三季度基金全面豐收 機構看好四季度行情

 三季度，A股市場震蕩走高，周期股高歌猛進，創業板扭轉頹勢。除此之外，受益于行業景氣度提升及燃油車退出預期影響，新能源汽車板塊在9月爆發，成為市場最大熱點之一；食品飲料板塊則是三季度內為數不多的連續三個月均實現上漲的板塊。

股市成交額也在三季度持續放大。全季萬得全A日均成交額5061.68億元，較二季度上升18.33%；從月度來看，成交額呈現逐漸放大的趨勢；滬深300上漲4.63%，中小板指上漲8.86%，創業板指上漲2.69%。行業指數方面，有色金屬、鋼鐵、煤炭漲幅靠前，分別為25.62%、17.40%、15.71%；電力及公用事業、紡織服裝、傳媒表現靠后，分別為-0.28%、-1.04%、-3.08%。概念板塊方面，稀土永磁指數、5G指數、芯片國產化指數漲幅靠前，分別上漲30.36%、24.28%、24.04%；環保概念、IP流量變現指數、粵港澳自貿區指數表現靠后，分別為-4.04%、-4.53%、-7.41%。

基金市場方面，權益類基金和固定收益產品業績都有不錯表現。針對市場表現，不少機構人士對未來一年的A股行情偏樂觀。而在產品配置方面，則仍建議均衡配置穩健成長型基金，并可適當關注互聯網主題QDII基金等產品。

周期及新能源主題基金領先

中長期投資價值未變

凱石金融產品研究中心統計數據顯示，三季度股票基金平均收益為6.24%。具體來看，指數股基平均收益為5.99%，92%產品收益為正，最高收益為信誠中證800有色的26.98%；普通股基平均收益為6.87%，95%產品收益為正，最高收益為創金合信資源主題A的29.91%。基金表現方面，無論是指數基金還是主動管理型基金，排名靠前的都是重倉周期或新能源的基金。指數基金排名前三的分別為信誠中證800有色、國泰國證有色金屬行業和博時自然資源ETF；而主動管理型基金排名前三的分別為創金合信資源主題A、信達澳銀新能源產業和華夏能源革新。

混合基金方面，平均收益為3.98%。其中，偏股型平均收益為6.06%，偏債型產品平均收益1.42%，靈活配置型平均收益為3.85%，平衡型平均收益為4.87%。偏股型產品中93%產品收益為正，最高收益為匯添富社會責任的27.10%。靈活型產品中，96%產品收益為正，最高收益為易方達新興成長的26.37%。平衡型產品中，96%產品收益為正，最高收益為交銀定期支付雙息平衡的15.81%。偏債型產品中，96%產品為正收益，最高收益為光大多策略智選的8.09%。排名靠前的基金多為成長風格基金，隨著三季度中小板、創業板的反彈，基金業績也出現反彈。

對于近期市場，凱石金融產品研究中心認為，近期政策面和國際面有變，貨幣政策定向降準，國際經濟持續復蘇疊加政策利好，如果資金能夠持續流入，市場有望突破，將會穩中有進，此時建議投資者順勢而為。央行節前宣布將從2018年起執行新的“定向降準”方案，主要針對普惠金融規模和增量達到一定標準的商業銀行執行。雖然方案細則做出了更多解釋，向市場釋放出央行貨幣政策并未轉向的信號，但中歐基金認為，由于此前市場并未對降準有所預期，因此短期對于市場情緒有可能形成利好。與此同時，雖然臨近季末考核，央行仍然在國慶假期前一周凈回籠3600億元，隔夜資金在當周最后一個交易日飆升，也印證了央行將延續此前的貨幣政策。

上投摩根基金認為，權益類資產中長期的投資價值沒有改變，在經歷了較長時間的經濟調整之后，不少優質企業的優勢逐漸體現，盈利能力提升，發展動力強勁，估值趨于合理。未來景氣度相對較高的行業估值仍有提升空間，包括電子、新能源汽車等；業績穩定但估值偏低的行業，包括銀行、地產、建筑、家電、醫藥、傳媒和食品飲料等可能在震蕩市中有所表現。

權益類基金配置上，在風格方面，核心倉位上依然建議均衡配置，一是關注個股的業績估值匹配、行業較為分散的穩健成長型基金；二是注重個股估值和安全邊際的價值風格基金。衛星主題配置方面，關注定向降準利好的金融地產板塊；前期滯漲的國改近期頻現催化劑，政策類國改主題有望成為后市彈性較佳的板塊；此外可關注三季報業績披露預增及高送轉等。

