股基微幅反彈 趨勢未明基金保持謹慎

　　市場仍然籠罩著悲觀的情緒，滬深兩市過去一周雙雙收漲，而本周又再度迎來大跌。不過，在謹慎的同時，一些機構人士也表示，打新不再抽血、匯率短期穩住、高層承認熔斷錯誤，市場顯階段性底部。市場的估值壓縮的時點還未到，急速下跌后，市場不少個股已經出現投資機會，年報中有些高增長個股、高送轉個股，有望形成局部熱點。投資者短期內不用太悲觀，砸坑下蹲之后或有反彈的機會，行情值得珍惜。

　　股混基金微幅反彈

　　成長風格表現更佳

　　來自凱石金融產品研究中心統計顯示，股票基金過去一周業績微幅反彈，平均收益為0.81%，主動股基反彈幅度大于指數股基。具體來看，普通股基平均收益為1.50%，有89%的產品上漲，最高收益為銀華中國夢30的5.54%。指數股基平均收益為0.56%，有63%的產品上漲，最高收益為招商國證生物醫藥的4.68%。

　　從風格來看，成長風格優于價值風格。從投資范圍來看，投資醫療醫藥等健康主題的基金表現最好，國富健康優質生活（4.89%）、招商國證生物醫藥（4.68%）等表現好于同類產品。投資高鐵行業的指數型基金表現其次，南方中證高鐵產業（4.58%）、鵬華中證高鐵產業（4.44%）等表現好于同類產品。

　　另外，混合基金反彈幅度大于股票基金，平均收益為0.94%。其中，偏股型平均收益為1.49%，偏債型產品平均收益為0.04%，靈活型平均收益為0.71%，平衡型平均收益為0.78%。

　　偏股型產品中，有83%的產品上漲，最高收益為國泰中小盤成長的7.59%。靈活型產品中，有63%的產品上漲，最高收益為富安達新興成長的7.08%。平衡型產品中，有82%的產品上漲，最高收益為廣發聚富的2.99%。偏債型產品中，有47%的產品上漲，最高收益為海富通收益增長的2.21%。

　　相比之下，各類債基普調，二級債基跌幅較大。其中，純債基金平均收益為-0.17%，有26%的產品上漲，長城增強收益C漲幅最大，達0.84%。一級債基平均收益為-0.23%，有26%的產品上漲，最高收益為融通通福分級的0.27%。二級債基平均收益為-0.81%，有38%的產品上漲，最高收益為萬家雙利的1.05%。指數債基平均收益為-0.60%，有24%產品上漲，最高收益為國泰上證5年期國債ETF聯接C的1.86%。

　　情緒持續低迷

　　公募迎最大分紅潮

　　情緒面上，倉位方面，好買基金研究中心數據顯示，偏股型基金倉位上升1.52%，當前倉位73.06%。其中，股票型基金上升1.12%，標準混合型基金上升1.55%，當前倉位分別為86.18%和72.01%。而來自余額寶的情緒指數保持在1100點至1300點之間的低位小幅震蕩。觀察余額寶情緒指數可以看出，投資者當前入市意愿不高，對股市信心大幅下降。

　　進入2016年之后，情緒指數已經連續兩周下降，投資者對股市信心不足，情緒較為低迷。天弘基金分析指出，造成近期市場下跌首先是由于，臨近新年市場資金流動性會習慣性趨于緊張，股市面臨利空壓力。雖然近期央行持續通過逆回購、國庫現金定存、MLF、SLO持續向市場投放資金，但是春節期間流動性是否能保持穩定依然不確定；其次，外圍市場經濟形勢也在影響A股市場。歐美股市、大宗商品價格持續調整，港股暴跌，這些都進一步壓低A股的風險偏好。而值得注意的是，觀察余額寶情緒指數可以發現，在1月21日市場大跌時，情緒指數不增反降，僅1233點。這一表現繼續延續新年以來歷次大跌時情緒指數都在逐次遞減的規律，部分投資者已經對入市抄底保持謹慎，投資股市的熱情消退。

