短時上行動力有限 3500點突破有待蓄勢

 上周滬深兩市呈現出明顯的差異化表現，滬指在周初短暫調整后強勢上行，逼近3500點。深成指則在5日均線下方展開整理。筆者認為，宏觀經濟穩中向好為市場提供了有力的基本面支持，中長期市場向好趨勢有望延續。不過就短線而言，市場結構性分化日漸加劇并不利于做多合力凝聚，整數關口的壓力也將逐步顯現，本周市場沖高回落、加劇震蕩的概率較大，滬指對3500點的有效突破還需要反復震蕩蓄勢來實現。

從上周市場表現來看，有兩點特別值得注意。一是大中小市值品種間的分化持續加劇，資金偏好尚未發生轉變。雖然周中創業板企穩后一度快速反彈，致使權重藍籌股和中小創之間出現了明顯的蹺蹺板格局，可見市場還是存在嘗試風格轉換的意圖。不過中小創品種量能跟進水平及反彈力度均十分有限，與券商、銀行等大市值品種的持續走強形成鮮明比對。我們認為，市場風格轉換將會是一個較為漫長的過程，短期內以大市值品種為主的資金偏好還將延續。在這樣的結構型行情下，權重股持續走強需要增量資金規模持續放大，一旦量能不濟，獲利回吐壓力的釋放將加劇指數波動，給后續行情埋下隱患。二是資金的青睞標的基本還是以超跌補漲和政策、價格提振這兩大類為主，熱點板塊分化頻現，主題熱點輪動速度偏快。資金熱衷于短炒顯示市場對上行空間疑慮頗多，并不利于做多合力的凝聚及行情的持續。

目前A股市場所處的內外環境均相對偏暖，一方面最新公布的我國2017年GDP數據同比增長6.9%，宏觀經濟保持了穩中向好的復蘇態勢，供給側改革和經濟結構轉型效果突出，企業盈利能力增強。基本面的超預期表現有助于緩解市場對經濟增速放緩的悲觀預期，并為市場中長期運行提供有力支持。另一方面，在政策層面，稅務總局繼續釋放稅收政策紅利的表態，將給市場帶來結構性投資機會。不過，短期流動性環境再現波瀾。雖然央行上周超額續作MLF，并連續在公開市場進行逆回購以釋放流動性，但近日各期上海銀行間同業拆放利率全線上行，月中繳稅高峰期對資金面的沖擊較為明顯。加之月末季節性緊張、春節機構備付等因素依次襲來，短期資金面還將持續承壓。同時，本周A股市場將迎來年內單周最大規模的限售股解禁潮，資金供求關系也將受到考驗，進一步加大了市場持續走強的難度。

結合技術面觀察，上周滬指回踩10日均線后震蕩上行，突破前期高點3450點，指數周線級別K線收得五連陽，MACD指標綠柱轉紅并形成金叉，中期市場強勢格局凸顯。隨著指數逼近3500點關口，多空雙方爭奪再度加劇，指數日K線以帶長上影線的十字星報收，短期調整壓力凸顯。加之小級別分時圖技術指標已現見頂形態，日線級別K線和均線系統間的偏離也有待修復，短線市場就此展開高位震蕩的概率較大。建議投資者保持謹慎，勿盲目追漲，可適當關注存在補漲要求的中小創品種的短線交易性機會，以及優質白馬股逢低布局的機會。（西部證券 王璐 執業證書: S0800612040007）