深港通倒計(jì)時(shí) 券商業(yè)績(jī)“紅利”可期

　　深港通開(kāi)通箭在弦上，市場(chǎng)各方積極備戰(zhàn)。券商正在做最后的系統(tǒng)測(cè)試及調(diào)校，迎接即將到來(lái)的深港通開(kāi)通。券商業(yè)績(jī)將受到的積極影響廣被關(guān)注。

　　機(jī)構(gòu)人士指出，深港通目前已進(jìn)入交易系統(tǒng)測(cè)試階段，開(kāi)通指日可待，與滬港通開(kāi)通時(shí)相比，深港通取消了總額度限制，可投資股票數(shù)量更多，交易品種也更加豐富。深港通開(kāi)通后，將利好券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，對(duì)券商業(yè)績(jī)起到一定提振作用。

　　取消總額度利于中長(zhǎng)線資金布局

　　已發(fā)布的《深港通業(yè)務(wù)實(shí)施辦法》指出，深港通不設(shè)總額度限制，但為防范資金每日大進(jìn)大出的跨境流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，深港通設(shè)置了與滬港通相同的每日額度限制，深股通每日額度為130億元人民幣（南下資金），港股通每日額度為105億元人民幣（北上資金）。

　　“總額度限制取消是一個(gè)重大進(jìn)步。”國(guó)信證券發(fā)展研究部人士表示，雖然目前總額度還有剩余，但對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，總額度限制始終是制約他們投資內(nèi)地股票市場(chǎng)的一大顧慮。長(zhǎng)期來(lái)看，取消總額度限制可以鼓勵(lì)更多海外機(jī)構(gòu)投資者參與深港通和滬港通。

　　這種觀點(diǎn)獲得機(jī)構(gòu)認(rèn)同。上投摩根(香港)投資總監(jiān)張淑婉表示，目前中港互聯(lián)互通最重要的是全面取消了總額度限制，也擴(kuò)大了股票可選范圍。隨著深港通推出，內(nèi)地與香港市場(chǎng)的融合將會(huì)加快，并有助于內(nèi)地市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放。對(duì)于香港市場(chǎng)而言，利好毋庸置疑，將有效提升香港市場(chǎng)的流動(dòng)性和估值。深港通的推出對(duì)于兩地市場(chǎng)均有較積極的影響。

　　香港交易所首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松指出，在深港通的政策框架下，延續(xù)了滬港通主要的交易、結(jié)算、監(jiān)管的制度，但是還有新的突破，即取消了總限額。據(jù)介紹，在滬港通項(xiàng)下，因?yàn)樵趩?dòng)初期，對(duì)于可能產(chǎn)生的市場(chǎng)沖擊還需要觀察，所以當(dāng)時(shí)設(shè)定了限額，這對(duì)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行有一定的價(jià)值。但是對(duì)于很多中長(zhǎng)線布局的資金來(lái)說(shuō)，這種限額可能就會(huì)帶來(lái)一些疑慮，如果進(jìn)行中長(zhǎng)線布局，萬(wàn)一額度中途就沒(méi)有了，這個(gè)策略就很難很好實(shí)施。

　　目前，滬港通、深港通已同時(shí)取消總額度限制，繼續(xù)保持每日額度限制，并可根據(jù)運(yùn)營(yíng)情況對(duì)投資額度進(jìn)行調(diào)整，進(jìn)一步提升了靈活性。同時(shí)，“港股通”目標(biāo)標(biāo)的增加恒生小型股指數(shù)成分股中市值在50億元港幣以上股票，“深股通”標(biāo)的納入市值60億元人民幣及以上深證成指和中小創(chuàng)新指數(shù)成份股和深港A+H股，創(chuàng)業(yè)板股票先期僅限專(zhuān)業(yè)投資者參與。機(jī)構(gòu)人士指出，這些舉措的推出有利于吸引機(jī)構(gòu)資金進(jìn)行布局，也加深了不同市場(chǎng)之間的聯(lián)系，并為券商行業(yè)中長(zhǎng)期受益打下基礎(chǔ)。

　　風(fēng)險(xiǎn)偏好決定海外投資者進(jìn)入

　　武漢科技大學(xué)金融研究所所長(zhǎng)董登新表示，繼滬港通啟動(dòng)之后，深港通下一步開(kāi)通有利于加速滬深港三地資本市場(chǎng)一體化進(jìn)程，進(jìn)一步推進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放進(jìn)程，尤其是借助香港這個(gè)成熟市場(chǎng)的平臺(tái)，倒逼中國(guó)資本市場(chǎng)接軌國(guó)際，同時(shí)也為中國(guó)的投資者布局全球資產(chǎn)搭建了重要渠道。

　　當(dāng)前，深港通已吸引境內(nèi)外機(jī)構(gòu)精心備戰(zhàn)。光大證券研究人士介紹，深港通將為香港證券與銀行機(jī)構(gòu)提供新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。在人員方面，香港招聘意愿展望調(diào)查顯示，金融業(yè)招聘需求或受深港通拉動(dòng)5%-10%。還有不少海外投資機(jī)構(gòu)積極招聘A股分析師，布局投資策略。

