(yīng)明顯，場(chǎng)外資金通過(guò)各種渠道入場(chǎng)意愿強(qiáng)烈，很多投資者通過(guò)兩融加杠桿，兩融數(shù)據(jù)才得以大幅攀升。反過(guò)來(lái)，兩融余額的增長(zhǎng)也推動(dòng)大盤上漲，兩者是相輔相成的關(guān)系。

　　今年上半年，隨著行情上漲，A股融資余額不斷攀升。距離2014年12月19日兩融余額破萬(wàn)億不過(guò)5個(gè)月之后，兩融余額就攀上了2萬(wàn)億大關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，截至5月20日，滬深兩市融資余額高達(dá)20057.39萬(wàn)元，首次突破2萬(wàn)億元。而這一不斷攀升的數(shù)據(jù)直到6月18日才剎住車，當(dāng)天兩融余額升至2.27萬(wàn)億，為歷史峰值。

　　對(duì)于滬深兩市融資余額來(lái)說(shuō)，第一個(gè)1萬(wàn)億元到來(lái)耗費(fèi)了1000個(gè)交易日，而第二個(gè)1萬(wàn)億元，時(shí)間卻壓縮至100天，市場(chǎng)的火爆可見(jiàn)一斑。而在市場(chǎng)需要冷靜的關(guān)口，還有券商不斷煽風(fēng)點(diǎn)火，發(fā)布策略報(bào)告強(qiáng)調(diào)：“理論上，兩市融資上限將達(dá)3萬(wàn)億元，持續(xù)發(fā)展的A股牛市市場(chǎng)情緒和直接融資的市場(chǎng)環(huán)境將會(huì)為兩融業(yè)務(wù)的發(fā)展提供有力的支持”。

　　關(guān)鍵詞

　　場(chǎng)外配資

　　明處券商兩融業(yè)務(wù)做得是風(fēng)生水起，暗處場(chǎng)外配資上演墻里開(kāi)花墻外香。

　　根據(jù)官方的通報(bào)，場(chǎng)外配資活動(dòng)主要通過(guò)恒生公司HOMS系統(tǒng)、上海銘創(chuàng)和同花順系統(tǒng)接入證券公司進(jìn)行。三個(gè)系統(tǒng)接入的客戶資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)近5000億元，其中HOMS系統(tǒng)約4400億元，上海銘創(chuàng)約360億元，同花順約60億元。

　　相比于三家公司明處招攬客戶不同的是，暗處的民間配資機(jī)構(gòu)活動(dòng)更為猖獗。市場(chǎng)消息顯示，牛市行情之下，上萬(wàn)家配資公司應(yīng)運(yùn)而生，這些場(chǎng)外配資活動(dòng)出現(xiàn)了變換花樣與手法的情形，如利用一人多戶、線上轉(zhuǎn)線下、借道私募基金專戶等方式從事股票配資活動(dòng)，隱蔽性、欺騙性強(qiáng)。多數(shù)配資公司打出了5-10倍的高杠桿來(lái)吸引客戶。

　　在賺錢效應(yīng)增加的同時(shí)，跑步進(jìn)場(chǎng)的配資客們卻忽略了隱藏的高風(fēng)險(xiǎn)。

　　本輪牛市的一個(gè)顯著特征就是“杠桿牛”。杠桿在牛市中一直有著助漲助跌的作用，在股市直線上漲的情況中，杠桿給投資者帶來(lái)的是正反饋，但凡遇到調(diào)整，跌幅被杠杠作用成倍放大后，正反饋?zhàn)饔镁娃D(zhuǎn)化為負(fù)反饋?zhàn)饔茫@也為后期監(jiān)管層堅(jiān)定去杠桿埋下了伏筆。

　　關(guān)鍵詞

　　兩萬(wàn)億

　　在這場(chǎng)幾乎全民參與的瘋狂杠桿游戲中，2萬(wàn)億成為市場(chǎng)的標(biāo)志性數(shù)字。

　　伴隨著增量資金的不斷入市，兩市成交量也水漲船高，并于5月25日成功突破了兩萬(wàn)億大關(guān)，當(dāng)天兩市共成交20330.29億元，創(chuàng)下了全球史無(wú)前例的成交紀(jì)錄。這個(gè)紀(jì)錄令人驚奇的同時(shí)，也引發(fā)了市場(chǎng)的擔(dān)憂。

