券商啟動滬倫通業(yè)務相關(guān)籌備工作

9月5日，滬上某大型券商已下發(fā)通知，加緊滬倫通業(yè)務籌備。中國證券報記者掌握的通知資料顯示，境內(nèi)證券公司希望參與滬倫通跨境業(yè)務，可以開始三項工作：評估和反饋CDR（中國存托憑證）做市商合規(guī)和風控要求；尋找并選定境外跨境券商合作伙伴，了解境外開戶程序、風控手段、券商服務、客戶資源信息；與監(jiān)管層、交易所就相關(guān)規(guī)則細節(jié)進行溝通和討論。通知資料還顯示，在交易環(huán)節(jié)的做市商方面，試點初期，國內(nèi)做市機構(gòu)或在10家左右。

業(yè)務準備進行時

上述某大型券商業(yè)務人士介紹，目前該公司分支機構(gòu)主要還在業(yè)務學習階段；總部層面在與交易所方面對接。此外，有報道指出，近期已有大券商向上交所提交了參與滬倫通做市業(yè)務資格的申請。

通知資料顯示，滬倫通業(yè)務初期將限定跨境轉(zhuǎn)換的市場參與主體。試點初期，10家左右中國跨境轉(zhuǎn)換機構(gòu)同時承擔CDR做市商職責；對等安排10家英國指定券商可參與GDR（全球存托憑證）跨境轉(zhuǎn)換。除上述機構(gòu)，中英投資者不可直接持有對方市場的基礎股票。

跨境轉(zhuǎn)換安排上，允許GDR和CDR與基礎股票之間進行雙向跨境轉(zhuǎn)換；交易幣種和換匯安排上，試點初期GDR以美元計價交易；CDR以人民幣計價交易。

對滬倫通的運行機制、交易規(guī)則等，中信建投分析師張玉龍認為，滬倫通需要解決跨時區(qū)、不同貨幣、不同交易規(guī)則和合理定價的問題，有可能引入做市商保證跨時區(qū)下的市場流動性；同時采用軋差換匯的方式解決匯兌的問題。至于定價的問題，首先需要遵循均價限制的要求，其次可以參考創(chuàng)新企業(yè)CDR的詢價方式，為滬倫通的存托憑證合理定價。

A股大藍籌有望受益

8月31日，中國證監(jiān)會就《上海證券交易所和倫敦證券交易所市場互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務監(jiān)管規(guī)定（試行）》公開征求意見，明確了上交所和倫交所將以互發(fā)存托憑證形式實現(xiàn)兩地互通。

根據(jù)上述征求意見稿，滬倫通分為東、西兩個方向的業(yè)務，東向業(yè)務指倫交所掛牌上市公司以發(fā)行CDR的形式來上交所掛牌上市，西向業(yè)務指以滬市A股為基礎在倫交所發(fā)行的GDR，滬倫通初期涉及的DR基礎證券僅限于股票。

張玉龍指出，與滬港通、深港通不同，上交所與倫交所在語言、交易時間、開放程度、市場制度及法律層面存在諸多差異，存托憑證（DR）則成為解決二者之間障礙的最可行方法。

中金公司認為，上述征求意見稿的發(fā)布，標志著“滬倫通”基本框架已成型，距離正式開通又邁出了實質(zhì)性一步。開通時間上，預計最快年底前正式開通。開通范圍上，預計初期將選擇部分市值較大、流動性較好、有國際知名度的大盤藍籌作為試點。

參與投資者方面，可能與滬深港通類似，在滬倫通初期投資者為機構(gòu)投資者及符合條件的個人投資者。

其中，首批試點標的選擇方面，財通證券分析師馬濤則認為，“滬倫通”將在初期采取小規(guī)模試點的方式，隨著業(yè)務的順利進行，再逐步的擴大試點規(guī)模。因此，CDR對于A股短期的流動性沖擊有限，而GDR則在一定程度上利好市值規(guī)模較大的藍籌股。

張玉龍表示，英方可能試點的企業(yè)將主要以具有代表性的富時100指數(shù)成分股為主，建議關(guān)注行業(yè)龍頭。（記者 陳健）