不懼短期回調 基金青睞醫藥板塊

 此前備受關注的醫藥板塊近期出現了一定回調。基金人士分析，10月以來，醫藥板塊在消費股主導的行情中表現突出，其中受監管政策利好影響的創新藥子板塊漲幅靠前。但創新藥子板塊整體估值較高且業績兌現需較長時間，因此在市場風險偏好下降時有所調整。

展望后市，中長期來看，基金仍看好醫藥板塊，認為其是未來最具增長潛力的板塊之一，有很多可挖掘的投資機會，值得重點配置。

短期回調不改樂觀情緒

近期，醫藥板塊出現了一定回調。以中信一級行業中的醫藥指數為例，在11月13日達到階段高點之后，該指數震蕩下行，并在15個交易日內累計下跌了5.93%。

“十一假期后的醫藥板塊上漲行情主要是在政策利好驅動下，上市公司在研產品管線價值再評估。”新華基金研究總監張霖分析，不過由于新藥研發有較大不確定性，其估值水平極易隨著市場情緒波動出現較大震蕩，因此近期相關標的隨著大盤調整有所回調。

泰達宏利基金經理周琦凱分析，醫藥行業出現回調，主要是由于前期累積了較大的漲幅。10月以來，醫藥板塊在消費股主導的行情中表現突出，其中受監管政策利好影響的創新藥子板塊漲幅靠前。但整體創新藥子板塊估值較高且業績兌現仍需要較長的時間，因此在市場整體波動時醫藥板塊也有所回調。

北信瑞豐基金研究部負責人龐琳琳也認為分析，醫藥板塊中，主要是板塊內的前期上漲引擎創新藥回調較多，而其它細分領域尚無熱點出現成為新引擎，這導致板塊整體跌幅較大。創新藥領域上漲主要是由政策刺激以及公司研發管線的價值重估帶來的，而不是由于業績大幅上漲，因此需要投資者對風險有較大容忍。最近市場風險偏好下調，漲幅較大的創新藥領域紛紛遭遇獲利了結，對板塊影響比較大。

不過，總體來看，作為市場重要力量的基金仍看好醫藥板塊的機會。“從長遠發展前景看，醫藥行業具備極大的市場空間，幾乎可以確定未來會誕生一家甚至數家千億美元市值的巨頭公司，而創新藥研發將是貫穿未來十年甚至幾十年的投資主線。”張霖直言，近兩年來醫藥政策密集出臺，行業供給側改革正穩步推進，在控費壓力下行業增速逐步趨緩，優勝劣汰下很難有板塊性行情，但不缺乏結構性機會，例如一致性評價推動下的行業集中度提升和進口替代帶來相關企業的業績快速增長。

星石投資合伙人、首席策略師劉可也認為，從投資的角度來看，醫藥行業由于具備消費和成長雙重屬性，是牛股頻出的行業，國外各大醫藥行業指數長期跑贏股指，行業中也不乏十倍股，國內機構對于醫藥行業也是相當青睞，從2009年之后持續超配醫藥。在上半年醫藥板塊估值受到壓制，但隨著政策逐漸落地，醫藥龍頭企業盈利兌現，醫藥行業將迎來新一輪崛起。

周琦凱認為，醫藥板塊未來的機會仍然是結構性的，看好兩類公司，一類是受益消費升級且業績持續兌現的醫療服務公司；另一類是真正具備持續研發能力的創新藥公司。

結構性行情占主導

展望后市，A股或以結構性行情為主，因此精選板塊和個股顯得尤為重要。周琦凱認為，在沒有增量資金入場的情況下，市場仍然是看結構性機會，影響結構性機會的核心變量在于經濟增長、利率、風險偏好相互之間的辯證關系。2018年重點看好先進制造以及消費升級等板塊中的優質公司。

張霖認為，A股在經歷一段藍籌龍頭估值修復過程后，指數進入膠著狀態，隨著國債利率趨穩，市場進入震蕩階段，前期調整較多的周期股短期有望獲得超額收益，估值較低的大金融板塊防御優勢體現。此外，隨著高端制造領域的中度回調，該板塊對于絕對收益投資者而言也已具備一定配置價值。

“企業內在價值是股價中長期走勢的決定因素，中國的股票市場已經逐步進入價值投資的黃金時代。”龐琳琳表示，在“穩中求進”的主基調下，在追求質量和追求效率的轉變過程中，無論是產業鏈的上游、中游、下游，還是傳統產業和新興產業，都將存在不錯的結構性投資機會。