兩融余額“五連升” 慢跑進場特征明顯

 經過周二的殺跌，當前兩市大幅回調的動能已有極大緩解。雖然當前資金整體分歧仍相對明顯，但從近期盤面的情況來看，滬指大概率企穩于3300點。一方面，從主力資金仍然呈現的凈流出的態勢來看，場內資金的參與意愿依舊不高；另一方面，即便出現回調，近幾個交易日以來兩融余額卻始終保持著“慢跑進場”的態勢，此外，單從兩融余額仍在萬億關口上方這一數據來看，場外資金當前顯然仍對后市抱有相當的期待。

兩融余額連續回升

從盤面來看，近期雖有波折，但企穩的態勢已愈發明顯。兩融余額總體上也呈現出了“五連升”之勢。截至12月12日，兩融余額報10170.64億元。

近期兩融余額的上述變化主要來自兩市震蕩回升的影響，而后市場內外增量資金持續入場，其實取決于“賺錢效應”的強弱。而從昨日的實際交易來看，申萬28個一級行業近乎全線上漲，而這一“賺錢效應”好轉的跡象，對因此前回調而形成的謹慎情緒緩解顯然是有利的。從交易的情況看，兩市或已大概率走出此前回調時的“陰霾”，但從成交量等方面來看，上升趨勢的出現或也仍需時日。

一方面，與前期高點相比，當前兩市杠桿資金的做多熱情已明顯的回落。資金面上，兩融日余額自上周二大幅下滑后雖逐日回升，但周余額卻依然呈現出了持續下滑之勢。另一方面，值得注意的是，相較于此前滬指3300點附近兩融余額不到萬億元的水平，目前仍在萬億大關上方的兩融余額，仍可以從一個側面說明場外資金對后市仍有一定期待，市場參與熱情并未因此前兩市的回落而被完全破壞。

從兩融余額的結構上看，就在兩市融資余額自周一時的10156.99億元上升周二時的10170.64億元之際，兩市融券余額卻自47.86億元回落至了47.54億元的水平。分析人士表示，融資和融券余額的“一升一降”表明，在盤面回調后實現企穩的過程中多空雙方實力上此消彼長。在此背景下，隨著殺跌動能的進一步紓解，后市企穩態勢也將更加鞏固。

整體來看，中信證券表示，當前融資交易恢復到小幅融資凈買入狀態，情緒趨向穩定。融資交易活躍度隨市場回調明顯下降，截至11日，在過去5個交易日中，日均融資買入額為379.6億元，環比下降8.28%；日均融資償還額為399.1億元，環比下降3.39%。融券交易也隨著市場變化降溫，融券規模及變化受行情活躍度影響更大。截至12月11日，全市場融券余額為47.8億元，較一個月前下降9.69%；融券活躍度小幅下降，過去5個交易日中，日均融券賣出額為7.8億元，環比下降7.85%；日均融券償還額為7.9億元，環比下降8.6%。

向好態勢鞏固

根據Wind數據，本周以來，28個申萬一級行業中，共有16個行業板塊獲得了融資凈買入，反映出了場外杠桿資金仍具有一定的參與意愿。其中，銀行、房地產、醫藥生物、通信和有色金屬這五個行業板塊的融資凈買入金額居前，分別獲得凈買入10.03億元、5.82億元、4.13億元、3.31億元和3.27億元。對比本周以來板塊間主力資金的流向數據，主力資金流出前五的行業分別為非銀金融、電子、通信、銀行和傳媒。兩相對照，銀行、通信這兩個行業在本周主力資金凈流出榜上赫然在列。顯示出了場內外資金在當前點位上對后市行情及熱點判斷方面的分歧。

從實際交易的情況來看，申萬一級行業中，本周融資凈買入居前的銀行、房地產、醫藥生物、通信和有色金屬這五個行業板塊的漲幅分別為0.49%、0.20%、0.78%、0.97%和0.34%。相較之下，本周獲得主力資金凈買入居前的食品飲料、家用電器這兩個板塊昨日高居漲幅前兩位。

針對后市，中信證券認為短期來看，下行空間已經比較有限。首先，融資買入額占全部A股交易額比例下降，20日環比增速處于下行趨勢中，從融資交易占比增速周期變化規律來看，市場情緒走弱，但下行幅度趨緩。其次，截至12月1日，新增投資者開戶人數下滑，潛在投資者對股市關注度進一步下降。風險偏好指數呈下行態勢。結合融資買入額占比環比變化及風險偏好指數狀態，市場情緒有所趨弱，但下行空間或已比較有限。（實習記者 黎旅嘉）