擾動因素不少 短期債市弱勢難改

在資金面持續偏緊、經濟數據不弱的背景下，8月1日，債券市場繼續調整，午后出現一波殺跌，國債期貨全線收跌，現券市場收益率整體走高。市場人士指出，6月過后，債市未見增量利好，眼下各方面因素的組合反而有些不利，預計短期弱勢格局難改，后續應謹防經濟數據、供給壓力、股市上漲等可能帶來的沖擊。

遭遇“開門綠”

8月首日，債券市場未能扭轉近期頹勢，期、現貨市場均遭遇“開門綠”。

昨日國債期貨先揚后抑，收盤時各存續合約全線下跌，其中10年期國債期貨主力合約T1709跌0.16元或0.17%，收報94.550元，創兩個月收盤新低，且為連續第三日下跌。5年期國債期貨主力合約TF1709收報97.215元，跌0.115元或0.12%；從日K線走勢上看，TF1709已連續六日收出陰線，較10年期合約調整更加明顯。

現券市場同樣表現疲弱，收益率整體走高。銀行間市場上，昨日10年期國開債活躍券170210早盤成交在4.23%一線，午后出現一波較快上行，最高成交到4.25%，尾盤回落至4.24%一線，全天上行1BP。10年期國債活躍券170010昨日早盤成交利率一度有所回落，午后也出現一波快速調整，最高成交到3.64%，尾盤成交在3.63%，上行約1BP。

交易員稱，持續偏緊的資金面打壓債市情緒。1日，央行繼續實施中性對沖，市場資金面仍呈現偏緊態勢，銀行間7天期回購利率上行明顯，進一步擠壓持債的息差收益空間，迫使收益率上行。

與此同時，8月1日公布的7月財新中國制造業PMI錄得51.1，創四個月新高，進一步印證實體經濟仍維持企穩向好態勢。“宏觀經濟展現的增長韌性，迫使投資者重新審視貨幣政策走向”，前述交易員稱。

市場環境轉弱

6月份，債市走出一波較明顯的反彈，重新聚攏了人氣，10年期國債收益率最低回到3.49%。7月份，債市整體轉向盤整，期貨率先走弱，但10年期國債現貨一直在3.55%至3.60%之間徘徊，直到近兩日出現向上突破的跡象。

中金公司研報認為，6月份雖處二季度末，反倒是各方面因素配合較好的時期：央行積極維穩，資金面表現超預期；機構經歷去杠桿后，投資需求回暖，而債券凈供給少，供需關系有利；市場對下半年經濟增速回暖預期較為一致。

反觀當下，央行重申貨幣政策穩健中性，近期流動性偏緊；6、7月一些機構重新加大杠桿操作，可能再度引起監管警惕；7月利率債持續高發，信用債凈融資也大幅轉正，供需關系呈現不利變化；此外，近期數據展現了宏觀經濟增長的韌性，投資者對經濟增長的看法出現分歧。

市場人士稱，后續資金面應能恢復緊平衡，但在總量約束下，出現持續寬松局面的可能性不大；7月份數據仍可能表現穩定甚至超預期，基本面下行邏輯面臨考驗；后續金融監管可能還有新的舉措；當前各方面因素的組合有些不利，預計短期債市弱勢格局難改。

市場人士提醒，近期應警惕7月數據、債券供給、股市行情可能帶來的影響，最近A股市場穩步反彈，風險偏好有上升苗頭，可能成為后續影響債市新的不利因素。（記者 張勤峰）