持續深化外匯管理改革 加大資本市場雙向開放

黨的十八大以來，國家外匯管理局先后推出了多項創新性制度安排。在推進資本市場雙向開放上，外匯管理改革開放政策成果顯著。比如，支持境外企業上市、改革合格機構投資者制度、推出兩地互聯互通、落實內地與香港基金互認等，都推動了我國外匯管理工作不斷提質增效。

在國泰君安證券固定收益證券部董事總經理張一凡看來，“外匯局在市場波動較大以及形勢非常復雜的情況下，仍在短時間內推出諸多改革舉措實屬不易。這些舉措都便利了海外投資者直接參與中國資本市場，其中包括證券市場和債券市場等。”

外匯管理改革開放成果顯著

黨的十八大以來，外匯局持續深化改革，不斷推動資本市場雙向開放。同時，穩步推進資本項目可兌換，進一步提升貿易投資自由化便利化水平。

“近年來我國完成了一系列重大的金融業改革開放，取得了一系列重要進展。”外匯局副局長張新日前表示，中國金融市場的境外發行主體和投資主體不斷擴大，可投資品種顯著增加。同時，貿易投資更便利化。另外，我國資本賬戶可兌換程度大幅提升，直接投資實現基本可兌換。QFII、RQFII、QDII、滬深港通、銀行間債券市場開放、債券通等跨境證券投資渠道不斷拓展，外匯管理不斷深化“放管服”改革。

具體從這一系列開放措施看，包括支持企業境外上市，充分利用“兩個市場，兩種資源”；改革合格機構投資者制度，資本市場迎來雙向開放；推出兩地互聯互通機制，跨境證券投資進入基礎設施互聯互通時代；落實內地與香港基金互認，以產品互認為投資者提供更多選擇；加快銀行間債券市場開放，債券市場開放再上新臺階；推出合格境內有限合伙（QDLP）/投資企業（QDIE）試點，境外投資范圍拓展至一級市場；原油、鐵礦石期貨引入境外投資者，境內商品期貨市場開放書寫新篇章等。

尤其是在完善合格機構投資者制度上，發展至今，合格機構投資者制度已成為我國證券投資開放最重要、也是最成熟的渠道。6月，外匯局對QFII和RQFII進行了新一輪以便利匯兌為核心的改革，取消QFII資金匯出比例限制和QFII、RQFII本金鎖定期要求，允許QFII、RQFII開展外匯套期保值。QFII和RQFII管理原則逐漸趨于統一，為境外機構投資者投資中國境內資本市場提供了更多便利，有助于吸引長期資本進入中國境內資本市場。

據外匯局數據顯示，目前QFII總額度已提高至1500億美元，RQFII總額度已提高至19400億元人民幣。截至10月末，共有286家QFII機構獲批1002.56億美元額度，共有203家RQFII機構獲批6426.72億元人民幣額度。

另外，原油、鐵礦石期貨引入境外投資者，境內商品期貨市場開放書寫“新篇章”。2018年原油及鐵礦石期貨引入境外投資者以來，我國商品期貨市場的國際化程度顯著提升，期貨價格的國際影響力不斷增強，相關產業受益明顯。

持續深化資本市場雙向開放

“黨的十八大以來，外匯局推出政策的節奏和時點都較為恰當。特別是2015年6月到現在，在復雜多變的形勢下，市場仍處于一個可控且相對穩定的狀態。從政策角度看，國泰君安拿下首塊外匯業務牌照，以及整個資本市場開放聯通等一系列政策的推出，實屬不易。”張一凡坦言。

中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰表示，我國外匯市場在改革開放過程中，充分堅持了漸進可控原則，不僅保證了與其他領域的金融改革和發展協調推進，同時有效防范了內外部沖擊風險，維持了外匯市場持續穩健發展。在堅持市場化改革和對外開放大方向的同時，該管還是要管，管理的藝術在加強。

與此同時，推進資本市場雙向開放的步伐不會就此止步。張一凡表示，未來可考慮在逆周期時推動一些資本市場對外開放的改革措施。利用逆周期的有利時機推動改革，在對市場沖擊小的同時更易推動改革進程。下一步，首先要嚴格執行當下既有的監管措施。其次是要做好預期管理，只要我們有信心且有節奏地逐步開放，完全可以保證外匯市場平穩。

另外，外匯局此前明確，要持續深化外匯管理改革，擴大外匯市場開放，服務國家全面開放新格局。有序實現人民幣資本項目可兌換，保障外商投資合法權益。豐富交易產品和工具，擴大境內外參與主體，建設開放的、有競爭力的外匯市場。不斷提升貿易投資自由化便利化水平，支持貿易新業態新模式發展。

為全球投資者提供更廣闊市場

值得注意的是，雖然當前外部環境較為復雜，但諸多有利因素將不斷深化改革助力資本市場發展。外匯局新聞發言人王春英強調說：“今后一段時期，雖然外部環境比較復雜，不確定性因素繼續存在，但我國經濟基本面的固有優勢仍較明顯，在對外開放、市場機制等方面也進一步形成了新的有利因素。”

這些無疑都將為全球投資者提供更為廣闊的市場。外匯局數據顯示，今年前三季度，境外機構對我國債券和上市股票的凈買入規模同比分別增長133%和78%，截至9月末所持有的市值占比分別為2.2%和2.8%，較2017年末占比均提高0.6個百分點。

“但這一比重與其他國家相比依然偏低，存在較大提升空間。”王春英稱，隨著我國股市、債市逐步納入國際主要指數，境外機構在我國資本市場的投資較快增長。未來我國資本市場仍是國際投資者分散化投資的重要選擇，而且在結算、稅收、資金匯回等方面的投資政策更加便利，國內市場納入國際指數還會有新增、擴大權重等積極變化，預計將繼續吸引更多資金流入。

國家外匯局局長潘功勝強調，中國經濟基本面良好，經濟運行總體平穩，經濟結構持續優化，內生增長潛力巨大。當前股市估值總體處于歷史較低水平，隨著資本市場對外開放程度不斷提升，且被納入全球主要股票和債券指數，將為全球投資者提供更為廣闊的市場。

此外，從資本項目的開放看，中國人民銀行行長易綱表示，要穩妥有序推動資本項目開放，穩步擴大資本賬戶可兌換，營造公平、透明、可預期的營商環境。抓住有利的改革窗口期，按照“服務實體，循序漸進，統籌兼顧，風險可控”原則，穩步推進人民幣資本項目可兌換。（記者 彭揚）