股基業績乏力 基金布局醫藥主題基金

　　近期市場再度出現行情分化。基金市場方面，渤海證券數據顯示，在過去一周中，除股票型(主動管理)凈值下跌外，其余各類型基金的凈值均實現上漲。對此，機構人士認為，這并不會影響市場整體運行軌跡，去偽存真之后，業績增長確定、估值合理的標的都值得期待。

　　股基凈值下跌QDII基金表現搶眼

　　具體來看，股票型(主動管理)基金凈值下跌0.72%，債券型基金(不含可轉債)的凈值上漲了0.18%，QDII型基金和商品型基金的凈值分別上漲2.50%和0.73%。

　　ETF基金方面，渤海證券統計顯示，剔除因成立時間較晚而尚未完成建倉的標的外，其余151只ETF標的合計場內份額為845.78億份，較前周減少了10.95億份。其中，股票型ETF大幅減少了12.76億份，份額流出規模較前周繼續擴大。但得益于貨幣型ETF份額的增加，ETF場內市值總和較之前周增加了162.19億元，規模為3833.51億元。成交情況方面，全部ETF日均成交23.19億份，日均成交額為323.22億元。具體個券方面，各成交活躍的股票型ETF中，金融ETF、50ETF、央企ETF漲幅超過3%，而創業板50、創業板、創業板ETF3只跟蹤創業板相關指數的價格則均下跌了4%以上，排名墊底。份額變化情況方面，軍工ETF的場內份額小幅增加0.17億份，而上海國企和50ETF的場內份額則分別大幅流出了6.16億份和2.55億份。QDII型ETF方面，各只標的的價格全面反彈，恒指ETF、中概互聯、h股ETF等多只標的的漲幅超過3%。商品型ETF方面，4只黃金ETF的價格繼續下跌。

　　分級基金方面，分級B類份額方面，銀行股B、銀行B、銀行B份3只跟蹤銀行板塊指數的標的周漲幅均超過了10%，金融B、保險B的漲幅也超過了5%，而創業股B、成長B級、創業板B等跟蹤創業板相關指數的標的價格則下跌了10%以上。分級A類份額方面，煤炭A、銀行A類、有色A漲幅排名居前，其中煤炭A漲幅達3.43%，而創業股A和軍工A則分別下跌2.55%和2.20%。不定期折算方面，截至7月14日，傳媒業B、轉債B級、軍工股B等6只標的的母基金份額凈值距下折距離不足10%。

　　此外，LOF基金中，剔除因成立時間較晚而尚未完成建倉的標的，其余209只LOF標的的合計場內份額為154.92億份，較前周小幅增加了0.97億份，場內市值總和也隨之增加了0.60億元。成交情況方面，全部LOF日均成交1.69億份，日均成交額為1.33億元。具體個券方面，50AH、50分級、標普科技等標的漲幅明顯，而白銀基金、國泰價值、國泰估值等則跌幅較大。

　　工具型基金產品投資者面臨考驗

　　本周初，市場出現短時間內的較大調整，尤其是創業板、中小板等中小市值板塊跌幅較大，市場結構分化的格局繼續擴大。上投摩根基金認為，在7月14-15日召開的金融工作會議上，去杠桿、防范風險、為實體經濟服務明確為未來一段時間的金融工作主基調，未來將繼續鼓勵包括股權在內的直接融資。這表示，健全資本市場仍是監管政策的目標，IPO預期也將維持正常。另外近期公布的上市公司業績快報顯示，創業板龍頭公司業績增速均大幅下滑，外延并購類企業的業績也普遍不達預期，也導致中小市值板塊的短期調整。上海證券表示，無論什么原因觸發了下跌，短期如此快速、大面積下跌，在震蕩弱市行情中都預示著市場情緒的脆弱，后市大概率市場波動將加大。

　　上海證券進一步提醒投資者，指數估值目前普遍處于長周期較低位，相關指數基金投資宜著眼長期布局。在市場情緒的脆弱之下，后市波動的加大可能帶來指數跟蹤效果的折扣，對于長期持有的投資者影響較小，但是對于分級基金指數的影響可能較大。一是影響分級基金的母基金跟蹤運作效率，二是影響分級基金價格杠桿的發揮，分級B的折價趨勢可能會繼續深化。

