多只債基年初以來(lái)收益率逾8% 同業(yè)新政利好債市

        同業(yè)新政利好債市

　　今年以來(lái)雖然實(shí)業(yè)貸款利率居高不下，但銀行間市場(chǎng)呈現(xiàn)相對(duì)寬松格局，債市受益良多。近3個(gè)月來(lái)，除可轉(zhuǎn)債基金受股市下滑拖累外，債基凈值整體反彈態(tài)勢(shì)明顯。而監(jiān)管層對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)的限制更加嚴(yán)格將進(jìn)一步利好債市。不過(guò)信用風(fēng)險(xiǎn)始終是今年債市頭上懸著的一把劍，投資者不妨借債基分散個(gè)券風(fēng)險(xiǎn)。

　　■新快報(bào)記者 強(qiáng)燕 黃雪萍

　　債市小陽(yáng)春行情將延續(xù)

　　今年以來(lái)，債券基金逐步走出2013年的陰影，截至昨日，多只債基年初以來(lái)收益率已超過(guò)8%，金鷹持久回報(bào)B等8只杠桿債基的收益率更超過(guò)10%(見表)。上周五一行三會(huì)聯(lián)合外匯局發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》，加大了銀行間同業(yè)金融監(jiān)管，更對(duì)債市形成支持。

　　華富基金固定收益部認(rèn)為，短期內(nèi)銀行同業(yè)類型的非標(biāo)業(yè)務(wù)將面臨巨大壓力，預(yù)計(jì)部分銀行的自營(yíng)資金將會(huì)轉(zhuǎn)而配置債券資產(chǎn)，預(yù)計(jì)二三季度仍將延續(xù)一季度的非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)帶來(lái)的社會(huì)融資增速下滑的趨勢(shì)，而信用債的供給也將在未來(lái)繼續(xù)擴(kuò)張。該政策短期利好債市，中期則要看5-6月份的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)能否觸底，CPI會(huì)不會(huì)觸底以及當(dāng)前占據(jù)主導(dǎo)的避險(xiǎn)情緒在夏季會(huì)否淡化。

　　大成基金則預(yù)計(jì)，今年債券市場(chǎng)的“小陽(yáng)春”行情預(yù)計(jì)可維持一年左右。央行的窗口指導(dǎo)意見會(huì)壓低回購(gòu)市場(chǎng)的利率，消除利率市場(chǎng)化導(dǎo)致融資成本過(guò)高對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的不利影響，消除貨幣資產(chǎn)享受的紅利。目前金融市場(chǎng)的融資水平已下調(diào)，但社會(huì)融資成本還未降下來(lái)。今年的行情應(yīng)該是去年行情的反轉(zhuǎn)。本輪“小陽(yáng)春”行情的風(fēng)險(xiǎn)在于央行如果降低存款準(zhǔn)備金率，可能會(huì)加速利好行情，會(huì)透支下半年和明年上半年的收益，但預(yù)計(jì)央行不會(huì)主動(dòng)全面降準(zhǔn)。

　　個(gè)券信用風(fēng)險(xiǎn)仍需提防

　　國(guó)聯(lián)安固定收益部總監(jiān)馮俊較為樂(lè)觀，“在經(jīng)濟(jì)預(yù)期較為悲觀、流動(dòng)性相對(duì)寬松、政策打開債券需求空間這三昧‘真火’的催生下，債券牛市得以持續(xù)走強(qiáng)”。在具體投資策略上，他認(rèn)為，仍需加強(qiáng)個(gè)券甄別及行業(yè)、區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)的分散，可關(guān)注由于市場(chǎng)錯(cuò)殺而帶來(lái)的個(gè)券機(jī)會(huì)。

　　正在發(fā)行的上投摩根優(yōu)信增利債券基金是一款聚焦信用債投資的債券基金。雖然該基金的面市生逢其時(shí)，但上投摩根固定收益部副總監(jiān)趙峰也表示，即使在良好的市場(chǎng)環(huán)境，基金風(fēng)險(xiǎn)防控仍然是基金運(yùn)作的重中之重。他介紹說(shuō)，為了甄別信用債券的個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)，上投摩根專門設(shè)立了內(nèi)部信用債券庫(kù)，并建立了業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)體系，對(duì)城投債、產(chǎn)業(yè)債等信用品種進(jìn)行內(nèi)部壓力測(cè)試和敏感性分析，得出內(nèi)部評(píng)分和評(píng)級(jí)，只有同時(shí)符合外部公開評(píng)級(jí)和內(nèi)部評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的券種才能入庫(kù)，降低持券信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率；其次，上投摩根基金還將通過(guò)“相對(duì)動(dòng)態(tài)調(diào)整、估值比較、違約風(fēng)險(xiǎn)的變化趨勢(shì)以及絕對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)的衡量”四個(gè)維度對(duì)信用債進(jìn)行全方位判斷和深入基本面分析，甄選出優(yōu)質(zhì)的信用債券投資標(biāo)的，及時(shí)規(guī)避具有較高信用風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)券。

　　不過(guò)，趙峰并不認(rèn)為信用債的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大面積爆發(fā)，而一旦市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行的話，信用債上漲的空間有望進(jìn)一步打開，債市進(jìn)入由基本面驅(qū)動(dòng)的行情的概率將大大增加。