誰給黃金施加“紅周五”魔咒

 逢星期五上漲 誰給黃金施加“紅周五”魔咒

就像貝利的烏鴉嘴一樣，資本市場常有些令人訝異的“規律”，比如期指“逢9必跌”、原油市場“7月必跌”等等。如今，在黃金市場上，也出現了這一種詭異的現象——周五總是大漲。

統計顯示，2000年以來，投資黃金的年化收益率為8.84%，頗令人吃驚的是，黃金大部分漲幅都是在周五“拿下”的，周五的年化漲幅達到7.50%。黃金市場的“紅周五”魔咒背后有何玄機？對投資者來說，可否按圖索驥、逢周五買入？

黃金上漲也挑時間

在剛剛過去的周五，COMEX黃金期貨以1.27%的漲幅，報收1294.4美元/盎司，成功將當周的累計漲跌幅扭負為正。當日顯著的大陽線，與前四個交易日“不溫不火”的行情相比，也顯得有些“格格不入”。

倫敦現貨金市場情況同樣如此。上周五，LME金價以1.22%的漲幅收報1294.11美元/盎司，與此前四個交易日0.21%、0.14%、-0.14%、0.03%的日漲跌幅相比，也顯得有些“鶴立雞群”。

“近期，黃金走勢膠著，呈現上下兩難。一方面，對于美國加息的預期增強、其他資產的強勢表現對黃金的價格產生了一定壓制；另一方面，通脹回升以及市場情緒穩定對金價也起到了一定的支撐作用。”金石期貨分析師黃李強對中國證券報記者表示。

在合理的解釋之外，黃金上周五的行情，再一次印證了大宗商品分析師、The Gold Cartel作者Dimitri Speck向市場揭示的一個結論：黃金大漲總發生在周五。

交易行情千變萬化，不過依據歷史可以重演的說法，一些投資者通過研究以往的行情變化，以期挖掘內在的投資規律。

Dimitri Speck就以黃金市場作為統計標的，以一周中的五個交易日為參數，對黃金價格表現進行了分析。結果顯示，2000年以來，投資黃金的年化收益率為8.84%，但令人吃驚的是，在統計覆蓋的4585個交易日里，大部分的漲幅都發生在周五，周五的年化漲幅達到7.50%。而從周一到周四，黃金投資者們似乎都陷入了“深度睡眠”。

值得一提的是，即使是在黃金價格走低的2012年至2016年期間，周五金價也呈現上漲趨勢。

“重要的經濟會議和經濟數據往往在周五公布，這導致周五市場經常會出現突發因素，進而對相關價格走勢產生了擾動。”黃李強說道。

不僅如此，與金價息息相關的黃金股票，也有“周五大漲”的特點。如追蹤金礦開采公司股價表現的HUI指數2000年以來的年化收益率為5.76%，而周五的年化漲幅竟然高達13.28%。

在一些投資者眼里，周五似乎已經成為黃金投資人的好日子，具有特別意義。

巧合還是必然

黃金大部分的漲幅為何出現在周五？

說到黃金的走勢，首當其沖就是分析美元走勢，以及影響美元走勢的因素。“研究黃金價格漲跌的重點就是要分析全球儲備貨幣的價值體現，從另一個層次上看，就是需要關注儲備貨幣國的經濟等情況。現階段，全球儲備貨幣依然是美元，美國重要的經濟數據常常在周五發布，這一點自然會影響到市場的脈動，市場也在不斷參考經濟的發展而發展。”混沌天成期貨研究院宏觀金融部總經理孫永剛表示。

“黃金與美元走勢密切相關，而美元走勢又與美國經濟指標變化有關。從時間節點來看，美國非農就業報告大多數是在周五發布，如果數據弱于預期，那么美元走弱就會刺激金價走強。此外，周五是一周的最后一個交易日，而下周一的不確定性，使得投資者樂于在周五適當增配黃金，來降低自己投資組合的貝塔值。”寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示。

在招金期貨副總經理梁永慧看來，從外部影響因素來看，不少國家傾向于在周五發布偏差的經濟數據，目的是為了給市場消化和應對的時間。較差的數據發布后往往會引發市場異動，最終導致市場出現恐慌情緒。選擇在周五發布較差的數據，既能夠看到周五當天市場對數據的反應，又可以給市場一個應對和消化的時間，一旦周五市場反應過于劇烈，周末兩天休市也能夠減弱市場的恐慌情緒，減緩對市場的沖擊。一般來講，市場出現恐慌情緒之后，大量的資本會進入到黃金市場進行避險，將促使金價上漲，因此黃金大漲發生在周五的概率遠大于其他交易日。

