穩定資本市場預期 促長期資金入市

穩定金融市場，特別是做好股票市場投資者預期穩定工作，將是今后一段時間資本市場的工作重心，也是中國經濟“六穩”工作內容之一。當前A股市場“政策底”漸明，市場參與各方應當對A股市場的發展堅定信心。

A股市場正在迎來密集的政策春風。10月19日，從中共中央政治局委員、國務院副總理劉鶴到一行兩會的負責人，高層罕見地密集發聲力挺A股市場。劉鶴提到，中國正在成為最有投資價值的市場，政府高度重視股市的健康穩定發展，各方面落實的力度要大一點，責任心要強一點，敢于擔當，快速行動，切實推出一些具體政策，推動股市健康發展。10月20日，國務院金融穩定發展委員會召開防范化解金融風險第十次專題會議進一步明確提出，要發揮好資本市場樞紐功能，10月19日對外宣布的穩定市場、完善市場基本制度、鼓勵長期資金入市、促進國企改革和民企發展、擴大開放等五方面政策，要快速扎實地落實到位。

從金融系統各個部門的行動來看，穩定股票市場預期的各項政策陸續推出。例如，銀保監會明確允許銀行理財子公司發行的公募理財產品直接投資股票，允許保險資金設立專項產品參與化解上市公司股票質押流動性風險；證監會明確盡快完善上市公司股份回購制度，鼓勵私募股權基金購買已上市公司股票，參與上市公司并購重組等等。上交所、深交所、基金業協會等部門也正在行動起來，全力維護市場穩定健康發展。

10月19日以來，政府高層官員密集而主動地管理市場預期，在A股歷史上十分罕見，對穩定市場、穩定預期有強烈的正面信號意義。筆者認為，這一系列舉動一方面表明，當前股票市場的持續深幅下跌，已經遠遠脫離了中國經濟的基本面；另一方面，也表明穩定股票市場、穩定投資者預期已經成為近期金融部門的重點工作之一。從某種意義上來說，A股市場的“政策底”已經出現，市場各方參與者應當對此有充分的認識。

特別值得注意的是，從高層的一系列表態和政策舉措來看，政府高度重視當前民營經濟發展遇到的困難，并正在推出一系列針對性政策，表明支持民營企業發展是黨中央的一貫方針，絲毫不會動搖。從這個意義上來說，對于中國和中國經濟的長遠發展，市場參與各方也應當抱有堅定的信心。

從宏觀上看，A股市場的政策環境正在發生變化。今年7月31日召開的中共中央政治局會議明確指出，下半年要做好穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期工作。資本市場在我國經濟結構調整過程中承擔著重要的任務，無論是解決民營企業的發展資金問題，還是通過市場化并購重組深化國有企業改革，資本市場在服務實體經濟發展、引導資金流向實體經濟方面均發揮著重要的作用。穩定金融市場，穩定市場預期，是今后一段時期金融工作的重要內容，是防范化解金融風險工作的重要內容。

從基本面上看，中國經濟運行“穩”的格局沒有改變，“進”的態勢持續發展，“新”的力量不斷壯大，供給側結構性改革扎實推進，“雙創”升級版加快打造，新動能成長較快。國家統計局最新發布的數據顯示，從增速來看，前三季度仍實現了6.7%的中高速增長。從就業來看，9月份全國城鎮調查失業率為4.9%，比上月和上年同期都下降0.1個百分點。前三季度城鎮新增就業超過1100萬人，提前一個季度完成全年目標任務。從價格來看，居民消費價格前三季度上漲2.1%，保持相對溫和。從居民收入來看，前三季度，全國居民人均可支配收入實際增長6.6%，與經濟增長基本同步。當前，經濟運行保持在合理區間，總體平穩，穩中有進，長期向好的基本面在延續。盡管面對外部的不利沖擊，中國上市公司質量正在改善，A股市場具備長期穩中向上運行的基礎。

從市場運行層面看，當前貨幣政策穩健中性，金融市場流動性合理穩定。與外部市場相比，A股市場估值處于歷史低位，具備明顯的投資價值。今年以來滬股通、深股通資金大幅凈流入，QFII等加大對于中國市場配置，都說明A股市場具有明顯的估值優勢，隨著各類長期資金持續流入，A股市場也具備長期健康發展的基礎。