　　遙想2007年爆發(fā)的那場(chǎng)大牛市，在6000多點(diǎn)高位，兩市成交量不過(guò)1000多億。今年上半年市場(chǎng)的瘋狂程度可想而知。

　　公開(kāi)信息顯示，美國(guó)紐交所和納斯達(dá)克這兩個(gè)主要交易所的合計(jì)日成交量最高紀(jì)錄出現(xiàn)在2006年10月20日，當(dāng)時(shí)的成交額為2328.273億美元（按當(dāng)時(shí)匯率計(jì)算，約折合人民幣18392億元）。

　　□中場(chǎng)

　　千股跌停

　　杠桿牛可以在股市瘋漲過(guò)程中讓人一夜暴富，也可以在暴跌時(shí)把高配資者打入萬(wàn)丈深淵。

　　A股市場(chǎng)在6月12日創(chuàng)出5178.19高點(diǎn)后，6月15日至6月18日，近400點(diǎn)的急速殺跌突襲，買盤力量不振和融資集體拋壓令市場(chǎng)“腹背受敵”，杠桿牛遭遇阻擊。

　　令投資者始料不及的是，在隨后的6月19日，一場(chǎng)屠殺式的下跌接檔上演。因恐慌性拋盤再現(xiàn)，滬指全天遭遇了逾300點(diǎn)的斷崖式下跌，指數(shù)連破4700、4600和4500點(diǎn)三大整數(shù)關(guān)口，個(gè)股表現(xiàn)慘不忍睹，千只股票封上跌停，當(dāng)周，滬指更是暴跌近700點(diǎn)，跌幅逾13%，創(chuàng)出近7年來(lái)最大周跌幅。

　　數(shù)據(jù)顯示，滬指自6月15日啟動(dòng)下跌模式以來(lái)的11個(gè)交易日(截至6月29日)跌幅超過(guò)千點(diǎn)。即便是6月27日晚央行祭出“雙降”大招，但29日開(kāi)盤后市場(chǎng)仍我行我素，繼續(xù)大跌。兩個(gè)星期前還火爆的牛市轉(zhuǎn)眼煙消云散。

　　從下調(diào)交易結(jié)算費(fèi)、叫停IPO，到“國(guó)家隊(duì)”入市護(hù)盤，眼看著管理層連頒數(shù)道維穩(wěn)金牌，市場(chǎng)仍不見(jiàn)起色。面對(duì)如此猛烈的下跌風(fēng)暴，千股跌停、個(gè)股腰斬頻繁上演，投資者從開(kāi)始的極度恐慌到隨后的絕望直至麻木。指數(shù)熊途漫漫，其間各種不安、煎熬充斥著兩市。

　　空方的囂張氣焰直到7月9日才有所緩解。當(dāng)日公安部正式會(huì)同證監(jiān)會(huì)，聯(lián)手排查惡意做空的線索，針對(duì)涉嫌惡意做空大盤藍(lán)籌股的十余家機(jī)構(gòu)和個(gè)人開(kāi)展核查取證工作，此舉無(wú)疑再度提振了市場(chǎng)的信心。而對(duì)此次市場(chǎng)大跌的病因，市場(chǎng)人士認(rèn)為是查兩融和清配資所引發(fā)。

　　關(guān)鍵詞

　　嚴(yán)查兩融

　　雖然表面來(lái)看，造成股市斷崖式下跌的因素包括上市公司高位巨額融資、大股東大額減持、IPO資金抽血等，但根本原因卻是由嚴(yán)查配資而引發(fā)。場(chǎng)外配資和場(chǎng)內(nèi)融資的被動(dòng)撤離釀成了這起下跌慘劇。

