指數(shù)熔斷機制推行在即 公募跟進落實配套工作

　　A股將正式實施指數(shù)熔斷機制。由于指數(shù)熔斷可能對基金的估值、申贖及流動性產(chǎn)生一定的影響，基金公司的運作管理也將發(fā)生變化。因此，隨著熔斷機制漸行漸近，行業(yè)正在緊鑼密鼓研究相關(guān)配套工作的落實。

　　記者獲悉，就在12月15日晚間發(fā)布了《關(guān)于指數(shù)熔斷機制實施后公募基金行業(yè)相關(guān)配套工作安排的通知》（以下簡稱《通知》）后，基金業(yè)協(xié)會又于第二天召集各大基金公司相關(guān)負責人開了一次視頻會議，期間介紹了熔斷機制的總體情況、兩大交易所熔斷機制業(yè)務(wù)規(guī)則要點，并對公募基金相關(guān)配套工作安排做了簡要介紹。

　　某位與會基金公司相關(guān)人士表示，目前對于熔斷機制的總體規(guī)則已經(jīng)較為明確，但對于配合銷售機構(gòu)完成系統(tǒng)業(yè)務(wù)改造、熔斷期間暫停申贖、基金合同修改等操作性問題，行業(yè)仍在抓緊研究實施方案。

　　據(jù)悉，在此次視頻會議上，協(xié)會對行業(yè)相關(guān)配套工作安排進行了七方面的部署，即在《通知》的基礎(chǔ)上進行了相應(yīng)細化，供基金公司研究落實。

　　其中，業(yè)內(nèi)較為關(guān)注的點集中于：《通知》要求，明年1月1日前，各基金管理人、基金托管人、基金銷售機構(gòu)應(yīng)當完成各自業(yè)務(wù)系統(tǒng)、業(yè)務(wù)流程的調(diào)整改造，以滿足指數(shù)熔斷規(guī)則實施后的業(yè)務(wù)需要。

　　“交易所的系統(tǒng)已經(jīng)在測試，但銷售機構(gòu)的業(yè)務(wù)系統(tǒng)也需要改造，比如盤后交易問題，如果14點起一停到底，則之后的交易均應(yīng)視為盤后交易，但大部分銷售機構(gòu)的申贖數(shù)據(jù)是打包傳送給基金公司，如果是在15點以后一并傳送，則無法區(qū)分熔斷時點，則基金公司自己需要甄別哪些屬于盤后交易，因此需提前與銷售機構(gòu)確認申述數(shù)據(jù)傳送節(jié)點，相關(guān)系統(tǒng)流程要抓緊修改，否則容易引起客戶糾紛。”與會人士表示。

　　另一關(guān)注點在于：根據(jù)《通知》，指數(shù)熔斷觸發(fā)后，基金管理人在綜合考慮跨品種、跨市場及跨境套利等因素的基礎(chǔ)上，為保護長期基金份額持有人的利益，與基金托管人協(xié)商一致后，可以根據(jù)法律法規(guī)、基金合同及自律規(guī)則的規(guī)定，暫停辦理基金申購、贖回業(yè)務(wù)。

　　有分析人士指出，指數(shù)熔斷導致股票暫停交易，如果直接熔斷到收盤，可能會導致部分股票收盤價失真，從而影響基金的估值。估值不當將誤導投資者的申購贖回操作，加大基金管理人操作難度，影響基金持有人利益。在暴跌熔斷下大量贖回后剩余持有人將承擔更多損失，而暴漲熔斷下大量申購也將稀釋老持有人利益。

　　“這方面的執(zhí)行問題比較多，不同公司不同產(chǎn)品各有不同情況，這次會上聽到的聲音是一般不建議采取此類操作，只有在迫不得已的情況下才考慮暫停申贖。但是至于暫停申贖的具體操作性細節(jié)，會上并未討論出統(tǒng)一方案，協(xié)會也表示會爭取盡快發(fā)布業(yè)務(wù)規(guī)則進行明確”。

　　此外，《通知》要求各基金管理人應(yīng)會同基金托管人評估指數(shù)熔斷規(guī)則涉及的基金業(yè)務(wù)的調(diào)整，以及由此帶來的基金合同、招募說明書等法律文件條款可能需要進行的修改。涉及修改基金合同的，按照法定程序進行修改。

　　對此，在此次視頻會議上，有相關(guān)人士表示，對現(xiàn)行存續(xù)基金進行大面積的合同修改需要時間，可能還涉及召開持有人大會；此外，還需要與托管行一起評估基金合同是否有兜底條款，是否需要更加細化等。

　　幾家受訪的與會公司相關(guān)人士表示，《通知》是于15日晚間發(fā)出，會議則在16日下午召開，節(jié)奏緊湊，因此需要更多時間去研究。“此次會議更多是對熔斷機制規(guī)則進行介紹，并把公募可能需要解決的配套問題提出來讓行業(yè)‘頭腦風暴’，具體的實施細則還需后序監(jiān)管層與行業(yè)抓緊探討落實”。