保險股何以征服各路資金

今年以來，保險股異軍突起，尤其10月份以來，再次掀起一波強勁漲勢。是什么成就了保險股的“一騎絕塵”？隨著保險股三季報披露收官，業績高增長引發資金競相追捧的邏輯，已然清晰。

今年前三季度，在投資收益的拉動下，四家上市險企合計凈利潤突破千億元大關，同比增速超過三成。隨著準備金評估新規的逐步推進，預計上市險企第四季度凈利潤能得到更多釋放，利潤增長進入上行通道。

受益投資 凈利增速重回兩位數

上市險企三季報已披露完畢。記者統計發現，前三季度，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險合計實現歸屬于母公司的凈利潤為1091.11億元，相較于去年同期的836.51億元，同比增長30.4%。

具體來看，四家上市險企前三季度實現凈利潤分別為268.25億元、663.18億元、109.26億元和50.42億元，均實現同比正增長。其中，中國人壽凈利潤增長最快，同比大幅增長98.3%；新華保險的凈利潤增速“轉負為正”，實現5.3%的增長；中國平安、中國太保則保持一貫的持續穩健姿態，凈利潤分別同比增長17.4%、23.8%。

值得一提的是，四家上市險企合計凈利潤告別個位數增長，重回兩位數時代。記者梳理數據發現，今年一季度，四家上市險企合計凈利潤同比增速為9.6%；今年上半年，四家上市險企合計凈利潤同比增速為7.9%。

上市險企凈利潤大增，主要歸因于投資收益的增加。記者梳理三季報發現，前三季度，四家上市險企的投資收益同比增速，分別為16.3%、18.5%、9.5%和8.7%。

從保險業務本身來看，經歷轉型初期陣痛過后，四家上市險企均呈現續期拉動發展、業務“含金量”不斷提升的良好發展態勢。以中國人壽為例，前三季度，該公司首年期交保費首次突破千億元大關，十年期及以上首年期交保費同比增長24.3%，續期保費同比增長32.6%。

除投資收益之外，準備金計提金額減少也是前三季上市險企利潤增長的另一個原因。此前，根據會計準則要求，在基準利率下行的過程中，壽險公司須對傳統險準備金折現率假設進行調減。2014年開始進入利率下行通道，由于存在滯后性，折現率2016年才開始快速下行。這一指標的下調，會帶動壽險準備金成本項的上升。

不過，這一對利潤有“吞噬”效應的因素正逐漸減弱。今年第三季度，750日平均國債到期收益率降幅縮窄，所需計提準備金數額同比減少，從而增厚了上市險企的利潤。而隨著準備金評估新規的逐步推進，預計上市險企第四季度凈利潤能得到更多釋放。

資金追捧 全年高增長可期

今年以來，上市險企股價實現連續上漲，中國平安股價漲幅更是超過70%。令業界好奇的是，究竟是哪些資金撬動了這一板塊？

在梳理四家上市險企的三季報后，記者發現，除一向偏愛保險板塊的公募基金之外，證金公司、匯金公司仍然是最重要的投資機構。

中國太保是證金公司主要增持的對象。第三季度，證金公司增持中國太保約3204萬股，持股比例從二季度末的3.59%升至三季末的3.94%。證金公司對另外三家上市險企的持股比例相較二季度末有略微的下調。匯金公司持有上市險企的股權比例則保持不變。

另一個值得關注的動向是，除證金公司、匯金公司在保險股上選擇堅守之外，上市險企也獲得了其他機構的捧場。以中國平安為例，香港中央結算（代理人）有限公司、香港中央結算有限公司在第三季度分別增持了中國平安的H股和A股，持股比例分別從二季末的33.54%、1.78%升至三季末的33.85%、2.19%；此外，商發控股有限公司也在第三季度增持了中國平安H股，持股比例從二季末的3.29%升至三季末的4.66%。

保險板塊何以征服各路資金？四季度能否延續今年以來的漲勢？業內人士分析認為，資金增持保險股的背后，釋放出看好上市保險公司未來經營業績和價值持續提升的信號。多家投行也點評，看好保險股基本面強勁改善帶來的長期投資價值，個險新單增速回升，價值轉型成效顯著，產品結構和價值率提升空間較大。

行業調研也顯示，國內保險消費的規模爆發和質量提升，是今年以來保險股走強的核心內因，基于真實市場需求的行業高增長動力，將為其持續良好的市場表現提供堅實支撐。⊙記者 陳婷婷 黃蕾 ○編輯 陳羽