機(jī)構(gòu)力量正在悄然集聚 誰將扛起A股做多大旗

在A股震蕩磨底的2018年，一股來自機(jī)構(gòu)投資者的長線做多力量已在悄然集聚。

一方面，伴隨金融全球化及我國資本市場對(duì)外開放進(jìn)程的推進(jìn)，全球資管巨頭加速來華“跑馬圈地”，北向資金成交活躍度逆勢提升，成為A股市場重要的增量資金來源；另一方面，相關(guān)政策引導(dǎo)下，養(yǎng)老目標(biāo)基金、職業(yè)年金、銀行理財(cái)子公司等多路長線資金也在加速入場。

據(jù)券商研報(bào)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前公募基金、保險(xiǎn)和外資持有A股流通股比例逐步接近，形成“三足鼎立”的格局。而這三大主力未來的潛在增量資金或超8000億元，有望扛起明年A股市場的做多大旗。

外資已成重要機(jī)構(gòu)力量

今年以來，A股持續(xù)震蕩磨底，上證指數(shù)年內(nèi)跌幅超過20%。公募基金收縮防守的同時(shí)，北向資金持倉規(guī)模卻在逆勢壯大。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月10日，北向資金今年以來合計(jì)凈流入2888億元人民幣，為滬港通、深港通開通以來歷年之最。

與此同時(shí)， 海外資管巨頭布局A股市場的進(jìn)程也在明顯加快。基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，已有富達(dá)、瑞銀資管、富敦、英仕曼、惠理、景順縱橫、路博邁、安本、貝萊德、施羅德、橋水等15家外資機(jī)構(gòu)，在協(xié)會(huì)登記成私募證券投資基金管理人。

根據(jù)海通證券的一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)，截至今年7月底，外資持有A股自由流通股市值，已占全部A股流通股市值約6%，接近險(xiǎn)資6.7%的持股比例，也進(jìn)一步拉近與公募基金8.4%持股比例的差距，成為當(dāng)前A股市場第三大機(jī)構(gòu)力量。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，隨著外資持股規(guī)模快速增大，其對(duì)A股市場的影響也越來越強(qiáng)。

“我們看待外資持股比例的增加，并不簡單看作是投資者結(jié)構(gòu)的變化，而看成是A股市場在理念、機(jī)制上日漸成熟的標(biāo)志。這個(gè)變化帶來的難處，是我們的超額收益越來越難獲取。但更大的好處在于，我們可以更加專注于價(jià)值評(píng)估體系，更加專注于質(zhì)地優(yōu)秀的公司，這對(duì)于我們的投研而言是一大福音。” 華南一位基金經(jīng)理表示。

滬上一位基金經(jīng)理認(rèn)為，A股投資的專業(yè)化、機(jī)構(gòu)化正在加快速度、全方位地推進(jìn)。以機(jī)構(gòu)為代表的長線資金將優(yōu)化A股投資者結(jié)構(gòu)，同時(shí)也有利于價(jià)值投資理念的崛起。更重要的是，低估值、高股息、業(yè)績優(yōu)秀的上市公司未來有望持續(xù)得到市場認(rèn)可，在優(yōu)勝劣汰的機(jī)制主導(dǎo)下，A股市場的配置效率將得到顯著提高。

增量資金扛起做多大旗

在A 股市場經(jīng)歷了相當(dāng)一段時(shí)間的存量博弈之后，增量資金入場的規(guī)模和節(jié)奏受到高度關(guān)注。目前一些跡象表明，公募、保險(xiǎn)及外資等機(jī)構(gòu)投資者有望在明年帶來千億乃至萬億規(guī)模的增量資金，從而扛起A股做多的大旗。

從公募基金的角度來看，低迷的市場環(huán)境中，偏股基金對(duì)股票資產(chǎn)的配置比重普遍降低，這意味著其未來具有較大的加倉空間。據(jù)天風(fēng)證券預(yù)測，當(dāng)前323只股票型基金和2656只混合型基金平均倉位分別為84.81%和50.92%，如果兩類產(chǎn)品平均倉位分別上升為90%和60%，則將帶來約1400億元資金。

對(duì)于保險(xiǎn)資金而言，天風(fēng)證券假設(shè)明年保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額增長10%，按12%左右配置比例，則增量資金為1900 億元。

與此同時(shí)，MSCI 納入比例提高以及納入富時(shí)羅素指數(shù)體系，預(yù)計(jì)將給A股市場帶來4000億至5000億元增量。

“MSCI 表示將在明年致力于把A股的納入因子從現(xiàn)在的5%提升到20%，這直接給A股帶來上千億的增量資金。很多外資基金的業(yè)績基準(zhǔn)就是這兩大國際指數(shù)，因此，外資配置A股的必要性越來越強(qiáng)。2018年外資流入A股市場的總量接近3000億元，是歷年來的新高，我認(rèn)為將來新高還會(huì)被刷新。”前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍說。

除此之外，境內(nèi)商業(yè)銀行也是A股潛在的做多力量。有數(shù)據(jù)顯示，目前非保本銀行理財(cái)產(chǎn)品最新規(guī)模統(tǒng)計(jì)為23萬億元，配置權(quán)益的部分只有9%左右，而且包括一級(jí)和二級(jí)市場，預(yù)計(jì)未來二級(jí)權(quán)益市場的配置占比可能回升到10%左右，也就是還會(huì)有數(shù)千億的理財(cái)資金流入股票市場。