從交易本身來看，梁永慧表示：“主力利用人的心理弱點，容易麻痹投資者，也會導致金價在周五大漲的概率遠大于其他時間。”具體來看，投資者關注的焦點往往集中在一段時間行情開始和結束階段，尤其是結束階段最容易引人重視。周五作為一周交易的最后一個交易日，投資者一般格外關注，而周二最容易被投資者忽略。普通投資者多數是看漲思維，無論是黃金處于牛市中還是處于熊市中，熊市中的黃金即使前四日處于大跌，周五出現小幅上漲，投資者仍會對上漲趨勢充滿期望。黃金主力對多頭獵殺時，經常使用這種策略來麻痹投資者，從而達到充分獵殺多頭的目的。

可否按圖索驥

實際上，不僅是黃金市場存在行情時間魔咒的說法，市場還流傳著關于原油“7月必跌”、期指“逢9必跌”等類似說法，而且這些結論也有歷史數據及統計結果的驗證支撐。

例如，原油價格常常在7月無視夏季需求高峰而回落。在2014年—2017年的四年中，前三年的7月，NYMEX原油市場主力合約均出現下跌，跌幅分別為6.83%、21.36%、14.5%，僅在今年實現8.29%的漲幅。

梁永慧表示，大宗商品、能源等市場確實存在“7月魔咒”、“逢9必跌”的說法，背后原因很多，但有兩個原因最重要。其一，不同商品之間的相關性造成的時間節點。商品價格的波動有其共性，雖然不同商品的屬性、產業背景等造成了個體差異，但由于商品之間存在著相關性，價格波動規律也存在一定的規律，因此容易造成不同商品之間的同漲同跌現象。

其二，會計年度、季節性規律等造成的時間節點。例如，會計年度結束時，需要對一年的財務狀況和經營成果進行核算，如基金公司等投資者需要平倉進行年度會計統計核算，容易造成集中性交易，對價格造成影響。美國的會計年度是十月制，即以公歷每年10月1日起,到次年9月的30日為止為一個會計年度，而全球各國和地區使用最多的會計年度是“七月制”。美國是全球商品的定價中心，擁有最開放的金融環境和最完善的金融市場，基金控制商品價格時，傾向于在美國會計年度的初始9月開始建倉，10月完成平倉。為了能夠在10月順利完成平倉，在7月拉出一輪高點或低點，便于在8月和9月出貨等。也就是說，“7月魔咒”和“逢9必跌”的根本原因是7月進行會計年度最多的國家和美國方面造成的時間節點效應。

“時間節點效應已經形成一種市場規律，并得到業內的認同，因此在正常情況下，這種時間節點效應有效。”梁永慧說。

不過，程小勇認為，以上這些情況是據歷史資料得出的統計結果，部分存在內在規律。然而，對原油和期指方面的“7月魔咒”、“逢9必跌”來說，也可能存在潛在的偶然性。因此，商品時間節點效應并不能照搬歷史經驗，需要關注引發這些現象的潛在因素是否發生同樣的變化，要體現的是事件演變的過程。

黃李強也表示，資產運行具有一定的周期性，由于行業的關系商品也存在一定的淡旺季，因此相關資產的價格也會因這種規律而存在一定的淡旺季因素。不過，行業的淡旺季僅體現了資產的商品屬性，對于一些小眾品種可能影響較大。但對于大宗資產來說，影響其價格走勢更多的是經濟周期，在這種情況下月度的漲跌概率就不明顯了。

“以WTI原油期貨為例，我們統計了1983年-2017年近34年的原油月度漲跌數據，研究后發現，原油漲跌季節性并不明顯。通常情況下，12月-次年2月、6月-8月是原油的消費旺季，其余月份原油消費相對較差，但從漲跌概率來看，這種季節性是存在的，但并不明顯。因此，單純的以季節性規律來判斷價格漲跌是不合適的。”黃李強說，至于行業中流傳的一些規律一方面可能有季節性方面的因素，但更多是巧合，投資者不要過度迷信。記者 馬爽