爆款VS清盤 基金業內生“供給側改革”

 多數小基金公司的“彎道超車”夢，今后很有可能就是說說而已。

比如，在市場關注的焦點都在爆款基金身上時，一些中小型基金公司卻悄然啟動了旗下基金的清盤程序。以德邦基金為例，1月23日，德邦基金發布基金合同終止及基金財產清算公告，宣布旗下貨幣基金——德邦現金寶于1月26日步入清盤程序。而此前一周，即1月15日，德邦基金旗下德信中高企債基(LOF)也宣布召開基金份額持有人大會，決定清盤事項。

當然，中小基金公司的艱難并不影響大型基金公司的高歌猛進。為了防止資金過度涌入，控制好投資風險，嘉實基金宣布，對于即將發行的嘉實核心優勢股票型基金限制最高規模90億元，若超過90億元則啟動比例配售。業內人士稱，結合此前的多只爆款基金現象，很顯然，基金業的格局已經涇渭分明，強者恒強的局面基本固化，資源和資金都會更快地向龍頭公司集中，這是一場行業自發的內生性供給側改革。

規模冰火兩重天

隨著公募基金公司數量的不斷增加，公募基金行業的競爭日益激烈，部分起步較晚的小型基金公司陷入了生存保衛戰的泥沼。

財匯金融大數據終端的統計顯示，截至2017年四季度末，有規模數據的基金公司已經發展至122家，按非貨幣資產管理規模計算，合計達到4.5萬億元，基金公司的非貨幣資管規模平均數達到307億元。但實際情況是，只有41家基金公司的非貨幣資管規模達到平均線以上，而這41家基金公司中，只有15家的非貨幣資管規模在1000億元以上，而這15家基金公司的非貨幣資管規模合計2.5萬億元，占據了4.5萬億元總額的一半以上。

很顯然，基金業的“龍頭”們已經穩固了它們的地位，而爆款基金也更多地出現在這些基金公司中。與之相對應的，非貨幣資產管理規模在10億元以下的小型基金公司多達22家，它們合計的非貨幣資管規模甚至不及“龍頭”們的一個零頭，其行業地位可見一斑。

某基金公司銷售部門負責人告訴記者，隨著基金投資人的日趨成熟，對于投資基金產品的品牌關注度和長期業績穩定性要求日益提升，這一方面需要基金公司耗巨資打造強大的投研團隊，也需要基金公司投入大量的財力、人力來進行渠道鞏固和品牌建設，而這方面，龍頭基金公司的優勢是多年積累下來的，小基金公司想超越完全沒有可能。

彎道超車夢難圓

事實上，綜觀近些年來諸多小基金公司的發展戰略，“彎道超車”是他們最常喊的口號。不過從實際效果來看，除了寥寥幾家小基金公司通過差異化定位，獲得了一定的市場地位并成功壯大之外，絕大部分小基金公司的“彎道超車”，最后被證明只是一廂情愿的夢想。

一位小基金公司的市場部負責人坦誠，對于小基金公司而言，傳統業務的蛋糕極難切分，尋找差異化競爭的戰略是唯一的出路。但在市場透明度極高，人、財、物乃至股東背景和資源等無法與大中型基金公司分庭抗禮的背景下，小基金公司很多時候只能找龍頭企業一度不愿意干的邊緣化業務，比如近年來風行的接受銀行委外的定制基金、打擦邊球的類通道業務等，但這類業務的政策風險很大，無法成為小基金公司彎道超車的路徑。