A股回調近尾聲 年線附近有較強支撐

 當前的市場回調，已經接近尾聲。上證綜指在年線上下應有較強支撐。

短期看技術，指數接近技術支撐位。從上證綜指的走勢來看，成交量萎縮明顯。最近兩周上證綜指日均成交量為1600億元左右，差不多是今年以來的最低成交量。這顯示投資者的拋售意愿逐步減弱。從指數運行來看，上證綜指運行已經接近年線（250日線）附近，這使得指數具有較強支撐。

中期看盈利，企業盈利有保障。不論從傳統周期性行業，還是從新興行業來看，未來一年的盈利仍然比較樂觀。從周期性行業來看，鋼鐵、煤炭等周期品的價格在來年有望維持在當前價格水平。不論是宏觀經濟去杠桿還是污染防治，都有利于限制周期品行業的產能擴張沖動。而在需求總量平穩的條件下，周期品價格未來有望保持穩定。從新興產業來看，戰略新興產業在未來3年將保持20%以上的增速。因此預計整體市場仍將維持2017年左右的盈利增長水平，指數上行具有業績支撐。

長期看政策。從長期來看，當前兩大方向性政策有利于A股走出長期慢牛。其一是新股發行的常態化。其二是去杠桿攻堅戰。具體到資本市場，前不久發布的資管新規是控制杠桿率在資本市場的具體體現。而資管新規的實質在于限制銀行資金對于非標產品的投資。對于銀行而言，其負債端每年有1.5萬億規模的增量，因此在資產端存在著較大的配置壓力。隨著非標資產配置受到限制，像股票、債券這類標準化資產的配置需求將會上升。

（朱斌 作者系西南證券高級策略分析師）