三大因素共振 公募基金加速“去杠桿”

　　公募基金產品“去杠桿”明顯提速。5月以來，受到分級基金新規、股市調整三只分級基金下折以及一些產品到期轉型等因素影響，股票型分級基金子份額(即A份額和B份額)出現明顯縮水。分級基金產品設計復雜，B份額更是帶有較大杠桿效應，并不適合普通投資者，分級基金規模縮水符合金融產品去杠桿的大趨勢。

　　據統計，截至5月15日，131只股票型分級基金子份額合計1110億份，比4月底減少213億份，縮水比例16.11%。而在今年前4個月，股票型分級基金平均每月大約縮水100億份，這就意味著，5月份以來分級基金子份額縮水明顯加快。

　　分級新規的實施是分級基金子份額縮水的主要因素之一。

　　5月1日，分級基金交易新規正式實施，不符合條件的眾多投資者不能再買入分級子份額和拆分基礎份額，這使得以散戶為主的分級B流動性大減，手中持有分級B的投資者無法以公允的價格變現，使得他們選擇買入相應的分級A合并贖回離場，從而造成分級基金場內份額持續減少。

　　根據記者統計，剔除因下折折算導致份額縮水的鵬華國防分級和華安創業板50分級，其余129只分級基金5月上半月份額縮水118億份，相當于之前1個月的縮水規模。其中，規模最大的招商證券（600999）公司分級子份額合計縮水41.41億份，5月15日總份額跌破200億份大關。其他規模居前的分級基金也大多數份額顯著縮水。對比新規實施前，分級基金份額縮水規模明顯增加。

　　除了新規之外，近期股市調整導致部分基金下折折算也是5月份分級基金子份額快速縮水的一大原因。鵬華國防分級子份額下折折算前(5月10日)為95億份，折算后(5月11日)降到22.36億份，下折折算后份額繼續緩慢下滑，到5月15日降至21.94億份，比4月底減少82.4億份。華安創業板50分級同樣因下折折算份額縮水，5月15日子份額合計為3.35億份，比4月底減少12.62億份。僅因下折折算，兩只分級基金子份額合計減少95億份，而富國互聯網分級上周也觸發下折，5月16日將公布折算結果，該基金也將因下折折算場內份額縮水。

　　新規和下折構成了5月以來分級基金子份額縮水的兩大原因，此外，記者也注意到，一些分級產品到期轉型也會導致場內份額縮水。申萬菱信中小板指數分級于5月8日運作到期，5月9日起轉型更名為申萬菱信中小板指數(LOF)，變更為一只普通指數基金，退出了分級市場。

　　無獨有偶，招商基金5月12日也發布公告稱，旗下招商中證大宗商品股票指數分級基金將于6月28日運作到期，在滿足基金合同約定的存續條件下，無需召開基金份額持有人大會，直接轉換為上市開放式基金(LOF)，基金名稱變更為“招商中證大宗商品股票指數基金(LOF)”。原招商中證商品A份額和招商中證商品B份額終止運作，全部轉換成招商中證大宗商品股票指數基金(LOF)的基金份額。長盛同輝深證100指數分級也將于今年9月份到期。隨著多只分級基金到期轉型，預計分級基金數量和規模將繼續下降。