分級基金上折頻現 個人投資者參與套利需謹慎

　  分級基金觸發折算之前，二級市場上會出現折溢價交易，存在套利機會，不過基金分析師提醒投資者，分級基金套利方式復雜，在實際操作中，還涉及到持倉風險和交易費用

　　隨著股市上漲，近日分級基金上折頻現。

　　1月6日，銀華滬深300指數分級基金宣布進行向上份額折算，成為第9只觸發上折的分級基金。新年以來的3個交易日里，先后有3只基金發布可能發生不定期份額折算的風險提示公告。多位業內人士認為，隨著股市不斷上漲，達到“上折”條件的分級基金或更多。

　　分級基金觸發折算之前，二級市場上會出現折溢價交易，存在套利機會，不過基金分析師提醒投資者，分級基金套利方式復雜，在實際操作中，還涉及到持倉風險和交易費用，對于分級基金不了解的投資者，不要因短期套利亂了方寸，對于追漲溢價較高的分級B，要謹慎再謹慎。

　　9只基金已觸發上折條件

　　昨日（1月7日），銀華中證轉債指數增強分級基金發布可能發生不定期份額折算的風險提示公告，這已經是新年以來第3只發布可能出現上折的分級基金。此前一天（1月6日）招商可轉債分級債券型基金和鵬華中證800地產指數分級基金也分別發布可能發生不定期份額折算的風險提示公告。

　　此外，還有2只基金因為基金份額凈值觸及折算閥值，新年以來已經啟動份額向上折算。1月5日國金通用滬深300指數分級基金宣布辦理不定期份額折算業務的公告。隨后，1月6日銀華滬深300指數分級基金也宣布進行向上份額折算，折算基準日為1月6日，1月7日為折算日，1月8日公告折算結果。該基金已經是市場上第9只觸發上折的分級基金。

　　多位業內人士認為，隨著股市不斷上漲，相信此后仍有不少基金即將達到“上折”條件。

　　《證券日報》記者查閱資料后發現，分級基金折算分為定期折算和不定期折算，向上折算是分級基金的不定期折算方式之一。分級基金設定不定期折算的原因是當基金凈值大幅上漲或大幅下跌后，分級基金B份額的杠桿也隨之減小或增加。當基礎份額（通常稱“母基金”）的凈值達到1.5元時，B份額的凈值杠桿大約為1.5倍。為了避免B份額的杠桿水平因基礎份額凈值上漲而進一步下降，分級基金的合同條款中通常都明確約定了不定期向上折算的條件。分級基金不定期折算的原理是對分級基金基礎份額、子份額的凈值和份額進行再平衡。折算后母基金、A份額、B份額的參考凈值三者相等，B份額恢復初始杠桿。

　　個人參與分級基金須謹慎

　　分級基金上折對投資者而言，有什么樣的投資機會呢？

　　“分級基金觸發折算之前，基于折算預期，二級市場上會出現折溢價交易，按過往市場表現，若基準指數不出現大幅波動，上折后B類份額二級市場價格將出現連續漲停，套利機會也隨之出現。”北京一位基金分析師告訴《證券日報》記者，“看好后市的投資者可參與折算停牌前的申購分拆套利，即申購母基金分拆成分級A、分級B賣出。”

　　不過另一位基金分析師也提醒投資者：“專業的機構投資者進行套利操作較多，個人投資者一般不太熟悉套利的流程，操作起來比較困難。此外，雖然整個套利過程看似簡單，但在實際操作中，投資者還必須考慮到持倉風險和交易費用。理論上講，投資者可以在場內申購母基金，T＋2日申請母基金按照一定的配比關系進行分拆，T＋3日賣出子基金份額進行套利，即投資者從申購母基金到最終在二級市場上賣出子份額一般需要T＋3個交易日，在此期間母基金凈值隨時變化，這就給投資者的套利行為帶來了一定風險。與此同時，投資者申購母基金需要承擔申購費用，分拆為子份額后在二級市場上賣出也需要支付交易傭金。因此對于分級基金不了解的投資者，不要因短期套利亂了方寸，對于追漲溢價較高的分級B，要謹慎再謹慎。”