　　兩市融資融券余額突飛猛進(jìn)，不到一年規(guī)模增長(zhǎng)了近兩倍，引發(fā)了監(jiān)管層的關(guān)注，由此展開(kāi)了一場(chǎng)聲勢(shì)浩大的監(jiān)管行動(dòng)。

　　證監(jiān)會(huì)于7月12日發(fā)布了《關(guān)于清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動(dòng)的意見(jiàn)》，但華泰證券、海通證券、廣發(fā)證券、方正證券等多家券商仍頂風(fēng)作案。幾家券商均存在“未嚴(yán)格審查客戶身份的真實(shí)性，未切實(shí)防范客戶借用證券交易通道違規(guī)從事交易活動(dòng)，新增下掛子賬戶”的問(wèn)題。因此，證監(jiān)會(huì)對(duì)違規(guī)公司下發(fā)了巨額罰單。

　　與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)幾度放話，要求券商要高度重視兩融業(yè)務(wù)的合規(guī)和風(fēng)險(xiǎn)管理工作，強(qiáng)調(diào)券商不得以任何形式開(kāi)展場(chǎng)外股票配資、傘形信托等。于是，券商紛紛推出了上調(diào)保證金比例、控制信用賬戶持股過(guò)于集中風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)整兩融擔(dān)保股票范圍及折算率等多項(xiàng)收緊兩融的措施。

　　券商加強(qiáng)兩融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制舉措，相當(dāng)于從兩融渠道上給A股的新增資金加上“節(jié)流閥”。在一場(chǎng)聲勢(shì)浩大的兩融檢查過(guò)后，兩融余額自6月18日達(dá)到2.27萬(wàn)億的歷史峰值后，隨后就出現(xiàn)了連續(xù)7個(gè)交易日的回落。瘋漲勢(shì)頭得到遏制，而此時(shí)恰逢股指遭遇暴挫，融資大幅流出。一些加杠桿的場(chǎng)外配資和融資融券客戶受傷最重，大部分已經(jīng)主動(dòng)或被動(dòng)去杠桿，兩融余額重新回到年初起點(diǎn)，一度跌破萬(wàn)億大關(guān)。截至上周，融資融券余額降至1.155萬(wàn)億。

　　關(guān)鍵詞

　　清理配資

　　2014年9月以來(lái)，股票市場(chǎng)快速上漲，場(chǎng)外配資活動(dòng)較為活躍，將A股市場(chǎng)攪得天翻地覆，與此同時(shí)，場(chǎng)外配資的灰色鏈條不斷曝光。為此，監(jiān)管層痛下殺手，對(duì)場(chǎng)外配資進(jìn)行嚴(yán)查。

　　在檢查中發(fā)現(xiàn)，部分場(chǎng)外配資活動(dòng)對(duì)證券公司信息系統(tǒng)安全帶來(lái)較大風(fēng)險(xiǎn)，并涉嫌違反賬戶實(shí)名制、禁止出借證券賬戶等相關(guān)規(guī)定。通過(guò)對(duì)場(chǎng)外配資活動(dòng)的調(diào)查摸排，初步了解掌握了場(chǎng)外配資活動(dòng)的基本狀況和風(fēng)險(xiǎn)特征。恒生公司、銘創(chuàng)公司、同花順公司在明知客戶經(jīng)營(yíng)方式的情況下，仍向不具有經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)資質(zhì)的客戶銷售系統(tǒng)、提供相關(guān)服務(wù)，并獲取非法收益，三公司相繼收到巨額罰單。

　　錢景財(cái)富CEO趙榮春表示，進(jìn)入6月下旬，嚴(yán)查場(chǎng)外配資嚇退了不少場(chǎng)外資金，釀成了A股踩踏式下跌的慘劇發(fā)生。

　　9月14日，證監(jiān)會(huì)連夜發(fā)聲，表示已經(jīng)清理場(chǎng)外配資賬戶60%左右，多數(shù)賬戶是主動(dòng)清理，強(qiáng)行平倉(cāng)占比較低，因此剩余場(chǎng)外配資賬戶的清理不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成明顯沖擊。

