國(guó)企改革正當(dāng)時(shí) 公募布局四條投資主線

　　通過(guò)資本運(yùn)作推動(dòng)資產(chǎn)證券化，用好市值管理手段盤活上市公司資源，從而實(shí)現(xiàn)內(nèi)部資源優(yōu)化整合，并實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值最大化是今年國(guó)企改革的重要內(nèi)容。

　　近日，國(guó)資委對(duì)外宣布，擬將誠(chéng)通集團(tuán)、中國(guó)國(guó)新兩家企業(yè)作為國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)，同時(shí)指導(dǎo)地方國(guó)有企業(yè)結(jié)合改革發(fā)展實(shí)際推進(jìn)國(guó)有資本投資。有專家稱，未來(lái)有30萬(wàn)億的國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)入資本市場(chǎng)，由此帶來(lái)的國(guó)企改革新機(jī)遇廣受公募機(jī)構(gòu)關(guān)注。

　　“混改”新抓手

　　近期，央企并購(gòu)重組正在加速推進(jìn)。隨著改革的不斷推進(jìn)，各地國(guó)有資產(chǎn)實(shí)行證券化的熱情持續(xù)不減。據(jù)了解，廣東省未來(lái)十五年內(nèi)的國(guó)有資產(chǎn)證券化率將超過(guò)70%。

　　廣州市社會(huì)科學(xué)院高級(jí)研究員彭澎在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，一方面由于廣東省內(nèi)原有的國(guó)有企業(yè)規(guī)模大、數(shù)量多，整改需求旺盛；另一方面從市場(chǎng)參與混合所有制改革的積極性來(lái)看，實(shí)行國(guó)有資產(chǎn)證券化更為有效。“是國(guó)企混合所有制改革的一項(xiàng)重要抓手。”他說(shuō)。

　　記者了解到，目前資產(chǎn)證券化是國(guó)企實(shí)現(xiàn)混合所有制改革的最重要方式，此前已經(jīng)有不少國(guó)企上市，但大多數(shù)僅是一部分資產(chǎn)或產(chǎn)業(yè)鏈中的一環(huán)。實(shí)際上，和國(guó)際一些優(yōu)秀跨國(guó)企業(yè)相比，無(wú)論是地方國(guó)企還是央企，資產(chǎn)證券化比例仍然偏低，很多企業(yè)可能還不到20%。

　　彭澎分析說(shuō)，目前市場(chǎng)上的“僵尸企業(yè)”亟待清退，而允許并購(gòu)重組的企業(yè)又扎堆出現(xiàn)。“這時(shí)候，公募基金通過(guò)有效途徑參與，可以緩解部分公司在進(jìn)行借殼或融資并購(gòu)過(guò)程中遇到資金流短缺的困境。”國(guó)有資產(chǎn)體量發(fā)力資產(chǎn)證券化，表明整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的大方向正在“由虛轉(zhuǎn)實(shí)”。有專家表示，目前的投資環(huán)境正在進(jìn)一步完善和優(yōu)化，未來(lái)經(jīng)濟(jì)“就實(shí)”的大方向相對(duì)是可以確定的。

　　據(jù)了解，廣州地鐵就曾通過(guò)企業(yè)上市、發(fā)行企業(yè)債券等資本運(yùn)作方式，積極籌措地鐵工程建設(shè)資金；廣州水務(wù)集團(tuán)也打開融資大門，充分調(diào)動(dòng)社會(huì)資金的積極性參與城市及公共設(shè)施建設(shè)。“這樣做不僅有益于多元化的投資主體，也能減輕財(cái)政性投資壓力。”

　　資金的調(diào)配同樣須有本地意識(shí)、區(qū)域意識(shí)和國(guó)家整體布局意識(shí)。彭澎介紹說(shuō)，公募基金等機(jī)構(gòu)雖然不會(huì)直接參與國(guó)有資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，但可以通過(guò)有效途徑對(duì)投資標(biāo)的進(jìn)行布局。專家表示，不必拘泥于本地思維，資金投向可以放眼珠三角以及全國(guó)覆蓋。“目前正在推進(jìn)的廣東省內(nèi)PPP項(xiàng)目融資以及順德東部新城基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等都可以成為公募基金參考和布局的方向。”彭澎說(shuō)。

　　布局新思路

　　對(duì)比其他形式的資產(chǎn)證券化，國(guó)有資產(chǎn)證券化大部分仍舊面向的是實(shí)體資產(chǎn)，對(duì)盤活企業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、提高資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率有著重要的意義。博時(shí)基金林景藝表示，目前A股的上市公司中已經(jīng)有很多國(guó)有企業(yè)的平臺(tái)型公司，這也為集團(tuán)的兼并重組、資產(chǎn)注入等資產(chǎn)證券化行為提供了很好的基礎(chǔ)。

　　在公募基金視角下，國(guó)有資產(chǎn)證券化的提法在多數(shù)基金經(jīng)理的兼并重組、資產(chǎn)重估等思維中體現(xiàn)，也是眾多基金產(chǎn)品的投資主線之一。深圳某大型基金公司基金經(jīng)理表示，他們會(huì)隨著市場(chǎng)上的信息變化，運(yùn)用量化策略自動(dòng)捕捉二級(jí)市場(chǎng)的事件性機(jī)會(huì)。

　　據(jù)了解，公募基金布局國(guó)企改革主題產(chǎn)品時(shí)，普遍圍繞兼并重組、治理優(yōu)化、業(yè)績(jī)改善和資產(chǎn)重估四條投資主線，并根據(jù)市場(chǎng)實(shí)際變化情況來(lái)調(diào)整基金的策略配置，力求戰(zhàn)勝基準(zhǔn)，為投資者創(chuàng)造價(jià)值。不同的產(chǎn)品設(shè)計(jì)在持股邏輯、數(shù)量和時(shí)間上都會(huì)有所差異。

　　下半年，國(guó)企改革將加速推進(jìn)，國(guó)企市場(chǎng)化重組與資產(chǎn)注入將提速，國(guó)企改革的紅利將進(jìn)一步持續(xù)釋放，相關(guān)概念股也將成為資金關(guān)注的焦點(diǎn)。記者了解到，目前關(guān)注國(guó)企改革主題的大多是標(biāo)準(zhǔn)股票型基金，以博時(shí)國(guó)企改革為例，至少需要配置80%以上的股票資產(chǎn)。基金經(jīng)理表示，在市場(chǎng)劇烈的波動(dòng)中會(huì)維持相對(duì)均衡的風(fēng)格配置，在關(guān)注標(biāo)的業(yè)績(jī)改善和成長(zhǎng)潛力的同時(shí)也注意控制整體組合的估值風(fēng)險(xiǎn)。

　　龐大的國(guó)有資產(chǎn)體量發(fā)力資產(chǎn)證券化，強(qiáng)調(diào)了整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的大方向正在“由虛轉(zhuǎn)實(shí)”。有專家表示，目前的投資環(huán)境正在進(jìn)一步完善和優(yōu)化，未來(lái)經(jīng)濟(jì)“就實(shí)”的大方向相對(duì)是可以確定的。此外，公募基金相對(duì)來(lái)說(shuō)是比較標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，不同類型的基金可以通過(guò)不同的形式參與到國(guó)有資產(chǎn)證券化的不同環(huán)節(jié)。專家建議投資者可以根據(jù)自己的需求選擇適當(dāng)類型的基金進(jìn)行投資。