投行業務悄然生變 券商紛紛加碼布局IPO

　　⊙記者 王曉宇 ○編輯 劍鳴

　　在重組和再融資審核趨嚴的背景下，越來越多的證券公司將業務重心從服務于二級市場的并購、再融資等轉向一級市場的IPO。業內人士預計，未來投行IPO業務將迎來黃金發展期。

　　非公開發行股票相關規則修訂以來，陸續有上市公司終止或修改定增計劃。如興業證券、多氟多等均表示，因不符合相關要求而終止定增；而聯創互聯等公司則對非公開發行股票方案中的發行數量、募資總額等進行調整。

　　某券商資深投行人士表示，在再融資嚴監管政策下，上市公司相繼中止定增，或減少募資，不同程度影響了投行團隊的收入。據其介紹，此前再融資一般是按募資規模的1%-3%收費，雖然行業競爭激烈，收費基本靠近下限，不過再融資相比于IPO效率快，一年通常能做兩單，且再融資規模連年攀升，而一個IPO項目往往需要兩到三年甚至更長時間，盡管項目收費標準較再融資高，但年化后的性價比并沒有那么高，因而此前大家都不太愿意做IPO項目。

　　無獨有偶。一位此前從事并購重組業務的投行團隊負責人也表示，未來會將業務增長點放在IPO上。去年重大資產重組管理辦法修訂以來，不少上市公司重大資產重組就此終止，去年整個部門營收下滑幅度超過三成。而在重組趨嚴、再融資收緊的背景下，部分并購標的公司也打算放棄重組而改道直接上市。

　　這位負責人進一步表示，相比于直接上市，并購市場的估值是企業凈利潤的10-20倍，與企業直接IPO的估值水平尚無法相提并論。其次，公司直接IPO，其股東責任更小，也無需提供3年的業績對賭。“在并購整體環境不佳的情況下，我們也不得不尋找新的業務增長點。”

　　申萬宏源非銀分析師王叢云預計，2017全年IPO發行規模約2000 億至2400億，同比增長30%-60%，IPO項目儲備豐富和直投業務利潤貢獻大的券商最為受益。

　　最新數據顯示，截至2月23日，中信證券在會項目家數最多，廣發證券、國金證券分列第二、第三。此外，排名前十的還有海通、招商、國信、中信建投、中金公司、華泰聯合及安信證券。

　　事實上，不光是投行，在監管趨嚴、增發及并購重組審核趨嚴的大背景下，基金子公司等在去通道、降杠桿的同時，也在尋求發行新產品并投資擬上市企業，以實現業務轉型。