大跌考驗清盤機制

　　【大跌考驗清盤機制】大概很少有人料想到，A股新年交易的頭一周就出現四度熔斷。新年伊始，A股市場就被匯率貶值、大股東減持等利空陰影籠罩，剛開始實行的熔斷機制則加速了市場大跌。數據顯示，截至1月7日收盤，A股市值在年初前四個交易日就蒸發了7萬億元。

　　大概很少有人料想到，A股新年交易的頭一周就出現四度熔斷。新年伊始，A股市場就被匯率貶值、大股東減持等利空陰影籠罩，剛開始實行的熔斷機制則加速了市場大跌。數據顯示，截至1月7日收盤，A股市值在年初前四個交易日就蒸發了7萬億元。

　　市場大跌使私募基金再度面臨清盤危機。一直以來，清盤機制是私募基金的一種重要風控機制。以市場常見的“陽光私募產品”為例，當T日下午收盤時信托公司估算的信托單位凈值小于或等于“清盤線”時，無論之后信托單位凈值是否可能恢復到該止損線之上，自公布之日開始，信托公司將拒絕執行委托人代表或投資顧問發出的投資指令，并對信托計劃持有的證券品種進行連續的變現操作，直至信托計劃財產全部變現為止。目前，陽光私募的清盤線多在0.7元至0.8元。

　　所以，作為證券信托經理的張華最近很忙。不過，與以往不同的是，張華并非在忙著“強行平倉”，而是在與投資者協調，降低甚至取消相關私募基金的“清盤線”。他說：“最近已經有幾家私募管理公司提出了這樣的要求。”

　　另外，多個信源亦證實了這一現象。某中型私募基金總經理對中國證券報記者表示，目前確實有一些同行為了避免被清盤，在調整產品“清盤線”。某知名券商銷售渠道人士透露，其銷售的私募基金中，已經有近30%取消了平倉線。

　　上述多位知情人士介紹，當產品逼近平倉線時，一些投顧會提出調整或取消“清盤線”的要求，再由信托公司或其他渠道方與投資者協商溝通，經一定比例的投資者同意后方能修改合同。例如，某私募基金在取消其產品“清盤線”時，由發行產品的信托公司召開受益人大會。中國證券報記者獲取到的相關資料顯示，最終共有代表2970萬份信托單位的受益人參加表決，占信托計劃全體受益人所持信托單位的51.83%，超過信托計劃全體受益人所持信托單位的50%。其中，持有2670萬份信托單位的受益人同意該次受益人大會審議事項，占參加大會受益人所持信托單位總數的89.90%，超過參加大會受益人所持信托單位的三分之二。