公募基金緣何買入績差股 價值投資風格受沖擊

　　基金公司還是價值投資的忠實擁躉嗎？

　　在普通投資者的眼中，基金經理們大都從行業研究員起步，多年的研究功底讓他們形成自上而下的投資風格，善于從基本面分析判斷，挖掘細分行業，找到龍頭牛股。投資者們也基于對這種價值投資理念的認同，將資金交由更為專業的基金經理進行投資。遠離績差的“垃圾股”、避免“黑天鵝”的穩健投資，是遵從基本面分析的價值投資體現。

　　然而，記者在梳理上市公司定期報告是卻發現，不少奉價值投資為圭臬的基金產品、專戶、甚至社保基金等，在去年股市大幅下挫之際，選擇重倉業績持續下滑、甚至連續虧損的上市公司股票。

　　比如，一家在中小板上市的紡織服裝業類公司，預計2015年營收同比下滑超過90%，虧損超過1億元。近三年中，該公司就有兩年虧損，此前也屢屢“披星戴帽”。面對如此績差的公司，若從基本面分析，即便是一般的投資人，也會避而遠之。而蹊蹺的是，在去年三季度股市大幅下挫之計，竟然多達5只基金專戶或產品新進和加倉。

　　無獨有偶，北京某一家上市的計算機、通信設備制造公司，在連續兩年下滑的基礎上，2015年前三季度“扭盈為虧”，虧損2000多萬，凈利潤下滑接近400%。在業績斷崖式下跌之際，7只基金產品擠入該公司2015年三季報十大流通股，其中更有兩只基金產品在去年三季度時新進建倉，一只基金產品在重倉的基礎上繼續加倉。

　　基金機構的“蹊蹺”舉動仍有不少，又比如，一家生產自行車零配件的中小板公司在2015年前三季度凈利潤虧損接近5000萬元，而在去年三季度期間，卻有6家基金專戶齊齊進駐。另一家旅游類上市公司，2015年前三季度虧損超過1000萬元，最后在年末依靠出售旗下子公司大部分股權才錄得正收益，否則將不可規避地持續兩年虧損。盡管如此，去年三季度期間，社保基金、保險、基金專戶等紛紛新進，計入前十大流通股行列。而類似的案例還有不少。

　　是什么原因讓這些基金、機構“放棄”價值投資理念呢？

　　深圳一位基金公司的管理層人士告訴記者，公募基金話語權越來越弱，特別是上一波牛市，很多私募資金進場，市場參與力量的博弈出現大幅變化，也使市場風格發生變化。

　　“此前，A股的市場風格大都是由公募基金主導，通過自上而下的價值分析，挖掘低估的股票，帶動結構性行情走勢。”他說，不過市場經過“瘋牛行情”和大幅震蕩之后，公募機構的價值投資風格已然受到沖擊。

　　亦有分析人士對記者分析稱，不排除這些基金機構采用了反向策略，尋求“向死而生”的反轉性機會。比如上面所提及的紡織服裝業類中小板公司，不久前已經宣布停牌，擬籌劃收購互聯網公司。而細查發現，該公司去年三季報時僅有1000多萬的現金，實際控制人也僅有百分之十幾的股權，市值不到40億元。

　　“在中概股回歸潮的背景下，這家公司有可能成為中概股回歸A股的借殼對象。”該分析人士說，現在A股市場估值下調，殼資源的價值變得更劃算，不排除潛入的基金產品正在賭這樣的機會。