　　11月6日，證監(jiān)會(huì)再度發(fā)聲，稱證券公司已基本完成相關(guān)清理工作，共清理5754個(gè)場(chǎng)外配資賬戶，其中12%的賬戶采用銷戶方式清理，其他賬戶均采用合法合規(guī)方式承接。

　　至此，持續(xù)了四個(gè)多月的場(chǎng)外配資清理工作才算告一段落。而曾經(jīng)在資本市場(chǎng)聲名鵲起的恒生、銘創(chuàng)等配資系統(tǒng)也紛紛退出交易舞臺(tái)。

　　□收官

　　起死回生

　　正所謂“雄關(guān)漫道真如鐵，而今邁步從頭越”。去杠桿的余威一直延續(xù)至8月底，滬指在8月24日和25日一度連續(xù)暴挫8%，養(yǎng)老金入市的特大利好也變成了空氣。但陽(yáng)光總在風(fēng)雨后，多家券商出資緊急輸血證金公司，設(shè)立專戶進(jìn)行統(tǒng)一運(yùn)作等一系列利好相繼出臺(tái)，滬指在8月26日下探至2850.71點(diǎn)之后，終于調(diào)頭重新開(kāi)始新一輪的緩慢爬坡過(guò)程，并于8月27日重新回到“3”時(shí)代，站上了3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。

　　雖然年末稽查風(fēng)暴不斷，但隨之而來(lái)的滬股通大舉抄底、高盛等外資投行連發(fā)報(bào)告力挺A股，再加上“國(guó)家隊(duì)”頻繁出手、國(guó)企改革指導(dǎo)意見(jiàn)靴子相繼落地、場(chǎng)外資金重新進(jìn)場(chǎng)，也使得A股知恥而后勇，終于上演苦盡甘來(lái)。其間，超級(jí)航母工商銀行7年來(lái)也首次登上了漲停板。特別是國(guó)慶長(zhǎng)假之后，A股迎來(lái)長(zhǎng)陽(yáng)走勢(shì)，10月大漲10.8%一雪前期月線四連陰之恥，上證綜指于11月17日創(chuàng)出了3678.27點(diǎn)高點(diǎn)。

　　對(duì)于此番市場(chǎng)的起死回生，多數(shù)市場(chǎng)人士歸結(jié)為，監(jiān)管層穩(wěn)定市場(chǎng)的政策密集發(fā)布，對(duì)癥下藥，穩(wěn)定了市場(chǎng)信心。更主要的是，前期的下跌進(jìn)一步擠出了市場(chǎng)泡沫，大幅震蕩已使A股市場(chǎng)整體估值逐步進(jìn)入合理區(qū)間，不少低估值藍(lán)籌股、尤其是二三線藍(lán)籌股投資價(jià)值顯現(xiàn)。但與此同時(shí)，在市場(chǎng)波動(dòng)的背后，支撐股市的基本面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力也很沉重。

　　臨近年末，市場(chǎng)正步入正常化，股票市場(chǎng)已進(jìn)入自我修復(fù)、自我調(diào)節(jié)階段，IPO重新回歸、險(xiǎn)資頻繁舉牌、注冊(cè)制定調(diào)，再加上熔斷機(jī)制的正式實(shí)施，對(duì)A股市場(chǎng)構(gòu)成支撐。

　　關(guān)鍵詞

　　做空監(jiān)管

　　在長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的股市大跌過(guò)程中，證監(jiān)會(huì)在嚴(yán)查做空方面是不遺余力。其間不僅查封百余賬戶，更出臺(tái)了組合拳抑制市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)。

　　例如7月31日，滬深交易所根據(jù)《交易規(guī)則》，對(duì)頻繁申報(bào)或頻繁撤銷申報(bào)，涉嫌影響證券交易價(jià)格或其他投資者的投資決定的24個(gè)賬戶采取了限制交易措施。

