首批公募FOF閃電開售 基金投資再添新翼

 9月上旬證監會剛剛正式批復6家基金公司首批公募FOF，而各家公司已經迫不及待地開始搶發產品。本周二起，華夏、南方、嘉實、建信、海富通等5家基金公司旗下獲準發行的FOF產品正式開始發售。而泰達宏利基金則計劃于國慶節后發行旗下獲準的FOF產品。

9月8日，國內首批FOF基金正式獲批，南方基金、嘉實基金、建信基金、華夏基金、泰達宏利基金、海富通基金6家公司獲得證監會批文。9月23日，證監會正式發布實施《公開募集證券投資基金運作指引第2號——基金中基金指引》，從法律法規上對公募FOF做出規范。

5家基金公司旗下的FOF產品多在10月底截止發行，其中南方全天候策略FOF將在10月27日截止發行，海富通聚優精選FOF發行時間則截止到11月10日，而各家為了首發FOF產品也是紛紛使出“渾身解數”，產品策略也各有不同。

5只FOF各具特色風格總體穩健

具體來看，根據華寶證券研究創新部梳理顯示，華夏聚會穩健FOF戰略資產配置方案為，權益類資產占比20%，固定收益類資產占比80%；戰術性組合調整：引入風險預算模型得到最優配置比例。可根據對市場判斷，將戰略資產配置比例上下10%內調整，權益類資產占比可最低調整至0%；基金篩選策略為，根據MVP資產配置模型理念對基金進行分類，通過量化篩選與面訪交叉驗證獲得備選庫，進一步優選。

嘉實領航資產配置FOF戰略資產配置方案為，公募基金份額比例不少于80%，股票型基金不高于30%；戰術性組合調整：通過風險平價策略，均衡配置各類資產在組合中的風險權重；基金篩選策略：根據歷史業績、規模、流動性等一系列量化指標進行初篩并確定適選基金。

南方全天候策略FOF戰略資產配置方案為，80%以上投資于公募基金（含QDII）中，股票型比例為0%-30%；戰術性組合調整：使用風險評價模型，以實現組合中各類資產的風險均衡；基金篩選策略：對于股票基金、混合基金、債券基金、貨幣基金、大宗商品基金及ETF、LOF的選擇上有不同篩選策略。

建信福澤安泰FOF戰略資產配置方案為，權益類資產占20%，固定收益類資產占比80%；戰術性組合調整：可根據對市場判斷，將權益類資產占比最低調整至0%；基金篩選策略：結合定量與定性分析，從基金分類、長期業績、歸因分析、基金經理和基金管理人五大維度甄選優秀基金。

海富通聚優精選FOF戰略資產配置方案為，80%以上投資于公募基金中，股票型、混合型比例為70%-95%；基金篩選策略：首先從歷屆獲得“金牛獎”單只基金獎項的基金中初步篩選；隨后從收益能力、穩定性風險水平和管理人角度進行二次篩選。

5只基金中，嘉實基金與建信基金兩家發行的產品為全市場型產品。建信方面表示，借助量化投資模型，從基金產品、基金經理、基金公司三個維度進行評估，在全市場4000多只基金中篩選優質產品構建基金投資組合。

此外，在基金經理配備方面，首批FOF中的5只基金各聘任一位基金經理，僅建信福澤安泰FOF采取雙基金經理制，由建信基金資產配置及量化投資部總經理梁珉及具備海外FOF投資運作管理經驗的王銳共同執掌運作。華夏聚惠FOF由華夏基金宏觀配置與資金配置部負責人孫彬掌舵，嘉實領航資產配置的基金經理為嘉實基金股票投資部Alpha策略組的王欣，南方全天候FOF的基金經理為南方基金宏觀研究與資產配置部負責人魚晉華，海富通聚優精選的基金經理為杜曉海。國慶節后即將發行的泰達宏利全能優選擬任基金經理則為張曉龍。

渠道全面開搶傳統、網絡并行首發

在發行渠道上，各家基金公司均是銀行渠道與互聯網平臺并行發售。其中銀行渠道集中在工行、建行、中行，網絡渠道中京東行家、螞蟻聚寶、天天基金網、陸金所全線鋪開。不過濟安金信副總經理、基金評價中心主任王群航表示，FOF產品前景廣闊，基金公司FOF后續發展還須依賴前期做出來的成績。對于首只產品來說，基金公司大可不必費盡力氣拼規模、拼募集速度。

記者從京東金融方面了解到，首批5只產品已經在京東行家上線銷售，未來將針對互聯網用戶需求定制FOF產品。由于FOF產品剛剛推出，京東行家還聯合南方全天候策略FOF及時開展投資者教育活動，不僅有利于用戶體驗FOF產品，多元化配置資產，同時有利于用戶增加FOF知識，搭建財商體系。