　　本周二，A股市場再次出現大幅下跌，上證綜指和創業板分別下跌6.42%和7.63%，兩市再現千股跌停，成交量也再度萎縮。“從目前市場的表現來看，投資者買入意愿極為低迷或是導致近期市場持續下挫的主要原因。”上投摩根分析人士指出。

　　在投資者情緒低迷的同時，基金公司則紛紛發布分紅公告。據凱石金融產品研究中心統計，上周共170只基金公告分紅，公募基金迎來最大分紅潮。其中靈活配置型基金9只，偏股混合型基金59只，平衡混合型基金4只，偏債混合型基金7只，指數型基金6只。分紅的股混基金合計85只，占比50%。債券型基金中以中長期純債基金和混合債券型基金為主，分紅基金數分別為43只和39只，公告分紅的債券型基金合計83只，占比49%。此外還有兩只QDII基金公告分紅。

　　盡管2015年資本市場跌宕起伏，但股債市場從整體上看表現良好，基金“手有余糧”，通過分紅鎖定收益；加之產品數量不斷增長，部分產品契約有硬性分紅規定，年初的分紅大戲更顯熱鬧。

　　市場“筑底”

　　整體估值漸趨合理

　　對于目前的市場，上投摩根認為，2015年上半年和四季度，兩輪牛市的大幅上漲造成了市場中結構化類固定收益產品激增。然而在單邊下跌的市場中，該類產品紛紛觸及平倉線，被迫平倉賣出，又導致市場承壓下跌。如此惡性循環，導致指數也不斷下行。在市場孱弱的情況下，買盤不足又導致一旦賣壓出現，股指隨即大幅下挫，這也是市場在糾正2015年大幅上漲后的結構錯配。短期來看，近期市場趨勢未明，需保持謹慎。中期來看，指數下行空間已在逐步縮小。

　　在經歷新年前兩周的大幅調整后，中歐基金認為，市場正在“筑底”過程中，整體估值逐步趨于合理水平。中歐基金劉明月認為，整體來看，預計2016年A股市場將有結構性投資機會。短期可能會由于情緒、估值、政策等出現震蕩調整，但這也是蓄勢的機會，中長期趨勢是向上的。宏觀層面，2016年中國經濟或仍在尋底過程中，從目前各項宏觀經濟數據來看，消費相對穩定，但工業增速仍相對疲弱，投資端、出口端并未見明顯起色，預計經濟增速整體可能仍然是下行的。

　　劉明月認為，為了要“穩經濟”，管理層或將繼續使用“促改革、調結構”政策，在對部分過剩產能進行清理的同時，通過供給側改革等多重方式，促進符合未來經濟發展趨勢的新興產業發展，使經濟整體保持相對穩健的態勢。從資金面角度來看，由于通脹整體仍不存在壓力，貨幣政策方面或將繼續較為寬松。如果市場的無風險利率仍在低位徘徊，那么在大類資產比較下，權益類投資或將吸引居民財富不斷流入。同時，長期資金（例如養老金）或成為新的增量資金，資金面整體相對寬裕。不過，注冊制改革的漸行漸近、海外上市公司回歸A股等或將加大市場的供給，對資金面形成一定的影響。同時，美聯儲的加息動態、人民幣的貶值進程及其預期也將對A股市場資金面造成影響和干擾，投資者需要保持關注。

　　凱石金融產品研究中心則認為，雖然節前資金面偏緊，市場情緒低迷，但A股繼續大幅下跌的概率較小，不過大幅反彈的觸發因素也難覓蹤跡。對于短期投資者來說，目前無需過度悲觀或者樂觀，可以相對均衡應對。對于長期投資者，A股當前處在底部區域的概率較大，可以分批介入布局。股混基金的選擇上，建議左側投資者分批布局行業前景較好的新能源、環保、高端制造、國防軍工等成長風格基金，以及在暴跌中估值優勢更突出的券商主題及有政策支撐的農業現代化、煤炭等行業基金。而對于右側投資者，建議關注市場磨底節奏和各方面消息變動，待市場上漲趨勢確定后再參與。