多路資金馳援 民企“脫困”提速

11月份以來，已有多家民企上市公司通過增資、出讓債權、接受戰略入股等方式逐步走出困局，銀行也積極與上市公司簽訂《銀企合作意向協議》解決融資難問題。值得注意的是，伴隨部分公司股價逐漸跌至估值底部，市場化資本積極搶籌被此前股市下跌“誤傷”的企業。11月8日，A股出現兩起舉牌上市公司案例，而10月份并無舉牌事件。分析人士指出，多路資金馳援，有助于上市公司走出低谷，改善企業治理，有利于價值的中長期提升。

各方積極紓困

10月份以來，針對民營企業股權質押、債務風險、融資難等問題的政策政策密集發布，中央和地方政府、國有資本及銀行、保險、證券等金融機構紛紛參與其中。

在北京、深圳、成都、杭州、珠海、中山等地出臺的紓困救助方案中，計劃總金額超過1000億元。中國證券業協會發布通知，計劃出資設立千億元資管計劃，紓困股權質押。據不完全統計，各地方政府和金融機構提供的紓困資金總規模已超2000億元。

伴隨紓困資金逐步到位，民企“脫困”步入加速通道。11月以來，多家民企上市公司通過增資、出讓債權、接受戰略入股等方式逐步走出困局。例如，康得新11月7日公告稱，控股股東康得集團與張家港城投、東吳證券簽訂了《戰略合作框架協議》，張家港城投及東吳證券作為戰略投資者，擬出資27億人民幣通過承接債權的方式或法律法規允許的其他方式幫助大股東康得集團。

銀行也積極與上市企業展開合作，解決民企融資難問題。近一個月來以來，已有5家上市公司與銀行簽訂《銀企合作意向協議》。例如，大北農與華夏銀行簽署合作協議，加強投融資合作，后者擬為前者提供合作額度不超過人民幣20億元的融資服務。

舉牌再現

伴隨部分企業逐漸跌至估值底部，市場化資本積極搶籌被此前股市下跌“誤傷”的企業。今年8月以來，二級市場舉牌案例寥寥。東方財富choice數據顯示，8月、9月均只發生了兩起舉牌事件，10月沒有一起舉牌事件。11月8日發生兩起舉牌事件，分別為新絲路進取一號投資合伙企業舉牌珠海中富和上海垚闊舉牌*ST尤夫。

珠海中富11月8日公告稱,新絲路進取一號在10月17日至11月7日期間通過集中競價增持公司6428.52萬股股份,占公司股份總數的5%，增持目的系看好上市公司未來發展及其潛在價值。珠海控股股東捷安德實業正陷入破產、拍賣資產困境。今年8月，捷安德實業由于無法清償到期債務、資不抵債，被法院裁定破產。根據最新披露，捷安德實業名下持有珠海中富股份通過公開競價被國青公司競得。

另一被舉牌上市企業*ST尤夫也陷入股權質押的泥淖。*ST尤夫11月8日公告，截至11月7日收盤，上海垚闊以自有資金通過二級市場增持股份達到1990萬股，占公司總股本的5%。上海垚闊的發起人包括泰州市金太陽能源有限公司、中融信托、上海翼客展國際貿易有限公司等，其成立目的是幫助上市公司恢復經營，并通過持有上市公司股份獲取未來收益。

新富資本研究中心分析人士指出，兩次舉牌集中出現在11月份，從側面反映了市場對當前監管導向的理解，即鼓勵并購重組，未來類似舉牌行為還可能持續出現。實際控制人持股比例不高的中小盤股、出現短期流動性問題的公司更容易受資本青睞。

公司“換血”提質

聯訊證券首席策略分析師朱俊春指出，資本馳援上市公司的原則是支持有前景、有技術、有市場但受資本市場波動和股權質押影響，暫時出現流動性困難的優質上市公司。隨著參與紓困隊伍的不斷壯大，預計受救助的上市公司主要集中在兩個群體：一是擁有核心技術、具有良好發展前景的戰略新興產業；二是在細分行業中具有一定地位，具有較強盈利能力但短期現金流緊張的民營優質企業。

業內人士表示，目前上市公司估值出現明顯分化，雖有些公司價格仍被高估，但不少公司股價經過連續下跌，已經處于低位。此外，今年以來上市公司回購的數量和規模都有明顯增長，未來回購的力度還將持續。“股份回購有利于維護股價穩定和中長期上漲，相信外部資本會選擇一些處于價格底部的企業。”

新富資本研究中心分析人士認為，今年以來上市公司回購比例遠超去年，說明從產業資本的角度來看，很多上市公司價值到了低谷，具備投資價值，未來還會出現更多舉牌案例。

朱俊春指出，不斷有資本“組團”馳援上市公司，有助于防范化解重大風險，降低經濟去杠桿過程中的陣痛。微觀層面，這一方面幫助上市公司緩解流動性壓力，保障公司正常的生產經營活動；另一方面，通過引入地方政府、國企、金融機構等多元資本，有效改善公司治理問題，“換血”提質，利于公司價值的中長期提升。對各路資本而言，入主受困短期流動性問題的上市公司，同樣意味著投資渠道的拓寬和投資標的的增加。

“債權方面的援助如債權承接、借款支持等方式，能夠緩解今年民營資本融資困境；股權方面的援助如國資戰略入股，不僅可以改善公司治理，對企業的日常經營可能也有不小的助力。”朱俊春表示。(記者 張曉琪)