央行凈投放100億 結(jié)束連續(xù)六日凈回籠

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央行29日開(kāi)展了500億元7天期逆回購(gòu)操作，利率與前期持平。鑒于周二有400億元逆回購(gòu)到期，全天實(shí)現(xiàn)凈投放100億元。由此結(jié)束了連續(xù)六日的凈回籠，重回凈投放格局。

在資金利率方面，銀行間資金面延續(xù)緊平衡，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率多數(shù)上漲，Shibor再度全線上行，隔夜品種創(chuàng)2015年4月以來(lái)新高。具體來(lái)看，隔夜Shibor漲7.1bp報(bào)2.9220%，7天Shibor漲1.46bp報(bào)2.9210%，1個(gè)月Shibor漲0.47bp報(bào)3.8962%，3個(gè)月Shibor漲0.25bp報(bào)4.3765%，1年Shibor漲0.29bp報(bào)4.4107%。

招商固收?qǐng)?bào)告認(rèn)為，近期央行連續(xù)大額回籠資金，6個(gè)工作日逆回購(gòu)回籠4300億，但這不是央行要轉(zhuǎn)向的節(jié)奏。央行連續(xù)回籠，一定程度上導(dǎo)致債市情緒偏弱，但最難熬的時(shí)刻還未到——9月2.3萬(wàn)億NCD到期，以及季末MPA考核等，當(dāng)前休養(yǎng)以待時(shí)可能是更好的選擇。

中信固收明明研究團(tuán)隊(duì)則指出，近兩月的資金面偏緊更多是由于總量和結(jié)構(gòu)的分歧，而非強(qiáng)力去杠桿，資金利率難以突破上半年高點(diǎn)。6月之后債市進(jìn)入較穩(wěn)定時(shí)期，流動(dòng)性總量基本穩(wěn)定，綜合央行的MLF、國(guó)庫(kù)現(xiàn)金操作和公開(kāi)市場(chǎng)操作以及財(cái)政投放來(lái)看，流動(dòng)性收放總體平衡，但市場(chǎng)普遍感到資金偏緊，主要原因一是總體超儲(chǔ)率偏低，二是流動(dòng)性分布不均衡。

展望9月，中信證券固收研究團(tuán)隊(duì)表示，對(duì)季末資金面的擔(dān)心、“新周期”的爭(zhēng)論，導(dǎo)致了近期市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎，這也是導(dǎo)致近期債市收益率震蕩的原因。但9月眾多不確定性的答案將逐步揭曉，債市情緒性波動(dòng)也有望逐步減弱。避免“因去杠桿而引發(fā)新風(fēng)險(xiǎn)”的基調(diào)并未改變，9月資金利率水平大概率不會(huì)重回上半年高位。