新基發行放緩 固定收益掀發行熱潮

　　國內各類型基金過去一周漲跌不一，股票型和混合型基金表現最好,而債券型以及貨幣型基金表現較差。新基金發行市場中，在投資者當前信心仍待恢復的狀態下，固定收益類的產品的表現則相對突出。機構人士認為，當前債市整體向好，穩健型投資者可加大債券型基金配置。

　　購基熱情仍待修復

　　根據凱石金融產品研究中心統計，過去一周新成立基金共16只，較前周減少2只，為2011年周峰值的36%，新基金募資規模共68.29億元，為2011年以來周峰值的5%。從周頻數據來看，自2011年以來，新基金成立數量最多的一周為2015年5月最后一周，合計數量為45只，新基金募資規模最多的一周2015年8月的第一周，合計規模為1359億元。整體來看，新基募集規模較前周回降，基民購基熱情仍在修復中。

　　本周可認購基金方面，50只基金產品中包含，普通股票型基金1只，靈活配置型基金17只，偏股混合型基金2只，偏債混合型基金14只，中長期純債型基金11只，混合債基二級基金4只，QDII基金1只。對比前周共60只基金發行，新基發行速度有所放緩。而從上周開始認購的26只基金中，僅8只靈活配置型基金，其余18只為固定收益類基金（9只偏債混合型基金、9只債券型基金），機構對權益市場偏向冷淡，推動固定收益類產品發行火熱。

　　此外，值得注意的是，基金成立規模也出現兩極分化，多數產品僅達2億底限。從單周新成立基金的數量看，上周新成立基金共16只，較前周略微減少。從新基類型看，普通股票型基金3只，靈活配置型4只，偏債混合1只，中長期純債基金5只，混合債基二級基金1只，QDII基金1只，貨幣市場基金1只。新成立基金的總募集規模為68.29億元，平均單只募集規模為4.27億元，較前周的12.21億元/只大幅減少。

　　從各類產品的募集規模來看，部分固定收益類基金成立規模較大，其中，匯添富穩健添利A（中長期純債型）募資規模為20.03億元，融通通盈（偏債混合型）募資規模為10.46億元。其余產品中，多數基金的募資份額僅滿足或略超2億份額的成立底限。

　　債券市場整體向好

　　近期債券市場方面，好買基金研究中心數據顯示，上周中債總財富指數收于166.2703，較前周上漲0.33%；中債國債總財富指數收于166.0459，較前周上漲0.34%；中債金融債總財富指數收于167.926，較前周上漲0.32%；中債企業債總財富指數收于156.7299，較前周上漲0.17%；中債短融總財富指數收于150.7205，較前周上漲0.07%。

　　中債銀行間固定利率國債到期收益率曲線則顯示，一年期國債收益率為2.36%，下行9.97個基點，十年期國債收益率為2.94%，下行5.23個基點；銀行間一年期AAA級企業債收益率、銀行間三年期AAA級企業債收益率、十年期AAA級企業債收益率分別為3.10%、3.32%和3.96%；一年期AA級企業債收益率下行5.32個基點，三年期AA級企業債收益率下行8.28個基點，十年期AA級企業債收益率下行7.85個基點，分別為3.99%、4.31%和5.31%。

　　宏觀層面，好買分析師指出， 3月17日美聯儲決定維持貨幣政策不變，同時下調年內通脹和經濟增長預期，且年內加息路徑預測從去年12月的4次降至2次。聯儲決議發布后，美股、黃金上漲，美債收益率和美元下跌。同時近期通脹上升可能存在波動性的因素，通脹短期或仍將維持在低位，并且全球經濟和金融走勢仍可能帶來風險，這都顯示出聯儲對未來經濟前景仍然相對謹慎。“總體而言，近期債券市場的利空確實加多，央行下調MLF利率和不做MLF，‘烏龍’事件導致市場出現小幅調整，但物價上漲帶來的資金配置效應偏弱，還未影響到主要債券投資者的配置需求。”

　　高性價比資產存配置機會

　　2016年，債券投資面臨著較為復雜多變的宏觀背景。中歐天添擬任基金經理孫甜認為，從長期來看，經濟的潛在增速依然在緩慢下行通道中，總需求的強勁回升難以看到，債券市場將主要呈現震蕩格局。在具體投資過程中，今年應該把握好震蕩格局下的高性價比資產配置機會。

　　孫甜分析，尋找“高性價比”資產可以沿著兩條主線搜尋。一方面是具備制度紅利和創新特征的投資標的。比如，同時發行小公募和非公開公司債的上市公司，其非公開發行的公司債存在較為明顯的收益率溢價，這主要來自制度差異而非信用風險的暴露。隨著整個金融系統直接融資占比的上升，信用類資產的投資將成為固定收益投資的藍海。

　　此外，傳統信用債中盈利穩定和改善的確定性投資標的也值得關注。比如，大民生、大消費領域里，盈利和現金流穩定性較強的行業，包括食品飲料、醫藥與醫療、公用事業、農林牧漁、紡織制造、通信服務等；盈利和行業景氣度回升的一二線房地產、部分汽車和家電企業、高端裝備制造類企業等。

　　針對市場關注的產能過剩行業的信用債，孫甜指出，在經濟下行、違約事件加速爆發的過程中，信用利差的分化將長期持續。隨著供給側改革持續深化，去產能、去杠桿、去庫存以及清理“僵尸企業”，更多的信用違約將浮出水面，信用邊際風險將進一步升級。目前，去產能任重道遠，在市場洗牌之前，產能過剩行業的企業將注定在債券市場承受更高的信用溢價，因此在選擇標的時要慎之又慎。（韋夏怡）