海外中概互聯續創佳績

美港股雙核心配置

QDII基金在前三季的表現可圈可點。數據顯示，QDII基金平均收益為4.33%，其中華寶興業中國成長表現最好，其倉位前十大重倉股均為港股。從具體品種來看，海外中概互聯、港股、原油主題的QDII表現較好，美元債、海外房地產主題的QDII表現較差。

值得注意的是，國慶期間全球股市集體上漲，MSCI全球指數創歷史新高。美國股市在強勁的經濟數據和特朗普稅改計劃獲得重大進展的消息帶動下，三大指數連創歷史新高，道指周漲1.65%，納指周漲1.45%，標普500指數創1997年以來最佳表現，周漲1.19%。歐洲股市在美股帶領下全面上揚，英國富時100指數周漲2.04%，法國CAC40指數周漲0.56%，德國DAX指數周漲0.99%。亞洲市場，韓國市場因公共假期休市，日經225指數周漲1.64%，香港恒生指數周漲3.28%。其中，香港恒生指數一度突破2015年4月的28588點高位，創近十年新高。展望未來，上投摩根指出，在全球經濟同步穩健復蘇的環境下，可持續關注權益類資產投資機會。也有市場人士認為這為QDII再度狂飆打開空間。

國金證券指出，港股未來上漲核心邏輯未變，中報盈利優于A股且估值較低，有利于進一步吸引內地投資者資金南下，推動港股慢牛行情，無懼縮表加息壓力。近期提振因素還包括央行定向降準、內地經濟回暖以及美股走強，預計港股節后有望再度上行。故繼續推薦港股基金為投資組合核心部分，建議以靈活主動投資香港市場的品種為主，搭配追蹤恒生指數的基金。同時需密切觀察市場對10月開始的美聯儲縮表的情緒變化，防范流動性引發的下行風險。

另外，雖然9月底隨著美國科技股全線崩潰，互聯網主題QDII基金當月表現不再惹眼，但這僅是一次正常的獲利了結回調，基本面目前仍非常健康，壟斷了用戶、數據和流量的科技龍頭企業將依然向上。從估值角度看海外互聯網個股尚未達到過高水平，在中長期成長邏輯沒發生根本性改變之前，預計互聯網板塊依然存在較多的投資機會，互聯網主題基金的上升空間仍值得期待，建議投資者在10月份的QDII基金組合中繼續持有績優的互聯網主題基金，從而實現投資領域的適度分散，并一定程度保持組合的進攻性。

六成貨基年化收益超4%

債市配置價值凸顯

固定收益市場方面，三季度債券型基金平均收益為0.99%，二級債基表現好于一級債基。其中，純債基金平均收益0.83%，95%產品收益為正，大成景安短融B的2.24%漲幅最大。一級債基平均收益為0.85%，97%產品收益為正，最高收益為泰達宏利聚利的2.55%。二級債基平均收益為1.31%，92%產品收益為正，最高收益為華商穩健雙利A的6.22%。可轉債基平均收益為2.64%，97%產品收益為正，最高收益為前海開源可轉債的9.11%。

貨幣基金三季度的平均收益為0.97%（年化收益率3.95%）。前海開源尊享B（1.21%）、大成月月盈B（1.19%）、易方達月月利B（1.19%）的區間收益最高。從區間七日年化收益均值來看，57%的產品七日年化收益超4%，39%的產品收益在3%-4%之間，1%的產品收益在2%-3%之間。

值得注意的是，自2017年以來，轉債市場投資成為公募基金投資的一項熱點，融資融券新規的發布和轉債未來信用打新模式的推行，轉債市場大有可為。轉債市場自2017年6月以來關注度上升，成交量也在不斷提升。中證轉債指數自6月初至今上漲12.85%，同期滬深300指數上漲9.37%，創業板指數上漲9.71%，中證轉債指數三月來表現優于大盤表現，轉債市場日益走熱。

從重倉轉債的公募基金表現來看，轉債與選股成為收益來源。自2017年二季度以來，正股市場迎來上漲，轉債和股票的選擇成為部分債基和混基的收益來源。以易方達安心回報為例，該基金轉債倉位很高，同時權益部分也是高倉位運作，選股能力突出和充分的轉債參與也令其二季度以來表現亮眼。

凱石金融產品研究中心表示，在當前環境下，轉債作為另類的股權融資方式，符合當前去杠桿的趨勢，是定增融資的較好替代品。對投資者而言，轉債進可攻退可守，相當靈活且具備彈性，是理想的投資標的。