滬深300成分股或成未來(lái)市場(chǎng)焦點(diǎn)

 上周，連續(xù)大漲的貴州茅臺(tái)股價(jià)成為各方關(guān)注焦點(diǎn)。市場(chǎng)觀點(diǎn)針?shù)h相對(duì)：看好者認(rèn)為貴州茅臺(tái)作為價(jià)值投資的稀缺標(biāo)的，其價(jià)值回歸之路尚未結(jié)束，以中金公司為代表，看好股價(jià)突破900元；看空者認(rèn)為貴州茅臺(tái)股價(jià)已經(jīng)處于機(jī)構(gòu)抱團(tuán)推動(dòng)的非理性上漲階段，以各路活躍游資為代表。貴州茅臺(tái)的股價(jià)會(huì)漲到哪里，市場(chǎng)終會(huì)給出答案。不過(guò)，以貴州茅臺(tái)為中心，以結(jié)構(gòu)性行情為討論背景，市場(chǎng)各方對(duì)未來(lái)A股行情的發(fā)展正在逐步形成共識(shí)。市場(chǎng)行情正在“縮容”，類似歐美股市中的成分股行情將陸續(xù)展開(kāi)。筆者認(rèn)為，繼上證50成分股之后，滬深300成分股大概率會(huì)引領(lǐng)未來(lái)行情，成為資金關(guān)注的焦點(diǎn)。

11月15日，中證報(bào)、中證網(wǎng)發(fā)表《去偽存真理性認(rèn)識(shí)近期股市變化中的幾個(gè)問(wèn)題》，詳細(xì)闡述了投資者普遍關(guān)心的“二八現(xiàn)象”的現(xiàn)狀與成因，并認(rèn)為這是A股日益成熟的表現(xiàn)。

該文主要觀點(diǎn)有三：一是優(yōu)秀的公司永遠(yuǎn)是少數(shù)，龍頭更是稀缺的，全球沒(méi)有哪個(gè)市場(chǎng)是全部個(gè)股普漲普跌的，因此，股市“二八”也好，“一九”也罷，都是市場(chǎng)日益成熟的表現(xiàn)；二是認(rèn)為投資者需要弄清綜合指數(shù)與成分股指數(shù)的差異，境外大部分成熟市場(chǎng)用以表征市場(chǎng)走勢(shì)的基本是成分股指數(shù)，很多小股票根本不計(jì)入指數(shù)，從指數(shù)看，A股滬深300指數(shù)今年以來(lái)表現(xiàn)遠(yuǎn)好于歐美國(guó)家主要股指，且市盈率僅為15倍左右；三是抑制“炒小、炒新、炒差、炒消息”的不良市場(chǎng)文化。如果說(shuō)A股近兩年通過(guò)賺錢效應(yīng)在不斷指引投資者進(jìn)行價(jià)值投資，那么，這篇文章則清晰地宣示了A股價(jià)值投資新階段的到來(lái)。

11月16日，上證50指數(shù)大漲2.06%，中證1000指數(shù)跌3.49%，大小盤個(gè)股反差較以往更為明顯，資金對(duì)大股票的偏好已經(jīng)進(jìn)入一致性預(yù)期階段。未來(lái)，少數(shù)優(yōu)質(zhì)個(gè)股上漲，大部分估值高企的小盤個(gè)股盤整或下跌，或許會(huì)成為市場(chǎng)常態(tài)。

從中證指數(shù)公司公布的數(shù)據(jù)看，上證50指數(shù)的前五大權(quán)重股為中國(guó)平安、貴州茅臺(tái)、招商銀行、興業(yè)銀行、民生銀行，滬深300指數(shù)的前五大權(quán)重股為中國(guó)平安、貴州茅臺(tái)、招商銀行、美的集團(tuán)、格力電器。今年以來(lái)，中國(guó)平安、貴州茅臺(tái)為上證50貢獻(xiàn)了絕大部分漲幅，而中國(guó)平安、貴州茅臺(tái)、美的集團(tuán)、格力電器則為滬深300貢獻(xiàn)了絕大部分漲幅。

可以說(shuō)，2017年的A股行情，就是上證50和滬深300成分股的行情。上述兩大成分股行情，從實(shí)際市場(chǎng)走勢(shì)看，更多的是少數(shù)幾只個(gè)股的行情——市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性分化早已開(kāi)始，結(jié)構(gòu)性牛市已經(jīng)在路上。因此，今年以來(lái)，投資者“站隊(duì)”便顯得非常重要，買入個(gè)股且持股不動(dòng)，就會(huì)大賺，反之，買到了小盤題材股，且不愿意止損出局，則很容易短期大虧。以往大小盤股同漲同跌、只是時(shí)間先后不同的情形，可能一去不復(fù)返了。

在成分股選擇方面，雖然兩大指數(shù)年初至今漲幅差距不大，但為什么說(shuō)滬深300指數(shù)未來(lái)空間會(huì)更大？一方面，滬深300成分股中還有相當(dāng)部分個(gè)股沒(méi)怎么漲，未來(lái)這些個(gè)股加速上漲會(huì)推動(dòng)股指上漲；另一方面，上證50個(gè)股體量太大，目前市場(chǎng)存量博弈的背景下，存量資金繼續(xù)推動(dòng)股指上漲難度頗大，何況貴州茅臺(tái)股價(jià)也遇到大幅調(diào)整，未來(lái)走勢(shì)的不確定性增大，而滬深300個(gè)股體量相對(duì)較小，選擇性更大，其成分股很可能成為未來(lái)資金關(guān)注的重要方向。

實(shí)際上，滬深300成分股中，部分前期漲幅不大的個(gè)股已經(jīng)開(kāi)啟了“補(bǔ)漲”。上周五，安信信托、分眾傳媒、南方航空、長(zhǎng)江電力、招商證券、上海機(jī)場(chǎng)、中國(guó)國(guó)航、三一重工等個(gè)股逆勢(shì)表現(xiàn)強(qiáng)勁，便是資金在大盤處于階段性風(fēng)險(xiǎn)期時(shí)對(duì)低位滬深300成分股的布局。尤其是對(duì)前期踏空的資金來(lái)說(shuō)，一些漲幅不大的成分股，是兼具安全性與上漲空間的優(yōu)良標(biāo)的。

12月，中證指數(shù)公司將按慣例調(diào)整滬深300成分股，屆時(shí)，一些新調(diào)入的個(gè)股如果前期漲幅不大，無(wú)疑將會(huì)受到各路資金的關(guān)注。

就短期行情看，上周五貴州茅臺(tái)的大幅調(diào)整，很可能是屬于牛股急跌的范疇，即未來(lái)仍有上漲空間。當(dāng)然，長(zhǎng)期、穩(wěn)健的資金正在部分撤離貴州茅臺(tái)是不爭(zhēng)的事實(shí)，以滬股通資金、QFII為代表。這也表明它進(jìn)入了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)期，需要謹(jǐn)慎對(duì)待。

階段性拋棄小盤股，加倉(cāng)大盤股，尤其是優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股，是符合A股走勢(shì)風(fēng)格的。只是在這些優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股中，滬深300指數(shù)成分股大概率會(huì)成為大資金未來(lái)重點(diǎn)博弈的方向。當(dāng)然，即使在這些成分股中，仍然會(huì)出現(xiàn)明顯的分化，因此深入分析基本面，以價(jià)值投資為基石，較以往任何時(shí)候都顯得重要。