非對稱降息加快利率市場化進程

蔡年華

近日，中國人民銀行正式宣布降息，筆者認為，這將為利率市場化的推進打下堅實基礎。

目前，商業銀行貸款利率已完全放開，實行市場化定價，此次非對稱降息存款利率下降25個基點，但浮動上限提高至20%。綜合來看，如果商業銀行存款利率上浮20%，則與降息前執行的上浮10%利率相同，銀行負債成本并未下降。而貸款基準利率下降40個基點，在負債成本未下降的情況下，商業銀行完全有可能通過加大貸款利率上浮比例來穩定凈利差。因此，本輪降息并不能簡單地理解為降息周期的啟動。

實際上，在利率市場化的大背景下，央行啟動非對稱降息的一個重要效果就是加快推進了利率市場化進程。本輪降息主要在兩方面為利率市場化打下堅實基礎。

首先，進一步提高存款利率浮動上限至20%，存款利率市場化步伐加快。利率市場化完成的關鍵一步是存款利率的放開。目前銀行負債來源主要由一般性存款、表內理財和同業存款三部分組成，由于后兩者定價主要參考SHIBOR利率，且一般高于存款基準利率。理財產品的高收益率會對一般性存款形成擠壓。而提高存款利率上浮比例，則可提高銀行自主定價權，也為后期推出大額可轉讓存單等工具鋪路。

其次，商業銀行貸款定價區間得到擴大。央行此次降息還對存貸款基準利率的期限檔次進行了簡并，隨著貸款期限區間的擴大，商業銀行在此區間的貸款利率定價有了更多選擇，也有利于發揮市場化的貸款基礎利率（LPR）的價格指導作用。

因此，不難看出，通過本次非對稱降息，利率市場化進程得到了進一步推進，這將有助于金融資源的進一步合理分配，提升實體經濟運行效率。