一行三會釋放“溫和去杠桿”政策信號

　　專家預(yù)計，6月份資金面仍偏緊

　　■本報記者 傅蘇穎

　　有銀行資管人士證實(shí)，除卻“三三四”專項檢查，銀監(jiān)會近日也向銀行下發(fā)調(diào)研函，摸底理財、委外等的業(yè)務(wù)規(guī)模和穿透投向。再加上近日央行向市場“放水”，開展了總額4980億元的中期借款便利（MLF）操作。對此，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，這似乎意味著金融去杠桿會以更溫和的方式進(jìn)行。

　　蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任、高級研究員黃志龍對《證券日報》記者表示，摸底是對金融風(fēng)險的徹底調(diào)查，結(jié)合此前針對理財產(chǎn)品、通道業(yè)務(wù)、委外業(yè)務(wù)的監(jiān)管舉措，有些監(jiān)管舉措可能不會一次性快速實(shí)施，所以監(jiān)管風(fēng)暴對市場的警告階段可能已經(jīng)過去，金融監(jiān)管溫和推進(jìn)階段可能將來臨。

　　針對央行此次“放水”，聯(lián)訊證券董事總經(jīng)理、首席宏觀研究員李奇霖對《證券日報》記者表示，6月份共有4313億元的MLF到期，現(xiàn)在放量有對沖到期的意味；二是現(xiàn)在銀行體系超儲仍處于低位，超額放量是給銀行體系補(bǔ)水，補(bǔ)充跨季資金，穩(wěn)定年中資金面。

　　李奇霖表示，不可否認(rèn)的是，由于金融去杠桿帶來的“負(fù)債荒”，實(shí)體融資成本確實(shí)提高了，對實(shí)體有一定的傷害，之所以提出監(jiān)管協(xié)調(diào)也有降低這種傷害的考慮。“現(xiàn)在央行放水的思路也是監(jiān)管協(xié)調(diào)適度的體現(xiàn)。臨近年中，由于宏觀審慎評估體系（MPA）考核和監(jiān)管壓力，資金面一直有緊張預(yù)期，在穩(wěn)健中性的貨幣政策下，央行需要適時補(bǔ)充流動性，維穩(wěn)資金面，但同時又要避免過松給市場寬松預(yù)期，所以現(xiàn)在放水采取的是一種‘細(xì)水長流’的策略。但這種策略可能也意味著補(bǔ)水的力度相對偏弱，6月份資金面可能還是偏緊。”

　　針對近日一行三會頻頻釋放“溫和去杠桿”的政策信號。李奇霖認(rèn)為，“金融去杠桿首要是穩(wěn)，其次才是去，這一點(diǎn)其實(shí)在央行很早之前就已經(jīng)有過表述，4月中上旬‘監(jiān)管風(fēng)暴’突然來臨時，在恐慌預(yù)期下，市場曾經(jīng)發(fā)生了劇烈調(diào)整，隨后幾大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)才聯(lián)合發(fā)聲，提出注重監(jiān)管協(xié)調(diào)。從這開始，金融監(jiān)管變得更為穩(wěn)健，對度的把握更加準(zhǔn)確。”

　　黃志龍認(rèn)為，金融去杠桿本應(yīng)以溫和的方式逐步推進(jìn)，而不是在較短時間內(nèi)快速去杠桿，這樣不但不能達(dá)到去杠桿和防控金融風(fēng)險目的，反而可能會引發(fā)金融風(fēng)險。

　　“近兩個月來，監(jiān)管風(fēng)暴讓金融市場風(fēng)聲鶴唳，強(qiáng)力去杠桿可能面臨矯枉過正之嫌，加上一季度貨幣政策緊平衡使得資金市場利率不斷攀升，整個金融體系面臨的壓力劇增。特別是一行三會各種監(jiān)管舉措的疊加，使得金融體系一時難以適應(yīng)。因此，未來較長一段時間內(nèi)，資金市場偏緊的階段可能告一段落，而金融監(jiān)管也將以更為溫和的方式推進(jìn)，但去杠桿的方向不會改變。”黃志龍認(rèn)為。