混改推進 攪動A股一江春水

 8月16日晚間，中國聯通發布重磅重組預案，混改推進超預期。盡管隨后公司撤回預案，不過改革基本內容浮出水面，昨日市場中諸多混改相關領域隨之大漲，通信、軍工、鐵路等領域尤其明顯。這些板塊兼具滯漲低價特性，而且受益于并購重組預期，有望與優質成長并肩成為最重要的題材熱點。

混改概念火熱演繹

近期，A股市場中最大的熱點就是中國聯通混改方案的出爐，由于停牌近5個月，而且規模大、涉及面廣——引進780億元戰略投資的混改方案顯示，國內四大互聯網巨頭BATJ均入股，顯然超出市場預期。隨后，中國聯通深夜發布公告稱，因技術原因，公司已申請繼續停牌，將在三個交易日內披露非公開發行預案和其他相關文件并復牌。

盡管如此，這并未影響昨日A股市場資金對相關概念的追捧熱情。昨日，與中國聯通相關的5G概念漲幅居首位，上漲3.5%；4G、IPV6、寬帶提速和國企混改指數均上漲超過2.2%，位居漲幅榜前列。武漢凡谷、邦訊技術一度漲停，大唐電信、潤欣科技、東方通信、通宇通訊、星網銳捷、中興通訊等紛紛上漲。

行業方面，由于互聯網巨頭紛紛參與中國聯通混改，昨日計算機、通信等板塊盤中強勢領漲；隨后，混合所有制改革涉及的采掘、建筑、交通運輸、鋼鐵、軍工、機械等板塊均重拾升勢，周期性板塊隨之卷土重來。

個股方面，中船科技、中國核建、天房發展、洛陽玻璃、*ST佳電漲停；中國船舶、中船防務、鐵龍物流、中航電測、國電南自、中遠海控、中核科技、東方航空、文山電力也漲幅居前。

中信證券通信行業分析師許英博表示，中國聯通混改方案整體超預期，對運營實體有積極促進作用。引入垂直行業投資者業務有協同，依托中國聯通合作有望擴展自身業務版圖提升盈利能力。

奏響國資改革最強音

今年是混改大年，6月以來，國企改革再次升溫。按照國務院國資委的要求，2017年要力爭在包括集團層面的混改上有所突破，電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域混改應邁出實質性的步伐。2016年10月，首批混改試點單位名單公布，包括中國聯通、東航集團、南方電網、哈電集團、中國核建、中國船舶等央企被列入。

作為央企混改試點中唯一一家A+H股公司，中國聯通在混改中具有“紅旗手”的地位，將對其他國企的改革產生示范效應。國企重組改革領域將有一大波新的投資機會。

除了中國聯通重磅混改方案橫空出世之外，8月15日，中國機械工業集團與中國恒天集團重組大會在北京召開，國資委要求積極穩妥推進恒天集團混合所有制企業改革工作。

申萬宏源證券首席策略分析師王勝指出，國企改革正迎來新一輪的密集催化。從三個維度（中央和地方國企占比、國有和非國有企業的凈利率差額、行業類別）進行篩選，未來重點改革領域可能集中在通信、機械設備、采掘、鋼鐵、化工、國防軍工、公用事業行業，與政策文件高度契合。

政策面上，8月15日證監會對2013年以來的并購重組市場進行了階段性總結，指出“并購重組已成為資本市場支持實體經濟發展的重要方式”，定調了“并購重組是下一步工作重點”。近期，國務院又發布了吸引外資的重磅新政——《關于促進外資增長若干措施的通知》，其中提出進一步減少外資準入限制，鼓勵外資參與國企混改等都有望刺激國企改革概念股的活躍。這些共同奏響了國資改革和并購重組的最強音。混改概念股還是會受到市場的重點關注，因此整體來說，估值比較低的央企在市場當中的機會豐富。

申萬宏源證券指出，這可以看作是監管層對并購重組地位的再次定調。目前我國正處于結構調整、轉型升級、尋找增長新動能、推動戰略性產業發展的新時代，同時國家在推進供給側結構性改革的過程中，也是將發展實體經濟擺在重要位置。可以預期，今年下半年A股上市公司并購重組的力度將進一步加大。

三主線捕捉投資機會

中信建投證券指出，當前，熱點切換正逐步得到市場的認同并達成共識，上述事件使得國企改革概念股在熱點切換中占得一席之地，投資者可積極調整持倉結構。

神州牧基金指出，在方向選擇上可沿著三條主線：一是國家重大戰略相關標的，如國企改革，包括混改、資產證券化、產業重組等國改動作將進入加速推進階段；二是經濟復蘇相關的周期品；三是所在板塊潛力可觀、估值相對合理的成長標的。

國企改革方面，王勝指出，梳理近期的政策和案例，三條改革主線逐漸清晰：一是央企重組方面，國資委明確表態下半年要加速央企重組；二是混改方面，天津混改方案全面超預期，東航大尺度混改方案落地、上海浦東科投MBO、中國聯通引入戰投和員工持股等；三是國有投資和運營公司，上海國方“母基金”掛牌、關于國有資本投資運營公司的試點配套文件有望年內披露。

并購重組方面，申萬宏源證券建議關注三類投資機會：一是國企改革類并購重組，關注軍工、公用事業、采掘等行業的大國企、小平臺類上市公司的資產注入和整體上市；二是關注醫藥生物、電子、計算機、通信、傳媒和環保等行業的橫向、縱向優質資產的產業鏈并購整合；三是關注主業經營相對穩健的上市公司向大健康、大消費、新能源等新興領域的多元化優質并購機會。

華創證券建議，重點關注央企軍工混改試點以及地方標桿——天津混改，央企混改重點關注軍工混改；央企重組重點關注火電。（記者 張怡）