民企債券融資支持工具完全市場化運作

央行引導設立民營企業債券融資支持工具的消息一經宣布就引發市場高度關注。在日前舉行的國務院政策例行吹風會上，中國人民銀行副行長潘功勝表示，民營企業債券融資支持工具能阻斷和弱化金融市場對民營企業出現的“羊群效應”和非理性行為，并帶動和修復民營企業的股權融資、信貸融資等其他融資渠道。他強調，債券融資支持工具完全按照市場化的運作，價格形成市場化，實施嚴格的風險管理，不確定企業名單，風險可控。

民營企業債券融資支持工具由人民銀行運用再貸款提供部分初始資金，由專業機構進行市場化運作，通過出售信用風險緩釋工具、擔保增信等多種方式，重點支持暫時遇到困難，但有市場、有前景、技術有競爭力的民營企業債券融資。

潘功勝表示，投資人購買信用風險緩釋工具，相當于在購買債券的同時，購買了一份違約保險。該支持工具由專業機構進行管理和運作，央行初期選擇的專業機構是中債信用增進投資股份有限公司。“這家公司是國內信用風險緩釋工具市場份額最大的一家機構。除中債信用增進公司之外，我們也在研究選擇其他的專業機構參與這個計劃。”潘功勝說。

他強調，債券融資支持工具完全按照市場化的運作。“一是對于參與工具的各方建立有效的激勵約束安排和風險共擔機制；二是要發揮債券市場的主承銷商作用。在少數情況下，有可能需要發債主體提供必要的抵押和擔保，我們會和地方政府合作，發揮地方政府對企業的監督作用；三是實施機構在選擇企業方面完全市場化。在企業有意愿的基礎上，由專業機構評估是否給企業發行這樣的產品，支持工具不確定企業名單；四是信用風險緩釋工具的價格形成是完全市場化的，產品的發行要通過公開路演、簿記建檔等市場化過程確定它的發行價格；五是實施機構會基于大數定率對債券發行人的違約概率進行嚴格精算，再結合信用風險緩釋工具可能的定價區間，通過風險收益模型來測算損益情況，從而判斷是否對企業發債提供支持。”他說。