400億元凈回籠無礙資金面寬松

8月23日，央行連續第二日未開展公開市場操作，400億元逆回購到期凈回籠，為8月3日以來的首次凈回籠。市場人士表示，目前資金面比較寬松，臨近月末，財政逐步支出，可增加流動性，央行停做逆回購符合以往慣例，預計資金面不會出現太大波動。

8月3日以來首次凈回籠

23日，央行未開展公開市場操作，當日有400億元央行逆回購到期，全部實現凈回籠，這是8月3日以來央行公開市場操作首次出現資金凈回籠。

臨近月末，央行實施資金凈回籠也算符合慣例。一段時間以來，央行有在中旬實施資金投放，而在上旬和下旬回籠資金的規律。比如，從7月初到13日，央行持續通過不對沖或少對沖到期逆回購的方式實施資金凈回籠；從7月16日到23日，央行轉而通過逆回購、MLF等操作連續實施資金凈投放；從7月24日開始，央行再度暫停了公開市場操作，直到8月15日續作到期MLF時才重啟操作，此后央行有連續4日開展逆回購操作，實施資金凈投放，8月22日以來再度暫停了操作。

分析人士認為，央行這一公開市場操作規律的形成主要跟財政收支節奏有關。2017年以來，財政收稅與支出對流動性的影響有所加大，而每月稅期高峰通常在月中時點出現，造成行政性流動性回籠；進入下旬，財政逐步支出，形成流動性供給，又使得月末和下月初流動性通常會較為充裕。為了平抑財政收支帶來的擾動，央行通常在每月中旬實施流動性凈投放，而在下旬和上旬通過逆回購到期等方式實施自然凈回籠。

22日、23日的央行交易公告均表示，臨近月末財政逐步支出，可對沖政府債券發行繳款、央行逆回購到期等因素的影響，為維護銀行體系流動性合理充裕，不開展公開市場操作。

資金面有望保持寬松

盡管央行連續未實施資金投放，但得益于財政支出等，市場資金面仍要好于上一周。8月23日，短期貨幣市場利率紛紛繼續下行。

銀行間債券回購市場上，存款類機構隔夜回購利率跌逾9BP至2.42%，代表性的7天期回購利率跌逾3BP至2.61%，14天和21天期回購利率分別下跌12BP、10BP，1個月期回購利率上漲近20BP至2.90%，與21天期回購利率持平。

23日，Shibor繼續呈現短降長升的走勢。隔夜、7天期Shibor分別下跌8.4BP和1.3BP，2周及以上期限Shibor悉數走高，代表性的3個月Shibor漲0.9BP至2.89%。

交易員稱，昨日市場資金面持續寬松，早盤就有國有大行、股份行大量減點融出隔夜資金，融入需求很快得到滿足，7天期則有非銀機構大量融出，14天及以上資金需求較少，寬松態勢持續至收盤。

考慮到目前資金面比較寬松，財政支出逐步增多，可吸收逆回購到期影響，市場預計月底前央行公開市場操作會繼續停做。

分析人士表示，雖然地方債發行繳款會給資金面造成一定的沖擊，但財政支出節奏加快可在一定程度緩釋這種沖擊，加上央行通過公開市場操作等渠道進行靈活調節，資金面整體有望保持平穩偏松的局面。（記者 張勤峰）