市場化債轉股融資渠道再拓寬

在多項支持債轉股實施機構拓寬融資渠道的政策發布后，業界的首批探索已開始落地——銀行業市場化債轉股實施機構成立私募基金子公司，中國農業銀行、中國工商銀行率先啟動此項工作。

具體來看，作為農行的市場化債轉股實施機構，農銀金融資產投資有限公司（簡稱農行AMC）已注冊成立了私募基金子公司——農銀資本管理有限公司（簡稱農銀資本）。據悉，該公司經營范圍是資產管理、股權投資、投資管理、投資咨詢等。此外，工行的市場化債轉股實施機構——工銀金融資產投資有限公司（簡稱工行AMC）已完成私募基金管理人備案，其管理基金主要類別為私募股權、創業投資基金管理人。

銀行系AMC成立私募基金子公司的意義在哪里？對市場化債轉股的開展將產生何種作用？

業內人士介紹，在本輪市場化債轉股過程中，一直存在資金募集不易的難題。“此前，債轉股的資金來源主要有兩個，即銀行理財資金和市場化募集。”某國有大行相關負責人說。

一方面，銀行理財資金對安全性要求較高，理財產品到期后需要償付本金和收益，但股權退出的周期、回報率均存在不確定性，資金由此可能產生錯配；另一方面，社會資金對回報率要求較高，如果不能從債轉股項目中獲得預期收益回報，其參與規模將十分有限。

因此，為引導金融資產投資公司市場化籌集資金，今年6月份，銀保監會發布《金融資產投資公司管理辦法（試行）》，明確提出鼓勵銀行系AMC充分利用各種市場化方式和渠道籌集資金。

其中，允許銀行系AMC依法依規面向合格投資者募集資金，充分運用私募資產管理產品支持實施債轉股；同時，允許銀行系AMC設立附屬機構申請成為私募股權投資基金管理人，通過設立私募股權投資基金開展債轉股業務。

值得注意的是，8月8日，國家發展改革委、中國人民銀行等五部委發布《2018年降低企業杠桿率工作要點》，其中也明確提出支持金融資產投資公司通過發行專項用于市場化債轉股的私募資管產品、設立子公司作為管理人發起私募股權投資基金等多種方式募集股權性資金開展市場化債轉股。

今后，上述私募基金子公司將如何發揮作用？業內人士介紹，其主要角色是擔任債轉股基金的普通合伙人（GP）。與直投業務模式相比，基金類債轉股業務雖然速度稍慢，但在轉讓方面更為便捷。