委外基金新規(guī)更細(xì)則：3月17日為\"新老化斷\"界限

上周五基金君獨(dú)家獲悉《機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)》文件，揭開委外基金新規(guī)。新規(guī)執(zhí)行數(shù)日內(nèi)，其中一些細(xì)則也成為基金公司關(guān)注對象，今日獲悉有專門的細(xì)節(jié)問題指導(dǎo)意見，也值得分享一二。

三大業(yè)內(nèi)關(guān)注問題

1、發(fā)起式基金也要滿足單一持有人份額不超過50%規(guī)定

據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，發(fā)起式基金（定期開放發(fā)起式除外）也要滿足“單一投資者持有份額不超過50%”的規(guī)定，也就是說，除公司自有資金出資1000萬外，還需要渠道銷售至少1000萬。并且需要持續(xù)保持，包括募集和基金運(yùn)作階段。

點(diǎn)評：這樣要求做委外基金必須采取最低三個(gè)月定期開放式基金或者封閉式基金的發(fā)起式基金模式。發(fā)起式基金使用公司股東資金、公司固有資金、公司高級(jí)管理人員和基金經(jīng)理等人員的資金認(rèn)購的基金金額不少于1000萬元，持有期限不少于3年，使得委外基金未來空間有限，對大型基金公司、銀行系基金公司更有利。

2、明確3月17日為新老化斷界限

據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，以上周五《機(jī)構(gòu)監(jiān)管通報(bào)》下發(fā)時(shí)間3月17日為界限。3月17日之前成立的產(chǎn)品，為老產(chǎn)品；3月17日之后開始募集的產(chǎn)品，為新產(chǎn)品；3月17日正在募集期的產(chǎn)品，目前政策尚不完全明朗，后續(xù)產(chǎn)品的成立備案時(shí)，可能需要提交投資者結(jié)構(gòu)說明和承諾函等材料。

點(diǎn)評：明確新老化斷時(shí)間，對于目前正處于募集期的委外基金造成一定影響，有些基金公司要尷尬了。目前新基金發(fā)行較多，其中按照此前模式籌備的委外基金可能受到?jīng)_擊較大，或許需要通過“拼單”模式完成新基金成立。

3、 新老基金產(chǎn)品都要持續(xù)保持單一客戶持有占比低于50%

業(yè)內(nèi)人士表示，目前老基金產(chǎn)品單一持有人持有份額占比已達(dá)50%以上的，管理人后續(xù)不再接受該持有人申購，未達(dá)50%的，公司要采取風(fēng)控措施確保單一持有不超50%；新基金產(chǎn)品要持續(xù)確保單一客戶持有低于50%。

點(diǎn)評：這個(gè)是此前新規(guī)的重申。

回顧下委外基金新規(guī)

有五大細(xì)則

按照規(guī)定:若單一機(jī)構(gòu)持有人新設(shè)基金，也就是業(yè)內(nèi)常說的機(jī)構(gòu)定制基金，擬允許單一投資者持有基金份額比例達(dá)到或者超過50%，有五大要求：

1、封閉運(yùn)作或定期開放運(yùn)作（周期不低于3個(gè)月）；

2、發(fā)起式基金形式；

3、予以充分披露及標(biāo)識(shí)；

4、不得向個(gè)人投資者公開發(fā)售；

5、承諾擁有完全、獨(dú)立的投資決策權(quán)。

同時(shí)也明確了業(yè)內(nèi)關(guān)心的兩點(diǎn)：

1、 若不是機(jī)構(gòu)定制版基金的話，單一持有人的比例不可以超過50%，并覆蓋到含已獲批復(fù)但尚未募集成立的基金。

2、對于已經(jīng)成立的機(jī)構(gòu)定制老基金也有限制，過往老定制產(chǎn)品不可以繼續(xù)接受此單一投資者的申購；其他老基金也要努力滿足單一持有人不可以超過50%的要求。

委外業(yè)務(wù)面臨較大沖擊

業(yè)內(nèi)最大反饋仍是這一規(guī)定對機(jī)構(gòu)定制基金業(yè)務(wù)影響較大，對新老基金的限制都較為嚴(yán)格，可能未來這類業(yè)務(wù)會(huì)大幅收縮。

1、目前新基金發(fā)行較多，其中按照此前模式籌備的委外基金可能受到?jīng)_擊較大，或許需要通過“拼單”模式完成新基金成立。

2、已經(jīng)拿到批文的一些準(zhǔn)備做委外業(yè)務(wù)的新基金資源也“尷尬”了，必須通過變更注冊改為定開或者封閉式發(fā)起式基金來進(jìn)行，可能將委外基金發(fā)行節(jié)奏拉長。

3、老的委外基金單一持有人持有份額占比已達(dá)50%以上的，管理人后續(xù)不再接受該持有人申購。而此前很多委外基金運(yùn)作模式是：募集成立時(shí)往往2~10億，隨后會(huì)增加金額。數(shù)據(jù)顯示，2016年共成立1151只基金，其中，機(jī)構(gòu)定制類產(chǎn)品高達(dá)587只，合計(jì)首募規(guī)模為4931億元，但2016年成立的定制類產(chǎn)品的年末規(guī)模達(dá)到了9038億元，這一數(shù)據(jù)就可窺一斑，可能未來這一模式難以成行。

在目前市場狀況來看，銀行委外思路或許也在變；基金公司可能也會(huì)根據(jù)新政重新做委外業(yè)務(wù)，靜待市場的變化。