銀行攜投貸聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)布局私募

　　自今年6月11日監(jiān)管層對(duì)私募基金業(yè)務(wù)（PE）開閘后，截止到12月10日已有17家商業(yè)銀行正式獲得了PE業(yè)務(wù)牌照。對(duì)于下一步銀行將如何布局PE，業(yè)內(nèi)人士表示，目前有兩種模式：即只投不貸和投貸聯(lián)動(dòng)。只投不貸模式與獨(dú)立PE機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)模式基本相同，投貸聯(lián)動(dòng)則是銀行從事PE業(yè)務(wù)的一大特色，也是相比獨(dú)立PE機(jī)構(gòu)具有優(yōu)勢(shì)的地方。此外，如何化解與獨(dú)立PE機(jī)構(gòu)之間的利益沖突也成為銀行面臨的難題。

　　17家銀行入局

　　據(jù)北京商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，自2015年6月11日監(jiān)管對(duì)私募基金業(yè)務(wù)開閘以來，截至目前已經(jīng)有17家商業(yè)銀行依次獲得私募投資基金管理人資格。公開資料顯示，最早的是今年6月11日光大銀行資產(chǎn)管理部登記成為私募基金管理人，在這之后，平安銀行、浙商銀行均先后獲得私募牌照，而11月初也有江蘇銀行、徽商銀行獲得牌照。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，在目前金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的大背景下，銀行申請(qǐng)私募牌照已有遍及整個(gè)銀行業(yè)之勢(shì)。一位基金行業(yè)分析師向北京商報(bào)記者表示，這種牌照未來肯定有更多的銀行獲得，但這并不意味著每一個(gè)銀行都會(huì)有。主要有兩方面原因，第一，監(jiān)管層肯定會(huì)設(shè)置一個(gè)門檻；第二，如果銀行旗下已經(jīng)有信托牌照,同時(shí)信托公司已經(jīng)申請(qǐng)獲得私募基金管理人資格,就不需要再申請(qǐng)私募基金管理人資格。

　　中國(guó)社科院金融重點(diǎn)研究室主任曾剛表示，在依靠息差的傳統(tǒng)借貸業(yè)務(wù)獲利減少的背景下，銀行只有提升中間業(yè)務(wù)收入來彌補(bǔ)盈利下滑，所以投行業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)對(duì)銀行而言顯得越來越重要。另外，從監(jiān)管方面而言，逐步放松銀行直投業(yè)務(wù)的限制，條件已經(jīng)比較成熟，不過，對(duì)銀行涉足該直投業(yè)務(wù)或許前期依然有一定門檻。

　　兩種經(jīng)營(yíng)模式

　　據(jù)了解，目前商業(yè)銀行入局PE業(yè)務(wù)主要有兩種模式，分別是只投不貸和投貸聯(lián)動(dòng)。

　　實(shí)際上，所謂投貸聯(lián)動(dòng)，是指商業(yè)銀行為客戶提供信貸支持，VC或PE為企業(yè)提供股權(quán)融資服務(wù)，以“股權(quán)+債權(quán)”的模式，為處于初創(chuàng)期或成長(zhǎng)期的中小科技型企業(yè)提供融資。

　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，在銀行獲得私募牌照后，預(yù)計(jì)商業(yè)銀行在投貸聯(lián)動(dòng)方面會(huì)有新的突破。一方面，銀行可以通過發(fā)行私募基金產(chǎn)品向高凈值客戶募集資金，對(duì)新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資；另一方面，還可以對(duì)企業(yè)后續(xù)融資需求提供貸款支持，通過“股權(quán)+債權(quán)”的形式滿足企業(yè)融資需求。

　　“這不僅順應(yīng)了銀行業(yè)綜合化經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)，也符合銀監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)銀行發(fā)展投貸聯(lián)動(dòng)的要求。發(fā)展投行業(yè)務(wù)與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)對(duì)于銀行在利率市場(chǎng)化下的經(jīng)營(yíng)非常重要，逐步放松銀行直投業(yè)務(wù)限制，條件已經(jīng)比較成熟。不過現(xiàn)在監(jiān)管層是選擇部分銀行做試點(diǎn)還是已經(jīng)準(zhǔn)備推廣到大范圍還真看不清楚。”曾剛認(rèn)為。

　　優(yōu)劣相爭(zhēng)

　　值得注意的是，實(shí)際上無論采取哪種模式，銀行入局PE業(yè)務(wù)都存在著明顯的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)。一位接受北京商報(bào)記者采訪的私募人士表示，一般來說，商業(yè)銀行擁有企業(yè)更加深入和全面的信息。如果銀行下屬PE機(jī)構(gòu)決定投資一家企業(yè)，外界會(huì)認(rèn)為這家企業(yè)的質(zhì)量值得信賴。如果銀行采取投貸聯(lián)動(dòng)，更能夠給其他的借貸參與者以信心。

　　此外，在北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系副主任呂隨啟看來，銀行入局PE業(yè)務(wù)還能夠降低投貸之間的利益沖突和代理成本。“如果銀行投貸聯(lián)動(dòng)，更有利于兼顧股權(quán)投資者與債權(quán)投資者之間的利益，降低兩者之間的利益沖突和代理成本。”呂隨啟表示。

　　盡管如此，銀行入局PE業(yè)務(wù)的劣勢(shì)也表現(xiàn)得很明顯。“實(shí)際上，銀行下屬PE機(jī)構(gòu)只投不貸型項(xiàng)目與獨(dú)立的PE機(jī)構(gòu)所做的項(xiàng)目在投資模式、交易條款等方面基本相同。”前述基金行業(yè)分析師表示。

　　事實(shí)上，銀行系PE還要面臨與獨(dú)立PE之間的利益沖突問題，如何化解沖突也成為銀行能夠順利開展PE業(yè)務(wù)的一個(gè)難題。“銀行市場(chǎng)化分拆下屬PE機(jī)構(gòu)的一大推動(dòng)力就是來自獨(dú)立PE機(jī)構(gòu)的壓力。獨(dú)立PE機(jī)構(gòu)往往是銀行貸款、股票承銷、基金托管業(yè)務(wù)方面的重要客戶。商業(yè)銀行自己從事PE并購(gòu)業(yè)務(wù)，與客戶競(jìng)爭(zhēng)，自然存在利益沖突。”上述分析師還如此表示。

　　北京商報(bào)記者 劉澤先 鄒晨輝