三大因素催生需求 發起式基金正“流行”

　　今年以來，由于委外定制基金要求、基金發行遇冷和部分公司布局產品線，發起式基金這種設立方式正在“流行”。在發起認購資金層面，大型公募基金公司“不差錢”，一般公司自掏腰包發起認購，而小公募公司大多需要依賴股東資金的支持。

　　定制基金

　　成發起式設立新因素

　　據證監會最新發布的基金募集申請公示，截至4月末，今年以來申請設立的發起式基金已達25只，大大超過去年同期申報的3只；正式成立的發起式基金也有9只，同比大體持平。

　　北京一位中型公募市場部人士表示，由于公募流動性管理新規有要求，委外定制基金需要以發起式基金形式設立，今年公司發行的定制基金也在進行發起式設立的改造，這是今年發起式基金設立增多的重要原因。

　　在今年3月末，證監會發文就《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定(征求意見稿)》對外公開征求意見，加強新設基金的投資者集中度管理。

　　其中，對基金管理人擬新設單一投資者占比達到或超過基金資產凈值50%的基金提出了發起式設立的要求：公司自有資金、股東資金認購產品不少于1000萬，將產品設立間接與公司資本掛鉤，限制隨意無序發行。

　　應對市場寒冬

　　從上述25只基金類型看，疑似定制基金要求的定期開放發起式基金僅有3只，其余22只發起式基金分別為指數型基金、混合型基金和主動量化基金，占據發起式基金的絕大多數。

　　北京一家次新公募基金公司的人士表示，發起式基金的好處很多，一是可以低門檻成立，沒有2億元、200戶的設立限制；二是由于公司自有資金或股東資金持有，可以和用戶利益綁定，風險共擔，宣傳推廣也有一些“噱頭”。

　　北京一家新公募基金公司的總經理表示，當前基金發行市場環境不好，直接募集也很難成立，即便是低風險的二級債基，銀行渠道也很擔心難以成立。他說：“一家公募公司發行的一只定開債基，募集了3個月，僅認購了3000萬，有時一天只能賣出幾萬，而發起式基金可以避免這種尷尬。”

　　滿足產品線布局需求

　　除了定制基金需求和市場原因外，完善公司產品線成為發起式基金紛紛設立的另一大原因。

　　數據顯示，銀華基金是申報發起式量化基金數量最多的公司，該公司今年以來已經申報7只發起式量化基金，分別為文體娛樂、醫療健康、食品飲料等細分領域的量化發起式基金。知情人士表示，銀華基金發起式設立這類產品有布局量化產品線的考慮。

　　北京一家次新公募基金公司人士表示，該公司首只權益類產品是以發起式形式設立的，因為新基金募集難度大，而且公司擅長固收類投資，缺乏權益類產品的歷史業績、管理經驗和市場知名度，公司就以發起式形式試水這類產品，降低產品募集不成立的風險，以求先把業績做出來。

　　大公司“不差錢”

　　小公司需股東支持

　　為了設立發起式基金，基金公司就不得不面對每只基金至少1000萬元認購資金的問題。在實踐中，大型公募基金公司“不差錢”，一般是公司自有資金認購，而多數小公司則需要依賴股東的支持。

　　北京一家大型公募公司的產品部人士透露，公司設立的發起式基金，認購資金來源全部是公司的自有資金，并不需要股東方出資支持。

　　而北京上述中型公募市場部人士稱，該公司設立定制基金所需的發起認購資金全部來自股東，股東認購產品也會比較謹慎。目前只有這些不得不做的定制基金才會向股東申請發起認購資金，以獲得股東方對業務的支持。

　　滬上一家小型公募基金公司人士表示，如果發起式基金太多，涉及較大資金量，公司可以和股東談資金使用成本。“當然，這也是在合規范圍內的資金成本。不過，股東一般不會以市場化形式計較使用成本，因為有些資金本來就是要投出去配置資產的。”