　　8月26日，中金所發(fā)布通知顯示，對(duì)152名單日開(kāi)倉(cāng)量超過(guò)600手、13名日內(nèi)撤單次數(shù)達(dá)到400次、1名自成交次數(shù)達(dá)到5次，共計(jì)164名（去除重復(fù)）客戶采取限制開(kāi)倉(cāng)1個(gè)月的監(jiān)管措施。

　　與此同時(shí)，為抑制市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)，防范和控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)股指期貨市場(chǎng)規(guī)范平穩(wěn)運(yùn)行，中金所在8月底密集公布“組合拳”。其中包括分步提高股指期貨各合約非套期保值持倉(cāng)交易保證金標(biāo)準(zhǔn)，還調(diào)整滬深300、上證50和中證500股指期貨日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)限制標(biāo)準(zhǔn)、上調(diào)交易保證金、限制期指開(kāi)倉(cāng)等，給做空者念起緊箍咒，直接導(dǎo)致對(duì)沖資金的撤離。

　　關(guān)鍵詞

　　熔斷機(jī)制

　　作為穩(wěn)定市場(chǎng)的利器，同時(shí)也是本年度的收官大戲，12月4日，上交所、深交所、中金所正式發(fā)布指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定，在保留10%漲跌幅限制的前提下，指數(shù)熔斷閾值設(shè)定了5%和7%兩檔。此舉也表明，自2016年1月1日起，A股市場(chǎng)將正式邁入熔斷時(shí)代。

　　雖然根據(jù)市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)，近11年上證指數(shù)單日跌幅超過(guò)5%的交易日僅有38天。由此可以斷定，即便是A股邁入了熔斷時(shí)代，使用頻率并不會(huì)高。

　　但多數(shù)市場(chǎng)分析認(rèn)為，即便如此，推出熔斷機(jī)制仍然意義重大。國(guó)金證券首席策略分析師李立峰等多數(shù)市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，從今年股市異常波動(dòng)的情況看，漲跌停板制度在極端情況下不足以發(fā)揮穩(wěn)定市場(chǎng)的作用，引入指數(shù)熔斷機(jī)制的必要性顯得比較突出。管理層此舉意在推動(dòng)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展，對(duì)A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)起到“雙保險(xiǎn)”的作用。（京華時(shí)報(bào)記者敖曉波）

　　□投資故事

　　創(chuàng)業(yè)公司做配資虧了部分本金

　　劉先生：創(chuàng)業(yè)公司經(jīng)理，負(fù)責(zé)配資項(xiàng)目

　　我們公司是一家創(chuàng)業(yè)公司，做配資比較晚。今年4月份聽(tīng)說(shuō)可以做配資，于是從公司里分出一部分人，來(lái)負(fù)責(zé)配資項(xiàng)目。做配資的軟件中，恒生電子的HOMS系統(tǒng)最方便好用。當(dāng)時(shí)股市正火，做配資的公司特別多，我們找到恒生公司的時(shí)候，對(duì)方告訴我們前面排了十幾家公司，得一家一家地來(lái)。這樣，從申請(qǐng)到最后開(kāi)通，經(jīng)歷了一個(gè)多月，真正開(kāi)通配資時(shí)已經(jīng)是6月10日了。

　　開(kāi)通配資服務(wù)，有線上和線下兩種，我們主做線上。對(duì)申請(qǐng)配資的人沒(méi)有要求和評(píng)估，因?yàn)閷?shí)際上也沒(méi)辦法求證，所以最后規(guī)定，只要實(shí)名認(rèn)證就可配資。配資的額度基本在4倍到5倍之間，最多的有10倍，但這個(gè)比例比較小。20倍的我們沒(méi)有做過(guò)，聽(tīng)說(shuō)有的公司也給做。

　　風(fēng)險(xiǎn)控制上，舉例來(lái)說(shuō)，如果客戶A有10萬(wàn)元資金，配資4倍，我們就會(huì)借給他40萬(wàn)元的資金。這50萬(wàn)元的資金，不在A個(gè)人的賬戶名下，而在HOMS系統(tǒng)的子賬戶中，其中一個(gè)子賬戶名是A，由A和公司共同管理。這50萬(wàn)元資金中，只要兩個(gè)跌停，就會(huì)跌到40萬(wàn)元，為了控制風(fēng)險(xiǎn)，在虧15%的時(shí)候，公司就會(huì)強(qiáng)行平倉(cāng)。在虧12%的時(shí)候，系統(tǒng)會(huì)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)警告，如果A能夠追加保證金，保證在12%之上，就不會(huì)平倉(cāng)。

