圍攻3140點(diǎn) 資金緣何猶疑不定？

　　“煤飛色舞”在風(fēng)光一日后出現(xiàn)冷卻，本周二煤炭、有色金屬等板塊出現(xiàn)震蕩回落，但新興產(chǎn)業(yè)板塊反倒迎來反彈。在此背景下，滬綜指再次向3140點(diǎn)發(fā)起沖擊，不過資金卻猶疑不定，成交額并未放大，資金凈流出態(tài)勢并未扭轉(zhuǎn)，熱點(diǎn)散亂缺乏主線，這都顯示出市場普漲背后的尷尬。本周三美國大選將會落下帷幕，這成為整個(gè)市場最關(guān)注的話題，資金短線更傾向于等待一切落定后再入場，這也使得大盤突破3140點(diǎn)后，資金參與積極性不高，短線3140點(diǎn)附近仍需整固夯實(shí)。

　　滬綜指三攻3140點(diǎn)

　　8月15日滬綜指強(qiáng)勢拉升，反彈逾70點(diǎn)，最高上探至3137點(diǎn)，逼近3140點(diǎn)關(guān)口，不過隨后震蕩回撤，在9月中旬更是開啟調(diào)整模式。不過10月份滬綜指再度上行，這波反彈直接將大盤重心從3000點(diǎn)抬升至3100點(diǎn)附近，11月3日滬綜指再試3140點(diǎn)關(guān)口，盤中最高上探至3140.93點(diǎn)，不過隨后小幅回落，收盤后并未能站穩(wěn)3140點(diǎn)。隨后兩個(gè)交易日，滬綜指維持震蕩整固，昨日小幅高開后，維持窄幅震蕩，11點(diǎn)左右伴隨著成交額放大，指數(shù)快速拉升，最高上探至3156.88點(diǎn)，尾盤漲幅略有收窄，尾盤報(bào)收于3147.89點(diǎn)，上漲0.46%，至此滬綜指第三次上攻，終于穩(wěn)穩(wěn)站上3140點(diǎn)上方。不過值得注意的是，滬市成交額為2215.85億元，并未顯著放大，資金參與熱度有限。

　　從行業(yè)板塊來看，本周一“煤飛色舞”重臨市場，周期板塊亦受到帶動，不過風(fēng)光一日后，此類強(qiáng)周期品種震蕩回落，申萬建筑材料、鋼鐵、建筑裝飾、有色金屬和采掘指數(shù)逆市下跌，不過調(diào)整幅度有限，不足1%。與之相比，新興產(chǎn)業(yè)板塊昨日開始入場表現(xiàn)，申萬商業(yè)貿(mào)易、休閑服務(wù)和計(jì)算機(jī)指數(shù)漲幅居前，均超過1%，分別為1.21%、1.12%和1.01%。通信、傳媒、電子板塊亦漲幅居前。

　　從個(gè)股來看，昨日正常交易的2758只股票中有1899只股票實(shí)現(xiàn)上漲，一汽夏利、大恒科技、花王股份等46只股票漲停，89只股票漲幅超5%，219只股票漲幅超3%。在下跌的758只股票中匯嘉時(shí)代跌幅最大，為9.10%。國棟建設(shè)、天龍集團(tuán)、艾派克和瀘天化跌幅超5%，22只股票跌幅超3%。由此來看，市場雖然迎來普漲，但整個(gè)市場的賺錢效應(yīng)并不高，漲停股票數(shù)量并不比周一多。

　　風(fēng)格切換 成長股反彈

　　與本周一的“煤飛色舞”不同，周二市場風(fēng)格從大盤藍(lán)籌股切換至小盤成長股。這再度引發(fā)投資者對于成長股“估值切換”的期待。

　　通常來說，股價(jià)上漲由業(yè)績增長和估值提升兩方面決定，在估值不變的情況下，股價(jià)將跟隨預(yù)期業(yè)績增速出現(xiàn)相應(yīng)的上漲，“估值切換”存在兩個(gè)隱含的假設(shè)，一是來年較高的業(yè)績增速并且確定性高，二是當(dāng)前估值水平處在合理或低估的狀態(tài)。

