神州優車百億融資緣何縮水一大半

　　近期，神州優車的消息不斷。

　　先是2月底發布公告稱，獲得浦發銀行、國家新興產業創業投資引導基金（中金啟元）、上海聯銀創投等機構共計46億元戰略投資。

　　神州優車董事長兼CEO陸正耀還透露，專車今年將盈利。

　　對于神州優車來說，前途似乎一片大好，但是很多人并沒有忘記，之前的定增三次延期，以及神州曾經的百億融資計劃。

　　100億到46億，這其中的跨度未免太大，外界質疑也無可厚非。

　　“其實，46億融資對于一個汽車電商品牌來說已經是很強悍了。”投中研究院分析師梁立明告訴《國際金融報》記者，神州優車的融資規模縮減，一方面是大環境因素造成，一方面是專車行業的投資也在趨向于理性。

　　至于神州優車是否會在今年盈利，“那最終要看企業的商業模式了。”梁立明指出。

　　定增三次延期

　　在新三板上，神州優車算是“絕無僅有”的互聯網出行領域的上市公司，每一個動作都會引發外界強烈關注。

　　去年10月17日，公司公告稱，公司擬以每股50-51元的價格向非特定對象發行不超過1.96億股，預計募集資金不超過100億元，并將全部用于神州買賣車業務的發展，主要包括門店建設、市場營銷、員工招募及車輛采購（含新車和準新車）等方面。

　　這不僅將是新三板互聯網公司最大融資案，同時與華龍證券并列成為今年以來新三板最大融資案。融資完成后，神州優車估值將高達546.07億元。

　　后來百億元定增計劃實施并不順利，先后三次公告繳款可以延期。

　　2016年11月18日，神州在股轉平臺發布了《神州優車股份有限公司股票發行認購公告》。其中，約定的股票認購繳款期限為2016年11月22日（含當日）至2016年12月2日（含當日）下午3時30分。

　　然而，在2016年12月2日，神州優車披露了《股票發行延期認購公告》公告中約定的股票認購繳款截止日為2016年12月23日（含當日）下午3時30分。這是定增計劃的第一次延期。

　　第一次延期沒過多久，去年12月23日，神州優車再次披露了《股票發行第二次延期認購公告》，公告中約定的股票認購繳款截止日為2017年1月13日（含當日）下午3時30分。

　　這是第二次延期，至于延期的原因，公告顯示的內容與之前相同：“由于部分認購對象的繳款準備工作仍在進行中，無法在規定的繳款截止日前將認購資金存入公司指定的募集資金專項賬戶。”

　　接著，就是今年1月13日，公司再度公布延期認購公告，約定的股票認購繳款截止日為2017年2月28日（含當日）下午3時30分。延期的原因同上次一樣。

　　這是第三次延期。

　　2月28日，神州優車發布公告稱，已完成46億元的股票發行認購。據公告，此次認購的機構有四家，分別為上海聯銀創業投資有限公司、浦銀安盛資管-上信神州優車專項資產管理計劃、上海谷欣投資有限公司和國家新興產業投資引導基金。

　　此外，神州優車向上述四家公司以每股16.8元的價格發行約2.74億股。這是神州優車掛牌新三板以來的首次融資，也是最近一年新三板規模最大的融資。

　　市場變“理性”

　　對比最初100億融資的目標，46億的融資連二分之一都不到。

　　不過，神州內部人士對媒體透露，還有20多億元尚在監管程序中，一旦完成便會向公眾披露。根據這些額度計算，此次神州共募集了70億元左右。

　　“最終影響神州優車融資的，應該是大環境。”梁立明表示，神州之前的定增延期，其中原因可能是某一個投資者沒有完成手續，也可能只是因為整個融資環境不樂觀。

　　“從定增市場來看，去年下半年的環境確實不好，如今，資本市場有部分投資流向了近期比較火爆的單車行業，這樣可能導致神州優車的投資減少。”梁立明認為，如今資本市場對專車網約車的投資的態勢趨于冷靜，無論是從政策還是各方面，行業也相對冷靜下來。

　　“資本市場對高估值，輕資產行業的投資興趣正在轉移。”東北證券投資顧問部副總經理郭峰告訴《國際金融報》記者，神州優車的三次定增延期，以及如今沒有達到融資計劃并不難理解，今年以來，更多的投資回到了傳統行業。而對于一些輕資產、甚至沒有明確盈利業績的企業，市場在回歸理性。

　　“以往是通過概念就可以獲得大規模的投資的路徑走不通了，更多的投資者看中的是業績。”郭峰指出。

　　一位券商人士也告訴《國際金融報》記者，新三板也需要降一降“虛火”，其實很多企業都存在高估值、泡沫的情況，但是虛火過旺后，投資者們開始理性了，一些企業融資，也不是那么容易隨隨便便能達到百億。“過去12個月里，新三板共有256起增發方案終止或撤銷。對于一些新三板企業來說，也應該領會到警示：更多的專心做出業績來，珍惜每次融資的機會。”

　　神州還有優勢？

　　在解釋規模縮減、為何延期等問題時，神州優車CEO陸正耀是這么回答的，“這次融資并不是因為缺錢，而是為了獲得戰略支持。”并表示，今年神州優車旗下四條業務線（神州租車、神州專車、神州買買車、神州車閃貸）均會實現盈利。

　　記者了解到，神州優車目前旗下擁有神州租車、神州專車、神州買買車和神州車閃貸四大板塊，目前正大力發展汽車電商平臺神州買買車和一站式汽車金融服務平臺神州車閃貸。

　　“四個板塊之間協同效應非常明顯，可以說在建立人車生態圈方面已經初步形成。另外各個業務板塊之間，現在發展也已經進入了相對比較好的循環。”陸正耀表示，神州優車的四個業務板塊已經形成了穩定的正向現金流。“四個業務都是神州優車的重點。但重點還是看整個人車生態圈，整個業務之間的協同效應。”

　　易觀互聯網出行研究中心研究總監、高級分析師張旭也告訴《國際金融報》記者，這次神州優車融資總額并不少，“而且在行業領域，神州企業的發展前景還是被看好的。”

　　張旭認為，融資總額的多少，會對企業目前的股價造成一定的影響。

　　梁立明表示，“如今神州專車獲得全國首張網約車經營許可證，且定增一般是偏向于戰略性方面。不會對公司資金鏈方面造成太大的影響。”

　　記者發現，外界對神州優車融資規模縮減的質疑，多半是建立在這個行業“燒錢”的態度上。

　　一位專車領域人士對《國際金融報》記者直言，大額度的補貼讓網約車專業企業處于虧損的狀態，一輪輪的“燒錢”已經成為外界對這個行業的固定思考模式。

　　“所以，神州優車的融資規模縮減后，很多人會出現一個既定的想法——少了這么多，錢夠‘燒’么？”該人士指出，關鍵點在于，神州在專車領域這個行業的商業模式是否已經開始轉變。（記者 | 夏妍）