　　我們公司配資做的時(shí)間不長(zhǎng)，6月下旬股票大跌，我們的杠桿比較高，很快就平倉(cāng)了。尤其后來(lái)，15%的平倉(cāng)線都沒(méi)辦法控制風(fēng)險(xiǎn)，很可怕。我們也虧了一點(diǎn)本金，好在不太多。

　　大戶及時(shí)終止配資躲過(guò)股災(zāi)

　　黃先生：本金500萬(wàn)元，配資1500萬(wàn)元

　　我今年1月份聽(tīng)說(shuō)可以配資，于是找了一家信托公司申請(qǐng)。這家公司很正規(guī)，起點(diǎn)比較高，貸款至少300萬(wàn)元起，也是使用恒生HOMS系統(tǒng)進(jìn)行管理，利率比券商融資融券的還要低一些。而且要見(jiàn)面簽訂正式合同，合同規(guī)定得很細(xì)致，對(duì)股票的買賣都有限定。比如，創(chuàng)業(yè)板股票不能超過(guò)30%的倉(cāng)位，不能重倉(cāng)一只股票，買入一只股票的上限是30%。信托公司甚至建議買入藍(lán)籌股和龍頭股，對(duì)買入股票的個(gè)數(shù)沒(méi)有限制，反而建議越多越好，這樣風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。

　　我聽(tīng)從建議，配資下來(lái)后就買了6萬(wàn)股華誼兄弟，記得當(dāng)時(shí)是28元左右，后來(lái)跌到過(guò)25元不到26元的價(jià)位，直接虧了7%-8%，當(dāng)時(shí)心里還有些壓力，但因?yàn)閭}(cāng)位不重，也就沒(méi)有管它。這只股票一直拿到6月份，在48元賣掉了。我另外一只重倉(cāng)股是中國(guó)平安，因?yàn)槭?月份買的，買在了一個(gè)相對(duì)高點(diǎn)，2月份的時(shí)候還虧了不少，到4月份就賣掉了，賺了百分之十幾，在這輪上漲中算是賺得比較少的。后來(lái)陸陸續(xù)續(xù)買了好些股票，賬戶里的總資產(chǎn)變化都不太大，從2月到4月份漲了20%左右。

　　五一之后，股市明顯加速上漲，我的總市值終于突破了2500萬(wàn)元。隨后的交易日就比較瘋狂了，買啥啥漲，這個(gè)信托賬戶上的錢每天的漲幅都在5%左右，到6月上旬，我這個(gè)賬戶的總資產(chǎn)超過(guò)了3200萬(wàn)元。此時(shí)滬指已經(jīng)超過(guò)5000點(diǎn)，我覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)太大，于是找信托公司去終止配資合同。終止合同要賠償違約金，1500萬(wàn)元的貸款要賠十幾萬(wàn)，我猶豫了一下，還是決定寧愿賠償也要少借錢，于是賠償了十幾萬(wàn)后，去掉了杠桿。

　　就在我猶豫思考的時(shí)候，大盤開(kāi)始往下走，3200萬(wàn)元降到了2900萬(wàn)元，我徹底下了清倉(cāng)的決心，6月底全部清倉(cāng)退出。還給信托公司1500萬(wàn)元本金及半年的利息、違約金之后，賬戶上還有1400萬(wàn)多元。很幸運(yùn)，我躲過(guò)了股災(zāi)，后來(lái)7月份又進(jìn)入股市，但因?yàn)槭禽p倉(cāng)買賣，在8月的第二輪暴跌中，總體損失不大。目前，我的賬戶還有900萬(wàn)元的贏利。（京華時(shí)報(bào)記者陳艷）