　　不過從目前來看，這種估值切換在創(chuàng)業(yè)板中大范圍出現(xiàn)的概率并不高。從業(yè)績方面來看，目前上市公司三季報(bào)已經(jīng)披露完畢，創(chuàng)業(yè)板營業(yè)收入增速從二季度的32.73%小幅下降至32.13%，而主板則從-0.11%上升至2.10%，雖然創(chuàng)業(yè)板成長性依然較高，但增速下降也是不爭的事實(shí)，來年業(yè)績整體大幅提升的概率有限，反倒是周期板塊的業(yè)績回暖更讓投資者欣喜。從估值來看，即便創(chuàng)業(yè)板指數(shù)近期持續(xù)疲軟，與主板指數(shù)嚴(yán)重背離，但其整體市盈率依然在60倍之上，估值過高的瓶頸仍在，對于資金的吸引力并不高。

　　銀泰證券研究所策略分析師陳建華表示，創(chuàng)業(yè)板的反彈主要還是受主板尤其滬指連續(xù)走強(qiáng)帶動，其持續(xù)性預(yù)計(jì)有限。后期仍相對看好周期藍(lán)籌，一方面當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)改善的宏觀環(huán)境更利于周期板塊表現(xiàn)，另一方面市場依然以存量博弈為主，周期藍(lán)籌的走強(qiáng)必然對成長股造成資金擠壓，抑制后者的上行空間。

　　陳建華還指出，當(dāng)前A股表現(xiàn)分化，滬強(qiáng)深弱特征顯著。滬指突破3140點(diǎn)，而深成指則表現(xiàn)相對低迷，背后有宏觀因素的影響，也有市場自身的因素。宏觀層面主要是經(jīng)濟(jì)的改善以及國企改革、供給側(cè)改革的推進(jìn)利好周期權(quán)重，滬綜指因此能持續(xù)上行，而市場自身的因素更多的是估值結(jié)構(gòu)性問題，高估值成長股在權(quán)重走強(qiáng)造成資金擠出效應(yīng)的背景下持續(xù)承壓，這也是深圳成指表現(xiàn)偏弱的直接原因。后期這種分化局面預(yù)計(jì)仍將延續(xù)。

　　“等待心”主導(dǎo) 資金猶疑不定

　　本周三美國大選將會落下帷幕，這成為整個(gè)市場最關(guān)注的話題，資金短線更傾向于等待一切落定后再入場，這也使得大盤突破3140點(diǎn)后，資金反而出現(xiàn)猶疑，入場積極性不高。從交投上看，目前滬深兩市成交額在5500億元左右，不過這一區(qū)域積累的套牢籌碼較多，需要連續(xù)放量才能確認(rèn)有效突破，最起碼保證日成交額維持在6000億元之上。市場并不缺乏流動性，能否激發(fā)增量資金入場，后續(xù)量價(jià)配合的程度決定反彈的空間和時(shí)間。

　　從資金流向上看，昨日兩市的普漲并未引發(fā)資金回流，當(dāng)日滬深股市主力凈流出額為125.14億元，已經(jīng)連續(xù)5日凈流出。其中開盤凈流出89.24億元，尾盤凈流出16.14億元。資金凈流出的態(tài)勢并未發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

　　從熱點(diǎn)來看，在“煤飛色舞”之后，成長擔(dān)綱，但整個(gè)市場的題材熱點(diǎn)較為散亂，沒有明確的投資主線，近期活躍的高送轉(zhuǎn)填權(quán)、國企改革等熱點(diǎn)概念表現(xiàn)分化，有漸趨冷淡態(tài)勢，而新熱點(diǎn)尚未形成。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，每一輪持續(xù)較強(qiáng)的反彈都有典型的領(lǐng)漲龍頭，類似于2015年9月至10月，滬綜指反彈逾600點(diǎn)，以新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈為代表的主題投資是當(dāng)時(shí)的領(lǐng)漲主線，帶動其他題材熱點(diǎn)活躍，烘暖了整個(gè)市場，但當(dāng)下并沒有出現(xiàn)類似的領(lǐng)漲龍頭，這也使得行情的持續(xù)性待考。