瑞銀證券：“國家隊”資金不會大舉撤出

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本周一，瑞銀證券中國首席策略分析師高挺發表最新A股策略報告，認為上半年A股和H股業績雙雙強勁增長，但預計下半年將放緩；同時“國家隊”在二季度繼續大幅增持金融股，短期內大舉撤出A股市場的可能性微乎其微。

上半年A股和H股業績雙雙強勁增長。瑞銀證券認為，上半年盈利的強勁增長主要得益于去年同期較低的基數以及周期性行業的持續復蘇。報告預計，A股和MSCI中國指數成份股全年盈利分別增長11.9%和14%，這一預測隱含著下半年增速將放緩（尤其是非金融部門）的判斷。瑞銀證券認為非金融板塊盈利增長勢頭已在上半年見頂，隨著需求走弱、利潤率收窄以及基數效應的消退，下半年盈利增速也將進一步放緩。金融板塊中，得益于凈息差上升、資產質量壓力減輕以及保費收入的快速增長，銀行和保險上半年雙雙交出了靚麗的答卷（盈利分別同比增長5%和11%）。考慮到良好的基本面，繼續看好銀行和保險。A股方面，偏好的板塊包括大型銀行和保險、獨立發電商、醫療保健和食品飲料；H股中，則看好保險、必需消費品和醫療保健，同時低配房地產。

報告數據顯示，截至今年二季度末，“國家隊”持股的市值約為1.2萬億元（一季度末為9500億元），占A股流通市值的5.8%，環比、同比分別上升1.0和0.6個百分點。“國家隊”的持股仍以主板個股為主，其大多數增持倉位也來自于主板市場。

“國家隊”持股占銀行以及非銀金融板塊自由流通市值的15.5%、11.1%，高于一季度末的14.1%、9.0%。銀行和非銀金融板塊分別占到二季度末“國家隊”總持倉的23.2%和16.5%。瑞銀證券認為，“國家隊”在二季度的增持旨在維穩市場，短期內“國家隊”大舉撤出A股市場的可能性微乎其微。在市場劇烈波動時，“國家隊”的大量金融股持倉可能有助于維穩市場。