投資者關注的費率問題方面，5只產品管理費均在每年0.8%至1%。具體來看，天天基金網數據顯示，華夏聚惠穩健FOF、嘉實領航資產配置混合FOF、建信福澤安泰混合FOF的管理費為0.8%，南方全天候策略基金管理費率為每年1%，托管費率為每年0.2%。海富通聚優精選混合FOF管理費為1%，托管費0.2%，單筆金額低于100萬元認購費率為1.2%，單筆認購最低金額為10元，募集期間單個投資人的累計認購金額不受限制。值得注意的是，該基金對于管理人自身管理的基金部分不收取管理費、托管費。

新興的公募FOF基金并無過往業績可供參考，也成為投資者猶豫的因素之一。嘉實基金副總經理李松林表示，相比普通基金，公募FOF具有與之不同的優勢，但他同時建議，投資者在選擇公募FOF前，應充分了解公募FOF與以往普通基金之間的差異。在FOF產品的選擇中，最重要的是充分評估自己的風險承受能力，不能盲目追求高收益而忽略了風險。同時，在公募FOF尚沒有豐富的歷史業績作為參考的情況下，投資者仍需要關注普通基金產品的歷史業績和基金公司規模。

“FOF當前面臨的挑戰是投資者教育的問題，作為創新產品，市場需要時間去熟悉了解并理解。”泰達宏利張曉龍表示。泰達宏利投資總監王彥杰建議，投資者在選擇FOF時可把握以下幾點：一是基于自身的風險偏好；二是選擇FOF產品定位清晰的基金管理人，以避免FOF產品的風格偏移。投資者在投資FOF基金之前要考察FOF基金管理人是否專注于FOF業務，應當選擇專注于FOF業務的基金管理人。三是應當審慎考察FOF基金管理人的投資能力，了解其投研團隊實力、動態跟蹤調整能力等。

養老金入市助推FOF長遠發展

所謂公募FOF基金，也就是基金中的基金，通俗地說，一般的證券投資基金是由基金公司代替投資者炒股、買債券、買黃金等，FOF產品是專業機構代替投資者買合適的基金。

從海外市場參照來看，美國公募FOF的資產規模與基金數量近年來增長迅速。來自川財證券研究所數據顯示，截至2016年年底，美國公募FOF的基金數量達到1445只，管理的資產規模達到1.87萬億美元，1990到2016年間資產規模的年均復合增長率高達28.89％，而同期美國整個公募行業總規模的年均復合增長率只有13.89％，公募FOF的年均復合增速是整個公募行業的兩倍有余。

1996年以來，美國公募FOF的資金凈流入一直為正值，即使在2009、2010、2011以及2015和2016年公募行業整體上出現資金凈流出的情況下，公募FOF依然保持了資金的凈流入。事實上，公募基金在美國普通民眾和家庭中的普及度很高，據調查，截至2016年年中，美國共有9400萬位個人投資者、5490萬戶家庭持有公募基金，在家庭總數中的占比是43.6％，并且美國持有公募基金的家庭數量占比自2000年以來一直比較穩定，在45％上下浮動。而退休金則為美國公募FOF的發展提供了源源不斷的長期資金。

川財證券研究所認為，我國適合公募FOF發展的環境已經具備。Wind數據顯示，截至2017年9月15日，我國全部A股共有股票3363只，公募基金數量為6708只，如果包含未成立和已到期的基金，公募基金的數量則達到了7302只，也就是說公募基金的數量已經遠超過A股的股票數量。而公募基金的投資已經相當普及，截至2017年6月30日，我國公募基金份額持有人戶數總計為5.98億戶。

同時，1989年以來，我國的養老金規模也在不斷增長。截至2015年年底，社會保險基金累計結余以及其中的基本養老保險累計結余雙雙創下歷史新高，分別達到5.95萬億元和3.99萬億元人民幣。可以預見的是，隨著我國老齡化的加重，未來我國的養老金形式將變得更加多樣，規模也將保持增長趨勢，這些資金有望成為進入公募FOF的源頭活水。

不過，川財證券研究所也指出，促進公募FOF發展的法律法規仍然有相當大的完善空間。展望未來，就法律法規來說，一方面與公募FOF自身直接相關的法律法規勢必將越來越完備，另一方面，借鑒美國的經驗，對促進公募FOF發展而言，更重要的法律進展可能并不在金融市場內部，而是在養老金領域。如何鼓勵人們增加養老金儲蓄以及如何將養老金的保值增值與公募FOF關聯起來，可能是決定未來我國公募FOF發展更重要的力量。隨著我國經濟轉型的完成以及社會發展的日趨成熟，這方面的發展和完善值得期待。