兩融透析：融資盤(pán)正處于減倉(cāng)周期

　　兩市融資余額至上周五約為8590億元，較前周五繼續(xù)凈流出約46億元，降幅約為0.50%，流出速度有所下降。上周滬市凈流出13億元，深市凈流出約33億元。上周一融資盤(pán)凈流出36億元，上周二流出8億元，上周三、上周四小幅回流約17億元，上周五繼續(xù)凈流出約19億元。

　　7月27日，在銀行理財(cái)資金加強(qiáng)監(jiān)管的利空之下，兩市以單日中陰方式展開(kāi)階段式調(diào)整。當(dāng)日融資盤(pán)凈流出115億元，結(jié)束了自5月30日以來(lái)的凈流入狀態(tài)，當(dāng)周融資盤(pán)凈流出165億元，市場(chǎng)進(jìn)入存量博弈中的減倉(cāng)周期行情。

　　股災(zāi)3.0后，3月16日融資余額低見(jiàn)8268億元，到4月14日回增至8951億元，其后大盤(pán)調(diào)整，融資盤(pán)再度進(jìn)入減倉(cāng)周期。至5月30日融資余額低見(jiàn)8186億元后，又跟隨反彈，進(jìn)入回流加倉(cāng)周期，至7月26日，融資余額為8841億元，階段性?xún)艋亓?55億元，其中滬市凈回流182億元，深市凈回流473億元。

　　自7月27日起至上周五，融資盤(pán)累計(jì)凈流出250億元，相當(dāng)于6月、7月回流部分的38%。從去年股災(zāi)以來(lái)的數(shù)據(jù)看，每一輪階段性反彈中，回流增加的融資盤(pán)，基本上在下一輪的階段性調(diào)整中全部流出。由是觀之，若市場(chǎng)仍為存量博弈行情，未來(lái)融資盤(pán)還有約400億元的流出空間。

　　從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，自7月27日以來(lái)，滬市凈流出110億元，相當(dāng)于6月、7月回增部分的60%。而深市凈流出為140億元，相當(dāng)于回增部分的30%，相對(duì)而言，深市的融資盤(pán)平倉(cāng)壓力更大一些。

　　后市研判：大盤(pán)調(diào)整周期仍未充分完成，但在藍(lán)籌股的支撐下，大箱體振蕩格局未變。未來(lái)兩周若出現(xiàn)縮量下行，將是補(bǔ)倉(cāng)機(jī)會(huì)。投資者可關(guān)注低估值、高分紅的藍(lán)籌板塊。

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