　　另外需要關注的是，上半年的績優板塊消費股的機構順勢抱團顯著，機構集中兌現收益、控制風險可能會引發估值的集中調整，相關主題基金可能受影響較大。當前市場的強勢風格板塊可能在資金的不斷順勢配置之下繼續得到強化，但是從中長期來看機構資金集中投資的風險在積累。市場波動加大的預期下，基于此類板塊獲得較高超額收益的基金產品，可能在個股被集中兌現收益的時候，面臨持倉股票集中下跌帶來的被動承受風險。尤其是相關主題基金產品，因為無法降低倉位或是分散投資，被動承受風險的頭寸相對更高。對投資者而言，應該堅持適度分散化的投資原則。在投資組合中，不僅適當配置當前強勢風格的行業主題基金，也要予以一定頭寸參與分散投資型、風險控制能力較強、長期風格一致性較強的基金產品。

　　“市場波動加大對于工具型基金產品的投資者帶來的考驗尤為顯著。”上海證券分析師指出，市場波動加大也使得工具型基金產品的投資者面臨的考驗加大，應加強對風險偏好和產品定位的審慎性考察。一是工具型基金產品往往長期保持對市場較為充分的參與，二是工具型基金產品往往集中投資于特定行業或主題板塊，同漲同跌效應較為顯著。這都使得市場波動加大的時候，此類基金持有人的配置信心備受考驗。

　　在當下工具型基金產品面臨市場大幅波動的考驗時，投資者應加強對自身實際風險偏好和產品定位的審慎性考察，根據不同情況予以應對，比如，將特定行業主題基金作為重點配置資產，沒有充分關注產品風險性的投資者，應該在市場波動風險加大時，重新審視自身的真實風險承受能力等。上海證券強調，當市場風險暴露時，是投資者重新審視風險水平的好時機，對于不合適的產品應及時根據適當性匹配原則予以轉換。

　　關注估值合理成長股基金布局醫藥主題

　　對于未來市場，上投摩根基金認為，短期受業績下滑等因素影響，市場存在一定調整壓力。但從中長期來看，一方面市場監管的不斷加強有利于資本市場的基礎建設，IPO的繼續也為A股市場提供更多優質標的，短期內的市場調整也有助于市場去偽存真，降低市場的整體估值水平，為接下來行情奠定基礎。

　　另一方面，也要看到，在市場部分板塊調整的同時，也有不少板塊較為抗壓，甚至不跌反漲。上投摩根基金認為，今年以來，尋找真成長、在業績穩定成長股票中尋找估值合理標的依然是2017年投資的主題詞，尤其在市場風險充分釋放后，一些業績增長確定、估值又較低的品種將具備不錯的投資價值。

　　除了尋找估值合理的品種，在主題布局方面，醫藥主題也持續受到基金關注。自去年以來，國家頻頻頒布醫藥改革政策，吹向醫藥行業的暖風從未間斷，業內人士預期未來五到十年醫藥行業都將大概率呈現慢牛行情。近日發行的華泰柏瑞生物醫藥混合型基金基金經理徐曉杰表示，2017年是醫藥復蘇之年，老齡化帶來的需求增長、醫療改革和創新帶來的契機都將成為行業發展的強力助推器，中長期看來行業內蘊藏著諸多結構性投資機會；此外，在上半年行情中，醫藥板塊滯漲，漲幅低于其他消費類板塊，后期補漲的可能性也會較大。從2005年以來的指數表現來看，醫藥行業整體估值水平目前也正處于歷史中低位，是一個比較好的配置時點。

　　對投資者而言，上海證券提醒，應該堅持適度分散化的投資原則。在投資組合中，不僅適當配置當前強勢風格的行業主題基金，也要予以一定頭寸參與分散投資型、風險控制能力較強、長期風格一致性較強的基金產品。