　　中金公司首席策略分析師王漢鋒表示，從深圳市場(chǎng)投資標(biāo)的對(duì)國(guó)外資金的吸引來(lái)看，深圳市場(chǎng)跟上海市場(chǎng)相比有比較明顯的差異，滬市股票里面國(guó)企占比較高，偏老產(chǎn)業(yè)占比較高，深市的特點(diǎn)是新興行業(yè)占比較高。目前來(lái)看，海外投資者更多傾向于看好偏消費(fèi)、新興類(lèi)行業(yè)，如果深港通開(kāi)通，對(duì)深圳市場(chǎng)是不是更有興趣，從更長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看值得關(guān)注。

　　王漢鋒指出，辯證地看，在國(guó)外市場(chǎng)，價(jià)值股和增長(zhǎng)股的風(fēng)格是此消彼長(zhǎng)的，價(jià)值股增長(zhǎng)慢一些，但分紅也高，相對(duì)而言，增長(zhǎng)股的風(fēng)險(xiǎn)也高。孰優(yōu)孰劣取決于投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，兩者之間也就沒(méi)有絕對(duì)的孰優(yōu)孰劣。目前，深圳市場(chǎng)整體估值高一些，整體估值高于普通海外投資者的接受水平。因此，對(duì)于深港通開(kāi)通后短期內(nèi)海外投資者是否大舉進(jìn)入持保留態(tài)度。但長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)新興行業(yè)對(duì)國(guó)外資金還是具有吸引力。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，短期看，深港通的開(kāi)通可能為投資者提供更多的投資和博弈機(jī)會(huì)，但是更重要的還是要關(guān)注市場(chǎng)本身的走勢(shì)以及市場(chǎng)當(dāng)期的整體風(fēng)險(xiǎn)收益比。長(zhǎng)期看，深港通可以助力人民幣國(guó)際化，倒逼A股市場(chǎng)改革，推動(dòng)市場(chǎng)制度、交易機(jī)制、退市機(jī)制、監(jiān)管體系等與國(guó)際接軌，為證券行業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展提供保證。

　　對(duì)券商業(yè)績(jī)影響幾何

　　深港通對(duì)未來(lái)券商業(yè)績(jī)的改善會(huì)有正面影響幾乎成為業(yè)內(nèi)共識(shí)，但對(duì)A股市場(chǎng)行情以及券商業(yè)績(jī)的正面影響有多大，是業(yè)內(nèi)意見(jiàn)不一的關(guān)注焦點(diǎn)。

　　從數(shù)據(jù)來(lái)看，上市券商第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入643.92億元，與第二季度相比，增長(zhǎng)7.83%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)240.05億元，與第二季度相比增長(zhǎng)1.66%。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，雖然前三季度上市券商業(yè)績(jī)同比仍大幅下滑，但上市券商的單季度業(yè)績(jī)環(huán)比持續(xù)改善，在市場(chǎng)沒(méi)有大幅波動(dòng)的前提下，未來(lái)券商業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步回升。

　　中銀國(guó)際分析師魏濤表示，市場(chǎng)信心的重建通過(guò)成交量放大、融資融券規(guī)?；厣椭笖?shù)穩(wěn)步上行體現(xiàn)在券商季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)上，上市券商單季度凈利潤(rùn)今年首次出現(xiàn)同比上升，說(shuō)明券商業(yè)績(jī)最差的時(shí)候可能已經(jīng)過(guò)去，邊際改善趨勢(shì)漸明朗。在經(jīng)歷了評(píng)級(jí)下調(diào)、并購(gòu)重組業(yè)務(wù)從嚴(yán)監(jiān)管、資管“通道”業(yè)務(wù)限制、股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)范等嚴(yán)格監(jiān)管后，證券行業(yè)的各條業(yè)務(wù)線均平穩(wěn)健康發(fā)展。未來(lái)政策面繼續(xù)收緊的空間不大，且針對(duì)證券行業(yè)的政策面利好值得期待。考慮到深港通即將推出，堅(jiān)定看好對(duì)券商的有利影響。

　　從基金對(duì)券商股的配置來(lái)看，平安證券分析師繳文超指出，目前基金配置券商倉(cāng)位較低，存在提升空間：從第三季度末的情況看，基金配置券商的倉(cāng)位環(huán)比大幅度下滑，已接近第一季度的低位，有倉(cāng)位提升的空間。四季度，有業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的藍(lán)籌股可能會(huì)受到機(jī)構(gòu)青睞，有望提升券商股的配置比例。繳文超認(rèn)為，若深港通開(kāi)通，將利好券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，對(duì)券商板塊起到一定提振作用。

　　還有業(yè)內(nèi)人士指出，深港通和滬港通可比性不大，投資者不宜過(guò)分樂(lè)觀。尤其是兩者推出的時(shí)間點(diǎn)不同。當(dāng)年滬港通是市場(chǎng)經(jīng)過(guò)4年的漫長(zhǎng)熊市，再經(jīng)過(guò)一年左右的整固之后實(shí)施的，技術(shù)條件好，且國(guó)家出臺(tái)了相當(dāng)多的改革舉措，這也為當(dāng)時(shí)的牛市起到催化作用。當(dāng)前內(nèi)地股市仍處在大跌后的修復(fù)過(guò)程中，加上內(nèi)地與香港市場(chǎng)互聯(lián)互通邊際效應(yīng)逐漸遞減，即便深港通推出，可能短期有刺激作用，但總體不會(huì)帶來(lái)特別大的行情。（劉國(guó)鋒）