機構看好 A股PPP投資機會

 據中國證券報記者梳理，今年以來，80多家上市公司披露了中標PPP項目情況(包括簽訂框架協議)，涉及項目百余項，總金額數千億元。基建、環保企業是PPP項目拿單大戶，園林工程類上市公司在此輪PPP大潮中表現搶眼。機構人士表示，下半年PPP項目落地速度有可能提升，訂單與業績增速強勁的行業龍頭公司將顯著受益，看好下半年的A股PPP相關投資機會。

基建和園林類公司表現搶眼

截至目前，龍元建設成為今年中標PPP項目數量最多的上市公司。財匯大數據終端統計顯示，今年以來，龍元建設已經中標25項PPP項目，總中標金額235億元。龍元建設9月2日公告，公司及關聯公司聯合預中標淄川區文化中心及城區南部工業遺址旅游PPP項目，項目總投資為5.89億元。

東方園林今年PPP項目訂單繼續保持高增長，今年以來公司累積囊獲PPP項目24個，訂單總額達354億元。其中，最大額項目為54億元的保山中心城市青華海國家濕地公園及保山中心城市萬畝東山生態恢復工程PPP項目。

基建類央企上半年的經營狀況繼續“火爆”，新簽合同金額增速均超過了30%。統計顯示，今年上半年，中國鐵建累計中標PPP項目預計總投資額約1053億元。2017年中國交建計劃以PPP項目為主的投資類項目預算達1800億元。

受益PPP項目訂單的穩步增加，相關上市公司今年半年報業績表現突出。據Wind數據統計，38家PPP概念上市公司發布了2017年半年報。其中，蒙草生態、科融環境、興源環境、京藍科技4家上市公司半年報業績翻倍增長，嶺南園林、文科園林、中金環境、東方園林等12家上市公司的半年報業績增速也在50%以上。

園林工程類上市公司在此輪PPP大潮中表現搶眼，嶺南園林、文科園林、東方園林、鐵漢生態上半年凈利潤增長均超過50%。中泰證券分析師楊濤認為，2017年上半年，東方園林、鐵漢生態、嶺南園林新簽PPP訂單分別同比增長88%、147%和497%，園林生態類PPP項目需求旺盛。同時，PPP模式動態改善園林公司現金流明顯。

看好下半年投資機會

申萬宏源分析師認為，看好今年下半年PPP相關投資機會。2017-2018年是PPP公司訂單的高峰期，而PPP訂單從中標到開工平均需要1年時間，所以2018年之后業績仍可以保持比較強勁的增長動力。

上述分析師認為，從訂單角度來看，PPP公司目前訂單非常充足，對未來收入的保障倍數高。東方園林、龍元建設、鐵漢生態的訂單收入比最高，大多數公司即使下半年和明年不簽單，也可以保證2018年收入40%以上的增長。從可投資資金角度來看，資金是業績達成的首要約束條件。從當前的市場情況看，上市公司至少需要出總投資額15%的資本金。經測算，基本所有公司的可投資資金可以保證2017-2018年的高增長。

從項目質量角度來看，選取入庫率和示范率為兩個評判指標，項目入庫后續才能正常推進，而通過示范項目可以認為其后續施工和運營的現金流保障性更高。目前龍元建設、棕櫚股份、東方園林的入庫率都超過70%，鐵漢生態、美尚生態入庫率超過60%。龍元建設、棕櫚股份、東方園林的示范率超過15%，總體項目質量高。

中泰證券分析師表示，下半年PPP落地速度有可能加速提升，訂單與業績增速強勁的行業龍頭公司將顯著受益。（歐陽春香）